بيتكوين هبطت تحت 10万美元 نفسية، المعلومات المفضلة الحكومية لا تستطيع مقاومة توقعات خفض الفائدة التي تتراجع

في 13 نوفمبر 2025، انخفض سعر بيتكوين من أعلى نقطة خلال اليوم وهي 104000 دولار إلى ما دون 99900 دولار، ليخسر مرة أخرى مستوى 100000 دولار النفسي المهم، وتراجعت القيمة السوقية إلى أقل من 2 تريليون دولار. على الرغم من أن الرئيس الأمريكي ترامب وقع قانونًا في 12 نوفمبر لإنهاء الإغلاق الحكومي الذي استمر لمدة 43 يومًا، إلا أن السوق شهدت حركة “أخبار جيدة بأسعار شاملة”، حيث انخفضت احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) للفائدة في ديسمبر من 72% إلى 50% مما أدى إلى الإغراق في الأصول ذات المخاطر. شهدت بيتكوين فوري ETF صافي خروج في 8 من أصل 11 يوم تداول، حيث بلغ حجم التسوية اليومية 532 مليون دولار، مما يدل على أن المستثمرين المؤسسيين يسرعون من مغادرتهم سوق العملات الرقمية.

الفتح الحكومي والانحراف الكلاسيكي من ردود فعل السوق

لم تؤدِ الأنباء الإيجابية بشأن انتهاء أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة إلى تعزيز معنويات السوق كما كان متوقعًا، بل أثارت حركة “بيع الحقائق” التقليدية. ارتفع سعر البيتكوين في البداية إلى 106,000 دولار بعد موافقة مجلس الشيوخ على مشروع قانون التمويل، لكنه تراجع بسرعة بعد التوقيع الرسمي على القانون، مما يُظهر أن الزيادة السابقة قد قامت بتسعير هذه المحفزات بشكل كامل. لم تكن هذه الظاهرة غير المتوقعة الأولى في سوق العملات الرقمية، إذ حدث نفس الشيء عند الموافقة على ETF عقود البيتكوين الآجلة في عام 2024، مما يعكس استمرار تحسين كفاءة السوق.

تكمن الأسباب العميقة في المشاكل الهيكلية التي تراكمت خلال فترة توقف الحكومة. قدر رئيس اللجنة الاقتصادية الوطنية كيفن هاسيت أن التوقف أدى إلى فقدان 60,000 موظف في القطاع الخاص، بينما جعلت البيانات الاقتصادية المؤجلة من الصعب على المستثمرين تقييم الحالة الاقتصادية الحقيقية. أشارت المحللة في مورغان ستانلي ليزا شالت إلى أن “فراغ البيانات لمدة 43 يومًا زاد من عدم اليقين في السوق، ويميل المستثمرون أكثر إلى تأمين الأرباح بعد تحقيق الأخبار الجيدة بدلاً من الدخول عند ارتفاع الأسعار.” وتظهر هذه العقلية الحذرة بوضوح في سوق المشتقات، حيث انخفضت العقود المفتوحة لبيتكوين بنسبة 12%، مما يشير إلى أن الأموال ذات الرافعة المالية تتخذ خطوات نشطة لتقليل التعرض للمخاطر.

مخاطر صدمة انخفاض احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي

أظهر مؤشر CME للاحتياطي الفيدرالي (FED) أن احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر قد هبط من 62.9% إلى 50.7% خلال الفترة من 12 إلى 13 نوفمبر، ليصبح آخر قشة تضغط على الأصول ذات المخاطر. وأشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو موسالم إلى أن التضخم لا يزال أعلى من هدف 2% مما يتطلب من البنك المركزي التصرف بحذر، بينما صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري بأنه لا يدعم قرار خفض أسعار الفائدة في الوقت الحالي. ويتناقض هذا التحول نحو السياسة المتشددة بشكل حاد مع التوقعات المتفائلة في الأسواق بعد خفض أسعار الفائدة في سبتمبر وأكتوبر.

إعادة هيكلة توقعات أسعار الفائدة تضع ضغطًا مزدوجًا على تقييم العملات المشفرة. من ناحية، فإن ارتفاع العائدات الخالية من المخاطر يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للأصول غير المدرة للعائد مثل بيتكوين، مما يدفع الأموال للعودة إلى الأسواق التقليدية ذات العائد الثابت؛ ومن ناحية أخرى، فإن تراجع توقعات خفض الفائدة يشير إلى أن مرونة الاقتصاد قد تكون أفضل من المتوقع، مما يضعف رواية التحوط ضد التضخم لبيتكوين. يشير تقرير 10x Research إلى: “عندما يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن دورة التيسير، عادة ما تكون أداء العملات المشفرة أقل من الأصول ذات المخاطر التقليدية، حيث يمكن للأخيرة على الأقل تقديم دعم التدفق النقدي.” تظهر البيانات التاريخية أنه خلال فترة توقف خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في عام 2019، كانت العوائد الزائدة لبيتكوين مقارنة بمؤشر S&P 500 سلبية بنسبة 15%.

رصد البيانات الرئيسية لسوق بيتكوين

• السعر الحالي: 9.93 ألف دولار أمريكي (أدنى نقطة خلال اليوم)
• المستوى النفسي الرئيسي: 100,000 دولار (قد تم كسره)
• احتمال خفض الفائدة في ديسمبر: 50.7% (أعلى نقطة خلال الشهر 72%)
• تدفقات صافية سلبية لـ ETF: 11/8 (آخر 11 يوم تداول)
• التسوية اليومية: 5.32 مليون دولار (تستحوذ المراكز الطويلة على 77%)
• حصة القيمة السوقية: 41.2% (تراجع الهيمنة)

تحذير من عكس تدفق الأموال في بيتكوين ETF

شهدت تدفقات الأموال في ETF فوري لبيتكوين تحولًا جذريًا، حيث حدثت صافي تدفقات خارجية في 8 من الأيام الـ 11 الماضية، بإجمالي يتجاوز 2.5 مليار دولار. بلغت التدفقات الخارجة في 4 و 7 نوفمبر 577 مليون دولار و 558 مليون دولار على التوالي، مما سجل أسوأ أداء منذ إطلاق المنتج في يناير 2024. على الرغم من أن بلاك روك (IBIT) وفيديلتي (FBTC) لا تزالان تحتفظان بتدفقات صافية داخلة، إلا أن السرعة قد تباطأت بشكل ملحوظ، بينما تواصل غراي سكال (GBTC) اللعب دور القناة الرئيسية لتدفقات الأموال الخارجة، مما يدل على أن المستثمرين الأوائل يستخدمون أي فرصة انتعاش للخروج.

تغير سلوك المؤسسات يعكس تعديل منطق التخصيص. تظهر تحليلات جي بي مورغان أن ارتباط بيتكوين بمؤشر ناسداك 100 لمدة 90 يومًا قد ارتفع إلى 0.65، وعندما تتعرض الأسهم التكنولوجية للبيع، يصعب على العملات المشفرة أن تظل بمعزل. بالإضافة إلى ذلك، فإن اهتمام الشركات بتخصيص الأصول قد انخفض بشكل ملحوظ، حيث لم تعلن MicroStrategy عن أي شراء جديد لبيتكوين منذ سبتمبر، بينما كشفت تسلا في تقريرها المالي للربع الثالث أنها قد خفضت حيازتها من بيتكوين بنسبة 15%. إن تراجع حماس المؤسسات هذا يتناقض بشكل حاد مع النصف الأول من عام 2025، عندما كانت الشركات المدرجة تعلن في المتوسط عن 5 خطط لتخصيص بيتكوين كل شهر.

التحليل الفني وصراع الأسعار الرئيسية

من منظور التحليل الفني، فقد شكلت بيتكوين هيكل سوق دببي قصير الأجل بشكل واضح. على الرسم البياني اليومي، انخفض السعر باستمرار دون المتوسط المتحرك لمدة 100 يوم (100,200 دولار) و المتوسط المتحرك لمدة 50 يوم (105,000 دولار)، وكلاهما على وشك تشكيل تقاطع ميت. مؤشرات الزخم تتراجع بشكل شامل، حيث انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى 38، مقتربًا من منطقة التشبع البيعي لكنه لم يظهر بعد إشارات انتعاش، بينما تستمر أعمدة MACD في التوسع تحت محور الصفر، مما يؤكد زيادة الزخم الهبوطي.

فيما يتعلق بمستويات الدعم الرئيسية، أصبحت 93,000 دولار نقطة نزاع بين الثيران والدببة، حيث تتوافق هذه النقطة مع مستوى تصحيح فيبوناتشي 50% للاتجاه الصاعد لعام 2025. إذا تم كسرها، فإن مستويات الدعم التالية هي 88,000 دولار (متوسط 100 أسبوع) و82,000 دولار (متوسط 200 يوم). تتوزع مستويات المقاومة بشكل كثيف بين 102,000 و108,000 دولار، وخاصة 105,000 دولار التي تعتبر مهمة للغاية كتحول من دعم سابق إلى مقاومة. يشير انخفاض حجم العقود الآجلة بنسبة 15% إلى أن الثيران يقومون بتصفية مراكزهم، بدلاً من أن يقوم الدببة بفتح مراكز جديدة، مما يقلل من احتمال الانتعاش على المدى القصير.

سوق العملات البديلة يتأثر سلباً مع دوران الأموال

بيتكوين يفقد مستوى حاسم مما يؤدي إلى تراجع أكبر في العملات البديلة. 90% من أفضل 50 عملة مشفرة في السوق أدائها أقل من بيتكوين، حيث انخفضت سولانا بنسبة 6.8% في يوم واحد، وتعرضت أفالانش لخفض حاد بنسبة 9.2%، بينما بلغ متوسط انخفاض قطاع العملات الميمية 12.5%. تعكس هذه الصورة تراجعاً حاداً في شهية المخاطرة، حيث يتحول المستثمرون من الأصول ذات البيتا العالية إلى بيتكوين الأكثر استقراراً، على الرغم من أن الأخيرة أيضاً تراجعت إلا أن صفاتها الدفاعية بدأت تظهر.

انخفض معدل العرض النقدي المستقر (SSR) إلى 0.68، مما يدل على أن حاملي العملات المستقرة لا يرغبون في التحويل إلى الأصول ذات المخاطر عند الأسعار الحالية، وتنبئ هذه المشاعر عادةً بمزيد من ضغوط الهبوط. ومن الجدير بالذكر أن حجم التداول في البورصات اللامركزية (DEX) شهد زيادة بنسبة 20% عكس الاتجاه، مما يدل على أن بعض المستثمرين يقومون بنقل أصولهم إلى السلسلة لتجنب مخاطر الحفظ، ولكن هذه الأنشطة تتم في الغالب على شكل عملات مستقرة بدلاً من شراء العملات البديلة. تظهر بيانات CoinShares أن منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية شهدت تدفقات صافية خارجة على مدى أربعة أسابيع متتالية، بإجمالي 1.8 مليار دولار، بينما شهدت منتجات بيع بيتكوين تدفقات داخلة تبلغ 170 مليون دولار خلال نفس الفترة.

اختبار الضغط المهم لنضج سوق العملات الرقمية

بيتكوين تحت تأثير الأخبار الجيدة من الحكومة انخفضت إلى ما دون 100,000 دولار، مما أظهر بشكل حي تعقيد منطق التسعير في الأسواق الناضجة. عندما تتزامن الأخبار الجيدة مع الرياح المعاكسة الكلية، تحدث تعديلات عميقة في العملات الرقمية لأول مرة دون وجود أحداث غير متوقعة واضحة، وقد تكون هذه السوق الهابطة “الطبيعية” علامة على نضوج الصناعة. من منظور تاريخي، كانت كل تصحيح كبير بمثابة محفز لتطور بنية السوق التحتية - فقد أدى سوق الدب لعام 2018 إلى ظهور حلول الحفظ على مستوى المؤسسات، بينما دفعت الانهيارات عام 2022 إلى إطار تنظيمي أكثر صرامة. قد تكون هذه التعديلات تخزين للطاقة للجولة التالية من الابتكار، وعندما يتم إزالة الرافعة المالية المفرطة، ويغادر المتداولون المضاربون، ستحصل الاستثمارات طويلة الأجل التي تؤمن بتغيير التشفير على بيئة استثمارية أكثر صحة. في الرحلة الطويلة للعملات الرقمية من الهامش إلى التيار الرئيسي، لا تعتبر هذه الاختبارات الضغط نهاية، بل مرحلة حتمية من التطهير والتجديد.