راول بال يفسر اتجاه سوق العملات الرقمية بعد انتهاء إغلاق الحكومة: سيأتي فيضان من السيولة قريباً

الرئيس التنفيذي لشركة Real Vision، راول بال، أصدر أحدث توقعات السوق بعد انتهاء الإغلاق الحكومي، متوقعًا أن وزارة الخزانة الأمريكية ستطلق سيولة ضخمة، وأن ضعف الدولار وتوسع الميزانية العمومية قد يشكلان “فيضانًا من السيولة”. على الرغم من أن بيتكوين قد انخفضت إلى أقل من 100,000 دولار بعد انتهاء الإغلاق، إلا أن بال يبقى متفائلًا بشأن الآفاق المتوسطة الأجل لسوق العملات الرقمية، مع توقعه أن قانون “شفافية التشفير” سيتقدم بسرعة. إن الخلافات بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر تزيد من عدم اليقين في السوق، مما دفع المستثمرين إلى انتظار إشارات السياسة من اجتماع FOMC في 10 ديسمبر.

ديناميات السيولة وآفاق الإنفاق المالي

أشار تحليل Raoul Pal على منصة X إلى أن النفقات المالية المتراكمة خلال فترة تعليق الحكومة ستُطلق بشكل مركز بعد إعادة فتح الحكومة، مما يؤدي إلى ضخ السيولة بشكل ملحوظ. كان لدى الحساب العام لوزارة الخزانة الأمريكية (TGA) رصيد يبلغ حوالي 800 مليار دولار قبل التعليق، وسيتم استثمار هذه الأموال في الاقتصاد حسب الخطة، مما قد يعكس اتجاه تشديد الظروف المالية الأخيرة. تظهر البيانات التاريخية أن مثل هذا الإفراج عن السيولة عادةً ما يدعم الأصول ذات المخاطر.

من منظور تنسيق السياسة النقدية، يتوقع بال أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي (FED) تدابير مؤقتة مثل التمويل الدوري لتخفيف ضغوط السيولة في نهاية العام، وقد يشكل هذا الضرب من السياسات ما يسميه “فيض السيولة”. يتماشى هذا الحكم مع الاتجاه الأخير المتمثل في انخفاض استخدام أدوات إعادة الشراء العكسي خلال الليل، مما يشير إلى أن الطلب على السيولة في النظام المصرفي بدأ في الارتفاع. يقدر محللو غولدمان ساكس أنه بعد انتهاء التوقف، قد يتم إطلاق حوالي 300 مليار دولار من السيولة خلال ستة أسابيع، وهو ما يعادل برنامج تخفيف كمي متوسط الحجم.

التنسيق العالمي للسياسات وتأثيره على سوق العملات الرقمية

تحليل بال ليس مقصورًا على الولايات المتحدة، بل يشمل أيضًا اتجاهات السياسات في الاقتصادات الرئيسية. يتوقع أن تستمر الصين في توسيع ميزانيتها، بينما قد تضيف أوروبا تحفيزًا ماليًا، مما يخلق بيئة ملائمة للأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية. ومن المهم بشكل خاص ملاحظة أن استثمارات الصين في اليوان الرقمي والبنية التحتية للبلوك تشين قد تسهم في تسريع الدعم غير المباشر لسوق العملات الرقمية.

بالنسبة للتقدم التشريعي المحدد في صناعة التشفير، يعتقد بال أن “قانون الوضوح في التشفير” سيحصل على زخم جديد. وقد تم مراجعة هذا القانون من قبل لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب قبل التوقف، ويهدف إلى توفير تصنيف تنظيمي واضح ومسار امتثال للأصول الرقمية. قد يخلق التعاون بين الحزبين في حل التوقف الحكومي ممرًا سريعًا لمثل هذه القوانين التقنية التي لا تتضمن نزاعات كبيرة، مما يزيل عدم اليقين التنظيمي الذي يواجه الصناعة منذ سنوات.

بعد فترة التوقف متغيرات السوق الرئيسية

• TGA تحرير السيولة: حوالي 3000 مليار دولار (تقدير)
• الاحتياطي الفيدرالي (FED) الميزانية العمومية: من المتوقع التوسع
• احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر: 50% (اختلاف ملحوظ)
• مشروع قانون التشفير الواضح: تسريع التقدم المتوقع
• مؤشر الدولار: اتجاه هبوطي
• السيولة العالمية: التوسع المتزامن بين الصين والولايات المتحدة وأوروبا

الاحتياطي الفيدرالي (FED) سياسة الاختلاف وصعوبات تسعير السوق

شهدت الاحتياطي الفيدرالي (FED) انقسامات نادرة في قرار أسعار الفائدة لشهر ديسمبر، مما زاد من عدم اليقين في السوق. دعم عضو الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، واعتبر أن عدم الاستمرار في التيسير هو “قصير النظر”؛ بينما أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيسوتا نيل كاشكاري إلى أنهم لم يتخذوا قرارًا بعد، مؤكدين أن الإشارات الاقتصادية المختلطة تجعل الحكم أكثر تعقيدًا.

تظهر هذه الحالة من عدم اليقين في السياسة في سوق عقود الفائدة، حيث انخفضت احتمالية خفض أسعار الفائدة في ديسمبر من 72% قبل أسبوع إلى 50%. تُظهر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي (FED) من CME أن المتداولين الآن يسعرون احتمالية تبلغ حوالي 50% للحفاظ على الوضع الراهن، و50% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وقد تم استبعاد إمكانية خفض كبير بشكل أساسي. يتناقض هذا التردد مع الحسم الذي تم إظهاره خلال خفض أسعار الفائدة المتتالي في سبتمبر وأكتوبر، مما يدل على تأثير فترة الفراغ في البيانات على صانعي القرار.

التحليل الفني لسوق العملات الرقمية وتدفق الأموال المؤسسية

على الرغم من أن آفاق السيولة متفائلة، إلا أن بيتكوين لا يزال ينخفض بعد انتهاء إغلاق الحكومة ليكسر حاجز 100,000 دولار النفسي، مما يظهر أن تداول “بيع الأخبار” يسيطر على التداولات القصيرة الأجل. تظهر التحليلات الفنية أن مستوى الدعم الرئيسي لبيتكوين هو 93,000 دولار (مستوى تصحيح فيبوناتشي 50%)، وإذا فقده قد ينخفض إلى 88,000 دولار (المتوسط المتحرك لمدة 100 أسبوع). يتماشى هذا الضعف الفني مع اتجاه تدفق الأموال المؤسسية، حيث شهد صندوق بيتكوين المتداول في البورصة تدفقات صافية خارجة لمدة 8 أيام من أصل 11 يوماً تداولياً في الفترة الماضية.

من منظور هيكل السوق، قد يؤسس هذا التعديل أساسًا صحيًا لزيادة لاحقة. انخفض معدل الرافعة المالية في سوق المشتقات بنسبة 15٪، وعادت معدلات تمويل العقود الدائمة إلى الوضع المحايد، مما يقلل من مخاطر سلسلة عمليات الإغلاق القسري. في الوقت نفسه، على الرغم من أن حاملي العملات على المدى الطويل قد خفضوا 815000 وحدة من بيتكوين مؤخرًا، إلا أن تحقيق الخسائر ظل منخفضًا، مما يشير إلى أن سلوك البيع هو جزء من جني الأرباح وليس من بيع بدافع من الذعر، وهذه التوزيعة مفيدة لاستقرار السوق.

دورة السيولة والمرحلة الجديدة في سوق العملات الرقمية

توقع “فيض السيولة” لراول بال، يصور المشهد الكلي الذي يواجه سوق العملات الرقمية في نقطة زمنية خاصة بعد انتهاء الإغلاق الحكومي. عندما يتم استئناف الإنفاق الحكومي، ويتوسع الميزانية العمومية للبنك المركزي مرة أخرى، قد تشهد العملات الرقمية جولة جديدة من الارتفاع المدفوع بالسيولة. ومع ذلك، فإن هذه النظرة المتفائلة تحتاج إلى تجاوز العقبات الناتجة عن ضعف الجوانب الفنية على المدى القصير وعدم اليقين في سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED). في هذه النقطة التحول في دورة السيولة، يثبت سوق العملات الرقمية مرة أخرى ارتباطه العميق بتدفقات رأس المال العالمية - حيث يستفيد من زيادة الميل للمخاطرة في أوقات وفرة السيولة، ويواجه بشكل مباشر ردود الفعل في أوقات تشديد السيولة. مع استقرار الوضع بعد الإغلاق الحكومي، قد تكون العملات الرقمية على أعتاب جولة جديدة من السوق المدفوعة بالعوامل الكلية.