إتقان انتشار الائتمان: المفتاح لقراءة نبض السوق

ما تحتاج لمعرفته الآن

فارق الائتمان في المالية الإسبانية هو ببساطة الفجوة بين ما يدفعه السند الآمن مقابل السند المليء بالمخاطر. يبدو تقنيًا، لكنه بوصلة لفهم ما إذا كان السوق خائفًا أم واثقًا.

عندما يضيق هذا الفارق، فهذا يعني أن المستثمرين يراهنون بهدوء. عندما ينفتح كهوة، فهناك شيء يشم رائحة أزمة. التصنيفات الائتمانية، أسعار الفائدة، سيولة السندات والمشاعر العامة في السوق هي العوامل التي تحرك هذه الفروق.

في الخيارات، يتغير المفهوم تمامًا: بيع خيار وشراء آخر للحصول على ائتمان صافي هو ما يسمى بفارق الائتمان في المشتقات. يحد من الأرباح والخسائر، مثالي للمتداولين الذين يرغبون في التحكم في المخاطر.

ما هو سبريد الائتمان حقاً؟

في عالم السندات، تخيل دينين يستحقان في نفس اليوم. واحد هو دين الحكومة (آمن كخزنة). الآخر يأتي من شركة أو سوق ناشئ (أكثر خطورة). فارق الائتمان هو الفرق في عوائدهم.

على سبيل المثال: إذا كان سند الخزانة yield 3% وسند الشركات yield 5%، فإن الفارق هو 2% أو 200 نقطة أساس. تلك النسبة الإضافية 2% هي ما يطلبه المستثمرون مقابل تحمل المخاطر الإضافية.

هذا المفهوم قوي لأنه يكشف عن شيئين في وقت واحد:

• مخاطر الشركة أو الدين المحددة
• المخاطر العامة التي يدركها السوق في الاقتصاد ككل

المؤشرات وراء انتشار الائتمان

تُحرّك هذه الأرقام أربع قوى رئيسية:

التصنيفات الائتمانية: السند “المزيف” (تصنيف منخفض) دائمًا ما يقدم عوائد أعلى وفروقات أوسع. إنها منطق بحت: مزيد من المخاطر = مزيد من المكافأة.

أسعار الفائدة: عندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة، تعاني السندات عالية المخاطر أكثر من السندات الآمنة. تتوسع الفروقات مثل المظلة في المطر.

ثقة السوق: هنا ما هو مثير للاهتمام. حتى الشركة القوية سترى كيف يتسع فارقها عندما يغزو الذعر السوق. الخوف ديمقراطي.

السيولة: من الصعب بيع مكافأة لا يتداولها أحد تقريبًا. لذلك لديها سبريد أوسع. يتقاضى المتداولون رسومًا مقابل هذه الإزعاج.

لغة الائتمان الصامتة

الفروق ليست مجرد أرقام للمستثمرين. إنها رسل اقتصاديون.

في أوقات الازدهار، تتقلص الهوامش. لماذا؟ لأن الناس يثقون أن الشركات ستسدد ديونها. يبدو المستقبل قويًا، وتعد التدفقات النقدية بأن تكون قوية.

عندما تصل عدم اليقين، يحدث العكس. يهرب المستثمرون إلى الملاذات الآمنة: سندات الخزانة، الذهب، النقد. تقدم عوائد أقل لأن الجميع يريدون الحصول عليها. في الوقت نفسه، يطالبون بعوائد أعلى على الديون الشركات، خاصة ذات الجودة المنخفضة. تتسع الفوارق.

في بعض الحالات، يسبق هذا التوسع في الفروقات أسواق الدب . وكأن سوق السندات يرى العاصفة قادمة قبل أي شخص آخر.

انتشار الائتمان مقابل انتشار العائد: لا تخلط بين هذه المفاهيم

هنا تأتي النقطة التي يضيع فيها الكثيرون.

تتحدث فجوة الائتمان بشكل محدد عن اختلافات المخاطر. إنها العلاوة التي تطالب بها مقابل عدم اليقين في الدفع.

فارق العائد هو أوسع: أي فرق في العائد بين سندين، سواء كان ذلك بسبب وقت الاستحقاق أو العملة أو أسعار الفائدة العامة. لا يتحدث بالضرورة عن مخاطر الائتمان.

الارتباك شائع، لكن هذه التمييزات مهمة لاستراتيجيات حقيقية.

أمثلة يمكنك رؤيتها في الممارسة العملية

حالة الفارق المضغوط: تصدر شركة AAA سندات لمدة 10 سنوات بعائد 3.5%، بينما يدفع الخزانة 3.2%. الفارق هو فقط 30 نقطة أساس. الرسالة: السوق واثق جداً في تلك الشركة.

حالة الانتشار المتفجر: شركة في سوق ناشئة تدفع 8% على سنداتها لمدة 10 سنوات. الخزينة لا تزال عند 3.2%. الانتشار هو 480 نقطة أساس. الرسالة: هذا السند هو رهان محفوف بالمخاطر، ولكنه محتمل الربح.

تحدث هذه السيناريوهات كل يوم في الأسواق الحقيقية.

انتشار الائتمان في عالم الخيارات

هنا المفهوم يدور نحو استراتيجية مختلفة.

في الخيارات، يعني الفارق الائتماني بيع عقد وشراء آخر بنفس تاريخ انتهاء الصلاحية ولكن بسعر تنفيذ مختلف. الائتمان الذي تتلقاه عند فتح المركز هو الفرق بين ما تتقاضاه وما تدفعه.

هذا يخلق وضعًا من الأرباح المحدودة ولكن أيضًا خسائر محدودة. إنه عكس شراء خيار نقي، حيث تكون الخسارة القصوى هي ما دفعته، ولكن يمكن أن تكون الأرباح غير محدودة.

انتشار خيارات الشراء: الرهان على الاستقرار

تستخدمها عندما تعتقد أن السعر سيرتفع أو سيبقى عند المستوى.

تبيع خيار Put بسعر تنفيذ أعلى، وتشتري خيار Put بسعر تنفيذ أقل. مثال: تبيع خيار Put بقيمة 50 دولار، تشتري خيار Put بقيمة 45 دولار. إذا أغلق السعر بين 50 و 45، تبدأ في خسارة جزء من الائتمان. إذا أغلق عند 50 أو أعلى، تحتفظ بكل شيء.

انتشار الخيار الهبوطي: عندما تتوقع انخفاض

تستخدمها إذا توقعت انخفاض السعر.

تبيع خيار شراء مع سعر تنفيذ منخفض، وتشتري خيار شراء مع سعر تنفيذ مرتفع. الائتمان الأولي هو أقصى ربح لك. يحدث أقصى خسارة لك فقط إذا ارتفع السعر إلى ما يتجاوز السعر المرتفع.

حالة حقيقية: كيف يعمل في الممارسة العملية

لنتخيل أنك تراقب الأصل XY وتعتقد أنه لن يتجاوز 60 دولارًا:

• تبيع خيار شراء بسعر 55 دولار مقابل 4 دولارات ( تتلقى 400 دولار عن كل عقد = 100 سهم )
• تشتري خيار شراء بسعر 60 دولارًا أمريكيًا مقابل 1.50 دولارًا أمريكيًا ( تدفع 150 دولارًا أمريكيًا )
• رصيدك الصافي هو 250 دولار أمريكي

ثلاثة سيناريوهات في الاستحقاق:

السيناريو 1: يغلق XY عند 55 دولار أمريكي أو أقل. تنتهي كلا الخيارين دون استخدام. تحتفظ بـ 250 دولار أمريكي.

السيناريو 2: يغلق XY بين 55 و 60 دولار أمريكي. يتم ممارسة خيار الشراء الذي قمت ببيعه ( وتبيع بسعر 55 دولار أمريكي)، لكن الخيار الذي اشتريته لا يُستخدم. تخسر جزءًا من الائتمان اعتمادًا على المكان الذي يغلق فيه بالضبط.

السيناريو 3: يغلق XY عند 62 دولار. يتم ممارسة كلا الخيارين. تبيع بسعر 55 دولار وتشتري بسعر 60 دولار، مما يعني أنك تخسر 5 دولارات لكل سهم أو 500 دولار إجمالاً. ولكن بما أنك تلقيت 250 دولار في البداية، فإن خسارتك القصوى الفعلية هي 250 دولار.

هذا التحكم في المخاطر هو ما يجعل فروق الائتمان شعبية بين المتداولين الأكثر تحفظًا.

التركيب: لماذا يهم كل هذا

معدل انتشار الائتمان، في نسخته الخاصة بالسندات، هو مقياس للصحة الاقتصادية. في نسخته الخاصة بالخيارات، هو مولد للإيرادات تحت السيطرة.

بالنسبة للمستثمرين في السندات، تكشف هذه الفروق ما إذا كان السوق مرتاحًا أم متوترًا، وتساعد في اختيار التوازن الصحيح بين الأمان والعائد.

بالنسبة لتجار المشتقات، فإنهم يقدمون طريقة لتحقيق الربح من التوقعات دون التعرض لمخاطر كبيرة.

كن حذرًا بشأن كيفية تطور هذه الفروقات. ستخبرك المزيد عن الحالة الحقيقية للسوق أكثر من ألف عنوان خبر.