Bitwise: لماذا من المحتمل أن تصل قيمة البيتكوين إلى مليون دولار؟

作者：Matt Hougan، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise

الترجمة: Saoirse، Foresight News

قبل أيام، سألني مستشار مالي: «Matt، هل تعتقد حقًا أن قيمة بيتكوين يمكن أن تصل إلى مليون دولار؟ هذا الرقم مجنون جدًا.»

أنا أفهم وجهة نظره. المليون دولار يبدو بالفعل مبالغًا فيه. هذا يعني أن بيتكوين يجب أن يرتفع من سعره الحالي بمقدار 14 مرة.

عندما دخلت صناعة العملات المشفرة بشكل كامل في عام 2018، كنت أضحك عندما أسمع مثل هذه الأحاديث. حينها كان سعر البيتكوين حوالي 4000 دولار، والهدف المتمثل في مليون دولار — حتى بالنسبة لي — كان يبدو سخيفًا جدًا.

لكن الآن لم أعد أرى الأمر على هذا النحو. مع تعمقي في دراسة هذا الأصل، أدركت أنني، مثل هذا المستشار المالي، ارتكبت خطأً أساسيًا جدًا في تحليل إمكانيات بيتكوين.

في مذكرة هذا الأسبوع، أود أن أشرح هذا الخطأ، وأعرض مجموعة من الافتراضات المحافظة إلى حد ما، وكيف يمكن أن تؤدي إلى تقدير أن سعر بيتكوين قد يصل إلى مليون دولار.

كيف نقدر قيمة بيتكوين

أعتبر بيتكوين كنوع من الأصول الجديدة لتخزين القيمة. وظيفته مشابهة للذهب — حيث يتيح للناس الاحتفاظ بالثروة خارج النظام المالي والبنكي التقليدي، ولكن بشكل رقمي. هو أكثر تقلبًا من الذهب، وتاريخه أقصر، لكنه يتنافس مع الذهب على نفس السوق.

في هذا الإطار، فإن المنطق الأساسي لتقدير قيمته بسيط:

• تقدير الحجم الإجمالي لسوق تخزين القيمة؛
• تقدير الحصة التي يمكن أن يسيطر عليها بيتكوين؛
• قسمة الناتج على 2100 مليون (الحد الأقصى لعدد وحدات بيتكوين).

وبذلك نحصل على السعر الضمني.

حاليًا، يبلغ حجم سوق تخزين القيمة حوالي 38 تريليون دولار:

• الذهب: 36 تريليون دولار
• بيتكوين: 1.4 تريليون دولار

وبناءً على ذلك، فإن بيتكوين لا يشكل إلا أقل من 4% من السوق حاليًا.

لهذا السبب يعتقد الكثيرون أن «بيتكوين بمليون دولار» غير واقعي، وهو أيضًا السبب الذي جعلني لسنوات أرفض تصديقه.

بالنسبة لحجم السوق الحالي، يحتاج بيتكوين إلى السيطرة على أكثر من 50% من سوق تخزين القيمة ليصل إلى مليون دولار، وهو مستوى مرتفع جدًا.

لكن النقطة المهمة التي يغفل عنها الكثيرون هي أن سوق تخزين القيمة ليس ثابتًا. في الواقع، لقد توسع بشكل كبير خلال العشرين عامًا الماضية. ومع تزايد المخاوف من تآكل قيمة العملات الورقية، أعتقد أن هذا التوسع سيستمر.

لمحة تاريخية عن الذهب

أول مرة اهتممت فيها بالذهب حقًا كانت في عام 2004، عندما تم إدراج أول صندوق ETF للذهب في الولايات المتحدة. حينها، كانت القيمة السوقية للذهب حوالي 2.5 تريليون دولار — وهو ليس بعيدًا كثيرًا عن سوق بيتكوين الحالي.

على مر السنين، نمت هذه القيمة إلى ما يقرب من 40 تريليون دولار، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 13%. السبب وراء ذلك هو تزايد القلق من ديون الحكومات، والمخاطر الجيوسياسية، والسياسات النقدية التيسيرية.

القيمة السوقية للذهب، من 2004 حتى الآن

المصدر: شركة إدارة الأصول Bitwise، البيانات من جمعية الذهب العالمية وبلومبرغ.

الخطأ الذي يرتكبه الناس عند تقييم إمكانيات بيتكوين هو تجاهل هذا النمو.

إذا استمر هذا المعدل في التزايد، فبعد 10 سنوات، ستصل القيمة السوقية العالمية لـ«تخزين القيمة» إلى حوالي 121 تريليون دولار. عند هذا الحجم، يحتاج بيتكوين فقط إلى السيطرة على 17% من السوق ليصل سعر الوحدة إلى مليون دولار.

الانتقال من 4% إلى 17% لا يزال نموًا هائلًا، ولكن بالنظر إلى التقدم الذي أحرزه بيتكوين في السنوات الأخيرة، فإن هذا الهدف في متناول اليد تمامًا.

قبل بضع سنوات، لم يكن هناك صندوق ETF لبيتكوين في الولايات المتحدة، وكان عدد المؤسسات التي تملك بيتكوين قليلًا جدًا، وكانت تقلباته عالية، لدرجة أن القليل فقط كانوا على استعداد للاستثمار بأكثر من 1%.

أما الآن:

• أصبح صندوق ETF لبيتكوين الأسرع نموًا في التاريخ؛
• من صناديق التبرعات في هارفارد إلى الصناديق السيادية في أبوظبي، تتملك العديد من المؤسسات؛
• انخفضت تقلبات بيتكوين على المدى الطويل، وبدأ العديد من المستثمرين المحترفين في النظر إلى تخصيص 5%.

الطريق لا يزال طويلًا، لكن مع استمرار هذه الاتجاهات، فإن السيطرة على سدس سوق تخزين القيمة خلال 10 سنوات ليس أمرًا مبالغًا فيه، بل هو امتداد طبيعي للاتجاهات الحالية.

المخاطر المحتملة

بالطبع، يجب أن نأخذ بعين الاعتبار الجانبين.

قد لا يستمر سوق تخزين القيمة العالمي في النمو بنفس وتيرته خلال العشرين عامًا القادمة. فخلال العشرين سنة الماضية، شهدنا أزمات مالية عالمية، وتسهيل كمي، وفترات طويلة من انخفاض الفوائد، وهذه الظروف قد لا تتكرر مستقبلًا، وقد ينخفض سعر الذهب.

خطر آخر هو أن بيتكوين قد لا يتمكن من توسيع حصته السوقية.

لكن أعتقد أن هذه التوقعات قد تكون متحفظة أيضًا: مع تصاعد المخاوف من ديون الحكومات إلى مستوى الأزمة، قد ينمو سوق تخزين القيمة بشكل أسرع، وربما تتجاوز حصة بيتكوين في السوق 17% بعد 10 سنوات.

في رأيي، السيناريو المرجعي هو:

• استمرار توسع سوق تخزين القيمة كما في الماضي؛
• واستمرار بيتكوين في زيادة حصتها.

وهذا سيدفع سعر بيتكوين إلى مستويات أعلى بكثير من اليوم.

ملاحظات

(1) قد يتذكر القراء القدامى أنني كتبت عن موضوع مشابه في عام 2023. ومنذ ذلك الحين، أصبحت وجهة نظري أكثر وضوحًا.

(2) من الجدير بالذكر: إذا أضفنا الفضة، والبلاتين، والبالاديوم إلى الحساب، فسيكون سوق تخزين القيمة أكبر، لكن من أجل المقارنة، ركزت في هذا المقال على الذهب وبيتكوين فقط.