فهم contango و backwardation في أسواق العقود الآجلة

في الأسواق المالية، وخاصة في عمليات العقود الآجلة، هناك ديناميتان متضادتان تحددان كيفية ارتباط الأسعار بمواعيد مختلفة: contango و backwardation. هذه الظواهر أساسية لكي يفهم المتداولون سلوك السوق ويصمموا استراتيجيات مربحة.

contango: عندما تكون العقود الآجلة تتداول في علاوة

يظهر الـ contango عندما يتجاوز سعر عقد المستقبل السعر الفوري الحالي للأصل الأساسي. في هذا السيناريو، يتوقع السوق حركة صعودية، ويكون المشاركون مستعدين لدفع علاوة مقابل الوصول المستقبلي للأصل.

لنفترض أن البيتكوين يتم تداوله حاليًا بسعر 50,000 دولار أمريكي، لكن العقود التي تنتهي بعد ثلاثة أشهر تتداول بسعر 55,000 دولار أمريكي. هذه الفجوة البالغة 5,000 دولار أمريكي تعكس توقعات ارتفاع الأسعار. يساهم المستثمرون المؤسسيون، وصناديق التحوط، والمتداولون المضاربون في هذه العلاوة، بناءً على إشارات إيجابية من السوق أو زيادة في الاعتماد.

عوامل توليد الكنتانجو

تستجيب ظاهرة الانتقال لعدة أسباب. أولاً، يدفع الشعور الإيجابي في السوق المشترين لدفع علاوات. ثانياً، يتم تضمين التكاليف المرتبطة - مثل أسعار التمويل والتخزين والتحويلات - في سعر العقود الآجلة. بالنسبة للأصول المادية مثل النفط أو الحبوب، فإن هذه النفقات التشغيلية كبيرة. على الرغم من أن البيتكوين يتطلب تكاليف تخزين أقل، إلا أن الانتقال يستمر عندما تثير الأخبار الإيجابية أو أحداث التبني الجماعي الحماس.

نتيجة قيمة للكونتانغو هي فرصة التحكيم: شراء الأصل بأقل سعر فوري وبيع عقد المستقبل في الوقت نفسه بأعلى سعر، مما يتيح الاستفادة من الفارق دون تحمل مخاطر اتجاهية.

Backwardation: السوق المعكوس

يمثل الباكورداتيون الوضع العكسي. هنا، يتم تداول العقود الآجلة بأقل من سعر السوق، مما يعكس توقعات هبوطية أو ضغوط عرض فورية.

إذا كان سعر بيتكوين في السوق الفوري 50,000 دولار أمريكي، لكن العقود التي تستحق بعد ثلاثة أشهر تتداول بسعر 45,000 دولار أمريكي، فنحن أمام حالة من التراجع. يقبل المتداولون بهذا الخصم لأنهم يتوقعون انخفاض الأسعار أو يحتاجون إلى سيولة فورية.

أسباب الانحدار

تظهر الـ backwardation في سياقات عدم اليقين التنظيمي، والأخبار السلبية، أو قيود العرض غير المتوقعة. عندما تتجاوز الطلبات الفورية التوافر، كما قد يحدث في حالة وقوع حدث مخل، ترتفع أسعار السوق الفوري بينما تبقى العقود الآجلة منخفضة. بالإضافة إلى ذلك، عندما تقترب العقود من تاريخ الاستحقاق، يواجه المتداولون الذين يحتفظون بمراكز قصيرة ضغطًا لإعادة الشراء، مما يزيد من الطلب على العقود الآجلة القريبة ويعمق انحدار منحنى الأسعار.

قابلية التطبيق في استراتيجيات التداول

كل من contango و backwardation يقدمان فرصاً تكتيكية متميزة.

في بيئة contango، يمكن للمتداولين: اتخاذ مراكز طويلة، معتمدين على أن الأصل سيستمر في الزيادة؛ أو استغلال التحكيم من خلال شراء السلع وبيع العقود الآجلة. يمكن لمنتجي السلع أيضًا استخدام contango لتأمين الأسعار المستقبلية، مما يحميهم من التقلبات.

في حالة الانعكاس، تنقلب المنطق: قد تكون المراكز القصيرة جذابة إذا كنا نتوقع تأكيد الانخفاض، بينما تعمل فرص التحكيم في الاتجاه المعاكس، من خلال شراء العقود الآجلة القريبة وبيع البعيدة.

تتطلب السيناريوهات كلاهما تحليلًا صارمًا لمنحنى العقود الآجلة، ومراقبة توقعات السوق، وإدارة منضبطة للمخاطر. يدمج المتداولون المتقدمون هذه المفاهيم في أنظمة تنبؤية لتوقع التغيرات في المشاعر وبنية الأسعار.