هذا الأسبوع، كانت الأسواق المالية حقًا عالمين مختلفين. من جهة، أخيرًا جاء خفض أسعار الفائدة الذي كان ينتظره المستثمرون من الاحتياطي الفيدرالي (FED)؛ ومن جهة أخرى، انخفض البيتكوين تحت 85k، وفقد إثيريوم مستوى 3000، وتراجعت أسهم التعدين بأكثر من 10%. يبدو أن هذا ساخر، أليس كذلك؟ يجب أن يؤدي خفض الفائدة إلى تحسين المعلومات المفضلة للأصول الرقمية، لكن النتيجة كانت انهيارها.

ما المشكلة؟ يبدو أن الإشارة السيولة هي المشكلة، لكن هناك مشكلة في المنطق الأساسي. لقد خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) بالفعل أسعار الفائدة، لكن لا أحد يفهم كيف ستسير الأمور بعد ذلك. كان السوق في السابق يراهن على حدوث جولة من التخفيضات المستمرة في عام 2026، لكن الاحتياطي الفيدرالي (FED) جاء بتصريحات غامضة مثل "تعديل ديناميكي وفقًا للبيانات". الأصول الرقمية التي كانت مدعومة في الأصل بتوقعات السيولة، فقدت فجأة تلك الآمال، وبدأ كبار المستثمرين في الخروج من السوق مبكرًا.

الأكثر قساوة قادم. "تخفيف" الاحتياطي الفيدرالي (FED) تم تعويضه مباشرةً بـ"تشديد" بنك اليابان المركزي. بعد 30 عامًا من التحمل، بنك اليابان المركزي أخيرًا سيبدأ دورة رفع أسعار الفائدة، وهذا يعد ضربة قوية لسوق الأصول الرقمية. لفترة طويلة، اعتمدت مجموعة كبيرة من المستثمرين في الأصول الرقمية عالميًا على انخفاض أسعار الفائدة في الين الياباني لتحقيق الأرباح - من خلال اقتراض الين الياباني الرخيص لشراء عملات مثل البيتكوين. عندما ترتفع أسعار الفائدة في الين، تختفي مساحة الأرباح، ويُجبر المستثمرون على تصفية مراكزهم. مع تدفق كبير من عمليات البيع، كيف يمكن أن يتحمل البيتكوين ذلك، وتم تكسيره في فترة قصيرة.

وراء هذه الموجة من الهبوط، لا يمكن تفسيرها بعامل واحد فقط. الاحتياطي الفيدرالي (FED)، البنك المركزي الياباني، وتدفقات الأموال العالمية، هذه الأشياء متشابكة مع بعضها البعض. بالنسبة للمستثمرين، المفتاح الآن هو فهم كيف ستتطور هيكلية السيولة بدلاً من أن يُخيفهم التقلبات قصيرة الأجل.