انخفض نسبة البيتكوين إلى الذهب بنسبة 50% في 2025: إليك السبب

نسبة البيتكوين إلى الذهب، التي تبرز الأونصات من الذهب المطلوبة لشراء بيتكوين واحد، عادت إلى 20 أونصة لكل بيتكوين، بانخفاض حوالي 50% من حوالي 40 أونصة في ديسمبر 2024. بدلاً من انهيار في طلب البيتكوين ( $BTC )، عكس هذا التحول الحاد النظام الاقتصادي الكلي الفريد لعام 2025، حيث سيطرت أداءات الأصول الذهبية على أداء الأصول المشفرة.
لماذا سيطر الذهب ( $XAUT ) على طلب حفظ القيمة في 2025
قاد الذهب طلب حفظ القيمة العالمي في 2025، محققًا مكاسب منذ بداية العام (YTD) بنسبة 63% وتجاوز سعره 4000 دولار للأونصة في الربع الرابع. ما جعل هذا الارتفاع مميزًا هو أنه حدث رغم الظروف النقدية المقيدة.
تم هذا الارتفاع بينما ظلت أسعار الفائدة الأمريكية مقيدة لمعظم العام، مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة الأساسي لأول مرة فقط في سبتمبر. تاريخيًا، كان من المتوقع أن يضغط هذا على الأصول غير ذات العائد، ومع ذلك، تقدم الذهب بشكل حاد، مما يبرز تحولًا هيكليًا في الطلب.
كانت البنوك المركزية في صلب هذا التحرك. بلغت مشتريات القطاع الرسمي العالمي 254 طنًا حتى أكتوبر، مع قيادة البنك الوطني البولندي، الذي أضاف 83 طنًا. في الوقت نفسه، توسعت ممتلكات الصناديق المتداولة في الذهب (ETFs) العالمية بمقدار 397 طنًا في النصف الأول من 2025، ووصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 3,932 طنًا في نوفمبر.
كان هذا انعكاسًا كبيرًا لنمط التدفقات الخارجة في 2023. حدثت هذه التدفقات رغم أن العوائد الحقيقية كانت بمعدل 1.8% عبر الأسواق المتقدمة في الربع الثاني، وخلاله لا زال الذهب يحقق ارتفاعًا بنسبة 23%، مما يشير إلى انفصال واضح عن علاقته العكسية التقليدية مع العوائد.
زاد عدم اليقين المرتفع من جاذبية الذهب أكثر. بلغ متوسط مؤشر التقلب (VIX) في 2025 18.2، مرتفعًا من 14.3 في 2024، وارتفعت مؤشرات المخاطر الجيوسياسية بنسبة 34% على أساس سنوي. تقلص معامل بيتا للأسهم للذهب إلى -0.12، وهو أدنى مستوى له منذ 2008، مما يؤكد الطلب من كلا من التحوط ضد المخاطر والتخصيص طويل الأمد.
وبالتالي، وبفضل الظروف المالية الأمريكية الضيقة وتأجيل التيسير السياسي، عمل الذهب أقل كتحوط ضد التضخم وأكثر كضمان لمحفظة واسعة في 2025.
لماذا تأخر البيتكوين مقارنة بالذهب على أساس نسبي
حقق البيتكوين عوائد قوية طوال 2025، ووصل إلى ستة أرقام واستفاد من الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية. ومع ذلك، مقارنة بالذهب، تأخر البيتكوين حيث ضعف ظروف الطلب خلال النصف الثاني من العام.
شهدت صناديق البيتكوين الاستثمارية الفورية زخمًا قويًا في البداية، مع ارتفاع الأصول تحت الإدارة (AUM) من $120 مليار في يناير إلى ذروة $152 مليار بحلول يوليو 2025. منذ ذلك الحين، انخفضت الأصول بشكل ثابت إلى حوالي $112 مليار خلال الأشهر الخمسة التالية، مما يعكس تدفقات خارجة صافية خلال تراجع الأسعار وتباطؤ في تكوين رأس المال الجديد. هذا تباين مع التدفقات المستمرة إلى صناديق الذهب خلال نفس الفترة.
كما أشارت بيانات السلسلة إلى توزيع. وفقًا لـGlassnode، تجاوز تحقيق الأرباح للمحافظ طويلة الأمد (LTH) 1 مليار يوميًا على متوسط سبعة أيام طوال معظم يوليو، مما يمثل واحدة من أكبر مراحل جني الأرباح على الإطلاق.
بينما اعتدلت الأرباح المحققة في أغسطس، استؤنفت عمليات البيع لاحقًا في العام. في أكتوبر، باع المحافظ طويلة الأمد حوالي 300,000 بيتكوين، بقيمة $1 مليار، مما يمثل أكثر عمليات توزيع المحافظ طويلة الأمد عدوانية منذ ديسمبر 2024. ونتيجة لذلك، انخفض عرض المحافظ طويلة الأمد من 14.8 مليون بيتكوين في 18 يوليو إلى حوالي 14.3 مليون بيتكوين حاليًا.
رفع ارتفاع العوائد الحقيقية خلال معظم 2025 من تكلفة فرصة الاحتفاظ بالبيتكوين، بينما ظل ارتباطه بالأسهم مرتفعًا نسبيًا. أما الذهب، فاستفاد من الطلب كملاذ آمن وكمخزون احتياطي. يفسر هذا التباين في أنظمة الطلب التقلص في نسبة البيتكوين إلى الذهب، مما يعكس إعادة تقييم دورية بدلاً من انهيار هيكلي في فرضية البيتكوين على المدى الطويل.