لماذا يعتقد المتداولون النشطون أنهم يمكنهم التفوق على السوق؟

الفلسفة وراء الاستثمار النشط بسيطة: يمكن للمدراء المهرة والمتداولين الأفراد أن يتفوقوا باستمرار على السوق بشكل عام من خلال تحديد الأسعار الخاطئة واستغلال الفرص قصيرة المدى. تمثل هذه المقاربة، المعروفة بالإدارة النشطة، تباينًا أساسيًا عن عقلية “ضبطها وانسَ” للاستثمار السلبي.

كيف يعمل الإدارة النشطة في الممارسة العملية

في جوهرها، تنطوي الإدارة النشطة على الشراء والبيع المتكرر للأصول بحثًا عن الأرباح. لا يقوم مديرو الصناديق والمتداولون الذين ينفذون هذه الاستراتيجية ببساطة بالاحتفاظ بالمراكز - بل يقومون بتحليل اتجاهات السوق باستمرار، بحثًا عن عدم الكفاءة حيث تكون الأصول مقيمة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها. سواء كان ذلك من خلال تحقيق الأرباح خلال الارتفاعات السوقية أو التنقل في الانخفاضات السوقية، يسعى المديرون النشطون إلى تحقيق عوائد تتجاوز المؤشر المرجعي مثل S&P500.

الافتراض الأساسي الذي يدفع هذه الاستراتيجية هو أن الأسواق تحتوي على فرص يمكن استغلالها. يجادل المديرون النشطون بأن أبحاثهم التحليلية وقدرات اتخاذ القرار لديهم تسمح لهم باكتشاف هذه عدم الكفاءة قبل الآخرين. يعتمد نجاحهم بالكامل على قدرتهم على التنبؤ بحركات السوق وتوقيت تداولاتهم بشكل فعال.

تحدي فرضية السوق الكفء

ومع ذلك، تواجه هذه العقيدة رياحًا فكرية قوية: فرضية السوق الكفء (EMH). تفترض هذه النظرية الاقتصادية أن أسعار الأصول تدمج بالفعل جميع المعلومات المتاحة، مما يترك مجالًا ضئيلًا لتحقيق أداء متميز بشكل منهجي. إذا كانت فرضية السوق الكفء صحيحة، فإن التفوق على السوق بشكل مستمر يصبح شبه مستحيل - السعر الحالي لأي أصل يعكس بالفعل قيمته.

على الرغم من هذا التحدي النظري، يستمر المديرون النشطون في الرهان على أن الفهم البشري والمهارة التحليلية يمكن أن تتغلب على كفاءة السوق. لكن الواقع هو أن معدلات النجاح تختلف بشكل كبير بناءً على قدرة المدير الفردية وظروف السوق.

مقارنة الأساليب النشطة والساكنة

يكشف التباين بين الإدارة النشطة والاستثمار السلبي عن تنازلات مهمة. الإدارة السلبية، التي تُعرف أيضًا بالتتبُّع، تتبع نهجًا مختلفًا جذريًا: بناء محفظة طويلة الأجل تتماشى مع أداء المؤشر بدلاً من محاولة التفوق عليه. تقلل هذه الاستراتيجية من الحكم البشري في اختيار الأصول وتستخدم عادةً وسائل مثل الصناديق المشتركة أو صناديق الاستثمار المتداولة (.

نظرًا لأن الإدارة النشطة تتطلب مراقبة مستمرة وبحثًا وتجارة متكررة، فإنها تتحمل تكاليف أعلى بكثير. تتجاوز رسوم الإدارة للاستراتيجيات النشطة تلك الخاصة بالنهج السلبية، مما يخلق عائق أداء يجب على المديرين النشطين التغلب عليه لمضاهاة عوائد الاستثمارات السلبية.

الواقع التاريخي مقابل نظرية الإدارة النشطة

تُعقِّد الأدلة التجريبية سرد إدارة الأصول النشطة. تاريخيًا، غالبًا ما كانت استراتيجيات المؤشرات السلبية تحقق نتائج أفضل مقارنة بالصناديق المدارة بنشاط. لقد أدى هذا النمط إلى تحوُّل كبير في تفضيلات المستثمرين نحو الإدارة السلبية، لا سيما بين المستثمرين الأفراد الذين يسعون إلى خفض التكاليف وتحقيق نتائج أكثر توقعًا.

الدرس؟ بينما يقدم الإدارة النشطة وعد التفوق من خلال توقيت السوق المتفوق واختيار الأصول، فإن الجمع بين الرسوم الأعلى، والأخطاء البشرية، وتحديات كفاءة السوق يجعل التفوق المستمر بعيد المنال لمعظم الممارسين.