#大户持仓动态 $BTC $ETH $UNI

أزمة السندات الأمريكية، نقطة تحول السيولة تتشكل الآن

مؤخراً، كنت أتحادث مع بعض المستثمرين المؤسسيين في الخارج، وكانت المحادثة دائماً تعود إلى نفس الموضوع - الديون الأمريكية. حجم الديون البالغ 34 تريليون دولار لم يعد خبرًا، لكن سلسلة المنطق وراء ذلك بدأت تتفكك.

من ناحية، يواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة: رفع أسعار الفائدة لا يحد من النمو، بينما خفضها سيؤدي إلى زيادة عبء الديون. لقد تحولت الوعود السابقة بالتقشف تدريجياً إلى تنازلات. من ناحية أخرى، لا توجد أي علامات على تراجع دافع وزارة المالية للتوسع - من سيتحمل التكاليف؟ بدأت مواقف البنوك المركزية العالمية تتباين.

لا تزال اليابان تشتري سندات الخزانة الأمريكية باستمرار كنوع من الأصول الاستراتيجية. لكن ما يستحق الملاحظة أكثر هو تخفيض الصين - الذي سجل أدنى مستوى له منذ الأزمة المالية لعام 2008. لماذا؟ هناك ثلاثة حقائق: التضخم يأكل العائدات الحقيقية لسندات الخزانة الأمريكية، ومخاطر تجميد الأصول بالدولار تبرز، بالإضافة إلى أن تكلفة الفرصة البديلة مرتفعة للغاية - نفس الأموال يمكن أن تحقق عوائد أفضل من حيث المخاطر في أماكن أخرى.

يتفكك الإجماع العالمي على "الأصول الخالية من المخاطر". في بيئة سوقية ذات نمو منخفض وتقلبات عالية، أصبحت منطق تخصيص الأصول القديمة غير فعالة. تزداد أوزان تخصيص العملات المشفرة والمعادن الثمينة وحتى الأصول غير التقليدية بهدوء. هذا لا يغير فقط المشهد المالي الكلي، ولكنه يعيد تشكيل إدراك كل مشارك في السوق للمخاطر.

من السندات الأمريكية إلى الأصول الرقمية، ومن سياسات البنك المركزي إلى تخصيص الأصول الشخصية، لا يوجد شخص خارجي في هذه الثورة.