على شاشة مراقبة السوق في الصباح الباكر، تُحدّث مجموعة من البيانات: هناك مستثمرين كبار يقومون بهدوء بتحويل ETH إلى USDD وغيرها من الأصول المستقرة. دائماً ما يكون الأشخاص الأذكياء في السوق متقدمين على الأخبار.

العالم يراقب تحركات البنك المركزي الياباني. بمجرد صدور خبر زيادة سعر الفائدة لأول مرة منذ سبعة عشر عامًا، انتشرت مشاعر الذعر حول انتهاء صفقات التحكيم بالين بسرعة. لكن هذا مجرد السطح. تحت السطح، هناك تيارات أعمق تتدفق.

على السطح، خطوة البنك المركزي الياباني هذه تمثل بالفعل علامة بارزة. بعد انتعاش قصير، عاد السوق إلى حالة من التذبذب والركود. لكن من يفهم الأمور يعرف أن هذه ليست كل القصة.

المشكلة الحقيقية ليست في مستوى الفائدة الحالي، بل في عائدات السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات، التي تمثل عصبًا حساسًا. إنها تقترب من 1٪، وإذا تم تجاوز هذا الحاجز النفسي، فسوف يكون ذلك خانقًا لليابان، التي تعتبر الدولة الأكثر ديونًا في العالم. حجم السندات الحكومية اليابانية يزيد عن ضعف الناتج المحلي الإجمالي، وارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل يعني ارتفاع تكاليف الدين بشكل حاد، وهو ضغط لا يمكن تحمله.

وهذا يخلق حالة من التوتر: هل ستعيد البنك المركزي إطلاق "السيطرة على منحنى العائد" تحت اسم جديد؟ وقد أطلق السوق على هذه العملية المحتملة اسم "YCC 2.0". بمعنى آخر، بينما يعلن البنك المركزي علنًا عن تشديد السياسة، قد يكون مضطراً سراً لوضع سقف نسبي مرن لمعدلات الفائدة طويلة الأجل. هذه الوضعية المتناقضة تجذب انتباه سوق التشفير.