أصدرت إحدى أكبر البنوك الاستثمارية السويسرية تقريرًا بحثيًا يحمل زاوية نظر غير تقليدية: إذا حكمت المحكمة العليا الأمريكية في النهاية بأن سياسة الرسوم الجمركية التي يتبعها ترامب غير دستورية، فقد تضطر الحكومة الفيدرالية إلى رد الضرائب للمستوردين، وهو رقم مخيف نوعًا ما—حوالي 140 مليار دولار، أي تقريبًا 8% من عجز ميزانية السنة المالية 2025.

على المدى القصير، هذا قد يسبب صعوبة كبيرة في المالية العامة. لكن، ماذا عن المدى الطويل؟ يعتقد بعض المحللين أن الولايات المتحدة قد تستغل هذه الفرصة للعودة إلى مسار خفض الرسوم الجمركية والتضخم المنخفض. فحتى لو أراد البيت الأبيض فرض المزيد من الحواجز التجارية، فإن الإجراءات القانونية ستستغرق عدة أرباع سنة، وخلال تلك الفترة، ستتراجع مرونة السياسات بشكل واضح.

الأهم من ذلك، أن إلغاء الرسوم الجمركية سيؤدي فورًا إلى انخفاض تكاليف الاستيراد، مما يتيح للمواطنين شراء المزيد من السلع، وتخفيف الضغوط على الأسعار. هذه المنطق بسيط، لكنه يمثل قصة مختلفة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي—فإذا انخفض التضخم بشكل أسرع من المتوقع، فإن احتمالية خفض الفائدة في النصف الثاني من عام 2025 ستزداد بشكل واضح.

باختصار، إذا حدثت كارثة في سياسة الرسوم الجمركية، فإن أدوات الاحتياطي الفيدرالي قد تتغير بشكل كبير. وهذا ليس بالأمر البسيط بالنسبة للأسواق.