صندوق ETF سولانا يتلقى تدفقات مالية لمدة 11 يوماً متتالياً، هل تجاوز 300 دولار على الأفق أم أنه فخ للمؤسسات؟

سوق التنبؤية Solana فوري ETF منذ إدراجه في 28 أكتوبر حافظ على تدفق صافي من الأموال لمدة 11 يوم تداول متتالي، ليصل الحجم التراكمي إلى 368 مليون دولار، متجاوزًا أداء المنتجات التشفيرية الأخرى. على الرغم من هذا الطلب المؤسسي القوي، لا يزال سعر SOL يشكل نمط قاع مزدوج في منطقة الطلب الرئيسية عند 155 دولار، بعد تراجعه بنسبة 35% من ذروته في أكتوبر عند 240 دولار. التحليل الفني يظهر أنه إذا تم تأكيد نمط القاع المزدوج، قد يبدأ SOL في انتعاش نحو 210 دولار وحتى 300 دولار، لكن السوق التنبؤية Myriad تعطي فقط ل SOL احتمال 10.4% لتحقيق ارتفاع جديد قبل نهاية العام، مما يعكس تباينًا شديدًا في مشاعر السوق.

الانحراف الواضح بين تدفق الأموال المؤسسية والنمط الفني

تظهر التدفقات النقدية المستمرة في صندوق Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) ومنتج Grayscale SOL الفوري أن التمويل التقليدي يعترف بشكل متزايد بنظام Solana البيئي. إن الأداء الذي لا يشهد صافي تدفقات خارجة خلال 11 يوم تداول هو حتى أفضل من بداية إدراج ETF بيتكوين، حيث كانت هناك تدفقات خارجة في عدة أيام خلال الشهر الأول. تشير هذه الاستقرار إلى أن المستثمرين المؤسساتيين قد يرون SOL كأداة استثمار طويلة الأمد بدلاً من أداة تداول قصيرة الأمد، مما يوفر أساسًا قويًا للأسعار.

ومع ذلك، فإن الجانب الفني يقدم قصة مختلفة. يشكل SOL نمط قاع مزدوج محتمل بالقرب من 155 دولار، حيث قدمت هذه المنطقة الرئيسية للدعم دعمًا قويًا في منتصف أكتوبر. يشكل مؤشر القوة النسبية (RSI) بعد الانتعاش في منطقة البيع المفرط نقاط منخفضة أعلى، بينما سيشكل مؤشر MACD قريبًا تقاطعًا ذهبيًا فوق خط الإشارة، وكل هذه علامات فنية صاعدة. لكن هذا الهيكل الإيجابي يتناقض مع ضعف الأسعار، مما يظهر وجود ضغط بيع غير مرئي في السوق.

صراع سوق المشتقات مع فوري ETF

تحليل أداء SOL في الآونة الأخيرة يعتمد على فهم تفاعل سوق المشتقات مع ETF الفوري. تظهر بيانات CryptoQuant أنه عندما تجاوز سعر SOL 200 دولار في أكتوبر، ظهرت إشارات “تجاوز الحرارة” واضحة في سوق العقود الآجلة، حيث تم التركيز بشكل مفرط على الرافعة المالية للشراء. عندما بدأ السعر في التراجع، أدى محرك التسوية على السلسلة الذي تم تفعيله إلى عمليات تصفية قسرية تشكل حلقة تغذية راجعة سلبية، مما يجعل تدفق الأموال التدريجي إلى ETF الفوري غير قادر على التحوط من ضغط البيع الفوري الناتج عن المشتقات.

تفسر هذه الديناميكيات لماذا يستمر تدفق الأموال إلى ETF ولكن لا يمكنه منع انخفاض الأسعار. اعتبارًا من 13 نوفمبر، انخفضت العقود الآجلة غير المنتهية لـ SOL بنسبة 45% عن أعلى مستوى في أكتوبر، مما يشير إلى أن السوق تمر بعملية تصحيح مؤلمة. هذه التطهير مفيد للصحة طويلة الأجل، لكنه يسبب ضغطًا كبيرًا على الأسعار على المدى القصير. أشار ماكس شو، مدير عمليات المشتقات في Bybit، إلى أن “تخفيف بيئة الرافعة المالية العالية يحتاج إلى وقت، وقد يبدأ التدفق المستقر لـ ETF الفوري في هيمنة اكتشاف الأسعار في الأسابيع المقبلة.”

مؤشرات رئيسية لوضع سوق Solana

• تدفق الأموال إلى ETF: 368 مليون دولار (11 يوم تداول)
• السعر الحالي: 141.63 دولار (تراجع بنسبة 52% عن ATH)
• الشكل الفني: تشكيل قاع مزدوج محتمل عند 155 دولار
• العقود الآجلة غير المغلقة: انخفاض بنسبة 45% (نتيجة تقليل الرفع المالي)
• Myriad السوق التنبؤية: 10.4% (تحقيق قمة جديدة قبل نهاية العام)
• موقع RSI: منطقة محايدة، تشكيل نقاط منخفضة أعلى

وجود اختلافات ملحوظة بين توقعات السوق ووجهات نظر المؤسسات

تشير بيانات منصة التنبؤ Myriad إلى أن احتمال وصول SOL إلى أعلى مستوى تاريخي له بحلول نهاية العام هو 10.4% فقط، وهو انخفاض كبير مقارنةً مع التفاؤل الذي بلغ 65% في سبتمبر. تعكس هذه التوقعات المتشائمة تباينًا واضحًا مع تدفق أموال ETF، مما يعكس الفجوة المعرفية بين المتداولين الأفراد والمستثمرين المؤسسيين. وقد ظهرت مثل هذه الانقسامات أيضًا قبل إدراج ETF البيتكوين في عام 2024، حيث كانت مشاعر الأفراد حذرة بينما كانت المؤسسات تتخذ خطوات نشطة.

هذه الفجوة ناتجة جزئياً عن اختلافات في إطار الزمن. يميل المستثمرون المؤسسيون إلى تبني منظور ربع سنوي أو سنوي، دون التركيز على تقلبات الأسعار على المدى القصير؛ بينما يتأثر المتداولون الأفراد أكثر بالاتجاهات السعرية الأخيرة. قال جاستن تشابمان، رئيس تطوير الأعمال في مؤسسة سولانا: “تدفق الأموال المؤسسية يعكس الاعتراف بالقيمة طويلة الأجل لنظام سولانا البيئي، وليس مقامرة على اتجاه الأسعار في الأسبوع المقبل. طبيعة هذه الأموال في حد ذاتها هي إشارة صعودية.”

البيئة الكلية والأساسيات البيئية لـ Solana

عدم اليقين في سياسة الاحتياطي الفيدرالي يلقي بظلاله على جميع الأصول عالية المخاطر، مما يجعل SOL من الصعب أن يكون في مأمن. انخفضت احتمالية خفض أسعار الفائدة في ديسمبر من 72٪ إلى 50٪، مما دفع المستثمرين إلى الانتقال من الأصول عالية بيتا إلى استثمارات أكثر استقرارًا. ومع ذلك، تظل الأساسيات في نظام Solana البيئي قوية - حيث يظل عدد العناوين النشطة شهريًا ثابتًا فوق 12 مليون، وحصة سوق حجم تداول DEX تحافظ على 22٪، ونشاط المطورين يحتل المرتبة الثالثة في تقرير Electric Capital.

من منظور التقييم، انخفض معدل مبيعات SOL (PS) من ذروته في أكتوبر البالغة 45 مرة إلى 28 مرة، مما يقترب من المستوى المتوسط التاريخي. على الرغم من أن هذه العادة في التقييم تؤلم المستثمرين الحاليين، إلا أنها توفر نقطة دخول أكثر جاذبية لرؤوس الأموال الجديدة. إذا استمر تدفق ETF بنفس السرعة، من المتوقع أن تحتاج إلى حوالي 1.5 مليار دولار من الطلب الجديد لدفع SOL لتجاوز القمة السابقة، وهو ما يعادل حوالي 6% من القيمة السوقية الحالية.

العائد المعرفي في عملية التنظيم

الفجوة الكبيرة بين تدفقات الأموال في ETF الخاصة بـ Solana وضعف الأسعار خلقت فرصة نادرة للربح المعرفي في سوق التشفير. بينما يقوم المستثمرون المؤسسيون ببناء مراكزهم بثبات من خلال أدوات منظمة، يغادر المتداولون الأفراد بسبب الذعر الناتج عن التقلبات قصيرة الأجل، يمر السوق بآلام التحول المؤسسي النموذجية. لقد تكررت هذه التحولات في تاريخ البيتكوين - في كل مرة يدخل فيها المال المؤسسي بشكل كبير في البداية، يكون مصحوبًا بانحراف مشابه بين الأسعار والتدفقات، وينتهي دائمًا بانضغاط الأسعار نحو الطلب المؤسسي. هل ستعيد Solana هذا السيناريو، ليس فقط لاختبار الأساسيات الفنية لها، بل أيضًا للتحقق من القوانين العامة لاحتراف الأصول في التشفير.