متوسط الشخص بعد 95 ، يمتلك أكثر من مليار دولار في حسابه ، MiniMax يطرق باب سوق الأسهم في هونغ كونغ

المصدر: قلب الآلة

لم أتوقع أن تتسارع وتيرة طرح الشركات الناشئة المتخصصة في النماذج الكبيرة بهذه السرعة.

في مساء يوم الأحد من هذا الأسبوع، أصدرت شركة MiniMax (شركة Xi Yu للتكنولوجيا) المعروفة في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين، مواد نشرة الاكتتاب الخاصة بها (PHIP) في بورصة هونغ كونغ، مما يدل على دخول عملية الإدراج في المرحلة النهائية الحاسمة.

تأسست شركة MiniMax في ديسمبر 2021 ومقرها في شنغهاي، أسسها يان جونجيه، المدير السابق في شركة SenseTime، وآخرون، وتركز على تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي العامة (AGI) التي تدمج النصوص والصوت والرؤية. أصبحت الشركة معروفة بفضل نماذجها الأساسية MiniMax M1 وM2 ومنتجاتها الأصلية في الذكاء الاصطناعي مثل MiniMax Voice وConch AI وHoshin.

تتوقع الشركة أن تحطم الأرقام القياسية لتصبح أقصر شركة ذكاء اصطناعي من حيث الوقت المستغرق من التأسيس إلى الاكتتاب العام.

كشركة رائدة عالميًا في نماذج الذكاء الاصطناعي متعددة الأبعاد، كشفت MiniMax في نشرة الاكتتاب عن تخطيط أعمالها وحجم المستخدمين والبيانات المالية والاستراتيجيات المستقبلية، مما يظهر قوتها الفائقة وموقعها الفريد في سباق الذكاء الاصطناعي العالمي.

عدد المستخدمين أكثر من 200 مليون، ونسبة الإيرادات الخارجية تتجاوز 70%

MiniMax هي شركة تعتمد على “النماذج الكبيرة + التطبيقات الأصلية للذكاء الاصطناعي” كمحور رئيسي لها. وتقول الشركة إن منصتها المفتوحة أصبحت “واحدة من أكبر المنصات المفتوحة على مستوى المؤسسات والمطورين في العالم”، وتدعم النشر السريع في العديد من الصناعات مثل الأجهزة الذكية، والرعاية الصحية، والسياحة الثقافية، والمالية.

تظهر نشرة الاكتتاب أنه حتى 30 سبتمبر 2025، سيكون لدى MiniMax أكثر من 200 دولة ومنطقة تزيد عن 2.12 مليون مستخدم فردي وأكثر من 100 دولة تضم أكثر من 100000 شركة ومطور. ومن بين ذلك، شهدت المنتجات الأصلية للذكاء الاصطناعي زيادة سريعة في متوسط المستخدمين النشطين شهريًا من 3.144 مليون في 2023 إلى 27.622 مليون في الأشهر التسعة الأولى من 2025، مما يظهر قوة كبيرة في التمسك بالمستخدمين وديناميكية النمو.

تتوزع هذه المجموعة الكبيرة من المستخدمين في جميع أنحاء العالم: كشفت MiniMax في نشرتها للاكتتاب أن نسبة مساهمة إيراداتها في الأسواق الخارجية تتجاوز 70%، مما يظهر نجاحها الواضح في التوسع الدولي والتسويق عبر الأسواق.

أظهرت البيانات المالية أن MiniMax حققت إيرادات قدرها 53.437 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بزيادة تبلغ حوالي 174.7% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مما يدل على نمو سريع. تأتي الإيرادات بشكل رئيسي من قطاعين: اشتراكات المنتجات الأصلية المدعومة بالذكاء الاصطناعي والمشتريات داخل التطبيق، بالإضافة إلى المنصة المفتوحة وخدمات الشركات.

تتبنى MiniMax مفهوم “النموذج هو المنتج”، حيث أدى التشغيل الفعال إلى دورة مالية صحية: يبلغ متوسط ​​عدد أيام دوران الحسابات المستحقة القبض 38 يومًا فقط، وهو أقل بكثير من المتوسط ​​البالغ 60-90 يومًا في صناعات الذكاء الاصطناعي أو البرمجيات كخدمة، مما يُظهر قدرة استثنائية على تدفق النقد وكفاءة تشغيل الأعمال.

في جانب To C، تقدم MiniMax خدمات مباشرة للمستهلكين العالميين من خلال المنتجات الأصلية مثل AI Conch، Xingye / Talkie (التواصل الاجتماعي بالذكاء الاصطناعي)، و MiniMax Voice. اعتبارًا من 30 سبتمبر، زادت إيرادات To C بنسبة 181% على أساس سنوي، وارتفع عدد المستخدمين المدفوعين بمعدل 15 مرة في أقل من عامين.

في مجال To B، تمكّن MiniMax العديد من الصناعات من خلال منصة مفتوحة، حيث توفر القدرة النموذجية الرائدة للشركات والمطورين بطريقة API. تعالج منصتها المفتوحة أكثر من تريليون طلب Token يوميًا، مع تحقيق نمو مرتفع بنسبة 160% في إيرادات To B خلال نفس الفترة، حيث تصل نسبة هامش الربح الإجمالي إلى 69.4%، مما يدل على قوة الربحية.

تعاونت MiniMax أيضًا مع شركات التكنولوجيا الرائدة محليًا ودوليًا. في الخارج، تم إطلاق نموذجها على منصات الذكاء الاصطناعي العالمية لثلاثة من كبرى شركات السحاب، وهي أمازون وجوجل ومايكروسوفت؛ وقدمت تقنيات الفيديو والصوت لـ LinkedIn وMonks (شركة إبداع رقمي). محليًا، يتم استخدام تقنيات MiniMax في المنتجات الأساسية للعمالقة مثل علي بابا وتينسنت وبايت دانس وشاومي وشركة كينشانغ للمكاتب، كما أنها توفر قدرات تفاعل شبيهة بالإنسان للروبوتات البشرية مثل روبوتات Zhiyuan. هذه الاندماجات الصناعية الواسعة والعميقة تثبت عملية وموثوقية تقنيتها.

تظهر محتويات نشرة الاكتتاب أن خسارة MiniMax المعدلة قد اقتربت من التوازن في عام 2025 مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، مما حقق تقليصًا فعالًا للخسائر تحت ظروف النمو السريع. ويعزى ذلك إلى نموذج الدخل المتنوع والاستثمار الفعال في التكاليف - حتى سبتمبر 2025، زادت النفقات على البحث والتطوير بنسبة 30% مقارنة بالعام السابق، بينما انخفضت نفقات المبيعات والتسويق بنسبة 26%.

توزيع تقنية الذكاء الاصطناعي متعددة الأوضاع

نجاح MiniMax يعتمد على مسار واضح وفعال: حيث أن تقنية “الموديل الشامل” المستقبلية تبني قاعدة قوية من القدرة التنافسية.

MiniMax هي واحدة من الشركات القليلة التي تركز على تطوير نماذج متعددة الأوضاع منذ تأسيسها. منذ تأسيسها، شهدت MiniMax تكرارًا كثيفًا للتقنية، وحققت تقدمًا ملحوظًا في نماذج الصوت والفيديو والنص، وغالبًا ما تتلقى اهتمامًا من صناعة التكنولوجيا.

ابتداءً من عام 2023، أطلقت MiniMax أول نموذج صوتي كبير في البلاد يعتمد على بنية Transformer، وهو Speech 01، وفي عام 2024 تم إطلاق النسخة المحدثة Speech 02، التي تحتل المرتبة الأولى من حيث الأداء الشامل. حتى الآن، ساعد نموذج MiniMax الصوتي المستخدمين على توليد أكثر من 2.2 مليار ساعة من الصوت.

في أغسطس 2024، أصدرت MiniMax نموذج توليد الفيديو Video 01 ومنتج توليد الفيديو Hailuo AI. في يونيو 2025، تم إطلاق النسخة المحدثة Hailuo 02، التي احتلت المركز الثاني في تصنيف ساحة الفيديو AA. حتى الآن، ساعد نموذج الفيديو من MiniMax المبدعين في إنتاج أكثر من 590 مليون فيديو.

في أكتوبر 2025، أصدرت MiniMax وأطلقت المصدر المفتوح الجيل الجديد من نموذج النصوص الكبير MiniMax M2، حيث احتل المرتبة الخامسة عالميًا والأولى في المصدر المفتوح في تحليل البيانات، وهو أول نموذج كبير مفتوح المصدر من الصين يدخل ضمن أفضل خمسة نماذج في هذا التصنيف.

من الواضح أن تطويرها ليس突破اً نقطة واحدة، بل هو تقدم منهجي في أربعة أوضاع رئيسية وهي النصوص والفيديو والصوت والموسيقى، مما يشكل مجموعة كاملة من مصفوفة تقنية متكاملة ومتعاونة.

من بين ذلك، في 27 أكتوبر من هذا العام، أصدرت MiniMax نموذج النص الكبير من الجيل الجديد MiniMax-M2، الذي جذب اهتماماً خاصاً.

تبلغ سرعة استدلال هذا النموذج الكبير ما يقرب من ضعف سرعة Claude Sonnet 4.5، حيث الأداء قريب جداً والسعر لا يتجاوز 8% منه. في مؤتمر AWS re:Invent 2025 الذي أقيم في ديسمبر، أعلنت أمازون أن خدمة الذكاء الاصطناعي التوليدية المدارة بالكامل Amazon Bedrock قد أضافت MiniMax-M2، كممثل للنماذج المحلية.

يستطيع MiniMax-M2 ليس فقط تخطيط وتنفيذ مهام استدعاء أدوات سلسلة طويلة بشكل ممتاز، بل يمكنه أيضًا تنسيق استدعاءات Shell ومتصفح الإنترنت ومترجم Python ومجموعة متنوعة من أدوات MCP.

تكنولوجيا المفتاح المستخدمة في MiniMax M2 “التفكير المتداخل” تُناقش على نطاق واسع في مجتمع أبحاث الذكاء الاصطناعي في الخارج. تتيح هذه التقنية للنموذج الاستمرار في تراكم فهم السياق ضمن حلقة “التفكير - الفعل - الانعكاس” وتعديل الاستراتيجيات في الوقت الحقيقي بناءً على التغذية الراجعة. هذه الطريقة التي تقترب أكثر من طريقة عمل المهندسين الحقيقيين تعزز بشكل كبير من قدرة تنفيذ الوكيل في MiniMax M2، مما يجعل التخطيط أقوى في المهام المعقدة، والتنفيذ أكثر ثباتًا، وقدرة تصحيح الذات أكثر موثوقية، مما يشكل ميزة جوهرية واضحة له.

خلال فترة إطلاق نموذج M2 ، ارتفع بسرعة على منصة تجميع النماذج العالمية OpenRouter ليصبح الأول في استخدام رموز النماذج المحلية ، واحتل المرتبة الثالثة عالمياً في استخدام رموز البرمجة.

الاستثمار في البحث والتطوير ضخم والسعي لتحقيق الكفاءة هو أقصى ما يمكن.

مثل معظم شركات النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي، لا تزال MiniMax في مرحلة استثمار عالي مستمر في البحث والتطوير، تعمل على تطوير نماذج كبيرة بسرعة، ولم تحقق الربح بعد.

بلغ صافي خسارة الشركة 186 مليون دولار أمريكي (صافي خسارة معدلة، معيار قياس غير IFRS) خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، على الرغم من تحقيق إيرادات نمو غير مسبوق بنسبة تزيد عن 170%، إلا أن صافي الخسارة المعدلة ارتفعت بشكل طفيف بنسبة 8.6%. تأتي الخسائر بشكل رئيسي من نفقات البحث والتطوير، وتغيرات القيمة العادلة للالتزامات المالية، والنفقات المتعلقة بالإدراج.

بلغت نفقات البحث والتطوير 180 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وهو ما يعادل 337.4% من إجمالي الإيرادات؛ وانخفض معدل نفقات البحث والتطوير من أكثر من 2000% في عام 2023 إلى 337.4%. تعكس هذه التغيرات من ناحية زيادة حجم الإيرادات السريعة التي توفر رافعة تشغيلية، ومن ناحية أخرى تشير إلى استمرار الشركة في الاستثمار في المدخلات الأساسية مثل تكرار النماذج والبنية التحتية.

من الجدير بالذكر أنه في ظل الاستثمارات الضخمة في البحث والتطوير، فإن الكفاءة التنظيمية والتجارية التي تقدمها MiniMax بارزة للغاية.

يبلغ إجمالي عدد موظفي الشركة حوالي 385 شخصًا، منهم حوالي 300 شخص في فريق البحث والتطوير، وهو ما يمثل ما يقرب من 80٪ من إجمالي عدد الموظفين، ويأتي الأعضاء الرئيسيون من شركات التكنولوجيا العالمية الرائدة مثل مايكروسوفت وجوجل وMeta وعلي بابا.

تتكون فرق البحث والتطوير والمنتجات بشكل عام من شباب يتمتعون بارتفاع كبير في متوسط الأعمار، حيث يمثل مواليد التسعينيات النسبة الأكبر، وقد تم استقطاب عدد كبير من المهندسين من مواليد الألفية الجديدة. تتماشى هذه البنية مع نماذج تطوير الذكاء الاصطناعي الحالية بشكل كبير - مما يؤدي إلى فهم طبيعي للأدوات الجديدة والعمليات المؤتمتة وطرق العمل المعتمدة على الوكلاء و"الأصليين" في الذكاء الاصطناعي، مما يسمح بزيادة إنتاجية العمل بشكل ملحوظ.

في نموذج البحث والتطوير، لا يتجاوز عدد مستويات الإدارة تحت CEO الشركة 3 مستويات، حيث يتم توجيه العمل نحو المشاريع. “البساطة المفرطة” تؤدي إلى تقصير كبير في مسارات التنفيذ، مما يتيح للشركة الحفاظ على نسبة تكلفة فعالة عالية في المنافسة التي تتطلب استثمارات مكثفة في القدرة الحاسوبية والتمويل.

منذ تأسيسها حتى سبتمبر 2025 ، أنفقت MiniMax 500 مليون دولار ، محققة:

الانتقال من الريادة أحادية النمط إلى الريادة متعددة الأنماط من خلال التكرار الثوري.

ثلاثة نماذج في الطليعة الدولية، ولديها منتجات متميزة.

كل عام هناك اختراقات، نواصل التقدم.

خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام، كانت الخسائر (186 مليون) أقل من تكاليف الإعلانات في ربع واحد لبعض الشركات الكبرى في الإنترنت.

تظهر هذه الميزة في الكفاءة أيضًا في الاتجاهات المالية الأخيرة.

في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، نمت نفقات البحث والتطوير للشركة بنسبة 30% فقط على أساس سنوي، ولكن في نفس الفترة، بلغت نسبة نمو الإيرادات 174.7%، وانخفضت نفقات المبيعات والتسويق بنسبة 26%، وهو أمر غير شائع في شركة ذكاء اصطناعي لا تزال تسعى لتحقيق نمو سريع.

تشير “فجوة المقص” هذه إلى أن الدافع الأساسي للنمو ليس ببساطة “حرق الأموال من أجل التوسع” - بل يأتي أكثر من تعزيز قدرة النموذج، وانتشار سمعة المنتج، وإطلاق كفاءة المنظمة، بدلاً من الاعتماد على تدفق السيولة الكبير وبدلات السوق.

“95 بعد” قيادة

من المعلومات الواردة في نشرة الاكتتاب، فإن تركيبة مجلس إدارة MiniMax تتماشى بشكل كبير مع خصائص الشركة “الشبابية والدافعة للتكنولوجيا بشكل كبير”.

متوسط عمر الأعضاء التنفيذيين الأربعة فقط 32 عامًا (“مواليد التسعينيات”)، وهذا أمر نادر جدًا في تاريخ الشركات المدرجة في سوق الأسهم في هونغ كونغ.

هم يتعمقون في البحث والتطوير والعمليات التجارية في الصف الأول للشركة، وهم أنفسهم المسؤولون المباشرون المعنيون، بما في ذلك:

مؤسس الشركة والرئيس التنفيذي يان جونيه (36 عامًا)، والمدير التنفيذي للعمليات يوان يي (31 عامًا)، ورئيس أبحاث وهندسة نماذج اللغة الكبيرة تشاو بينغيو (29 عامًا)، ورئيس أبحاث وهندسة نماذج الرؤية تشو يوكو (32 عامًا).

يتحمل الأعضاء غير التنفيذيين والأعضاء المستقلون غير التنفيذيين المزيد من الأدوار في الحوكمة والرقابة والتوازن المؤسسي.

تتوافق هذه الطريقة في تشكيل مجلس الإدارة بشكل كبير مع شركة الذكاء الاصطناعي الشابة التي لا تزال في مرحلة التطور السريع للتكنولوجيا، والتي يقودها المؤسسون ونظام الهندسة، كما أنها تتماشى مع استراتيجيتها العامة التي تركز على الاستثمار التكنولوجي على المدى الطويل والكفاءة التنظيمية العالية.

ذكرت MiniMax في نشرة الاكتتاب أن الأموال المجمعة من هذا الإدراج ستستخدم بشكل رئيسي للأغراض التالية:

حوالي 70% مخصصة للبحث والتطوير في السنوات الخمس المقبلة، بما في ذلك ترقية النماذج الكبيرة وتطوير المنتجات الأصلية للذكاء الاصطناعي؛

حوالي 30% تستخدم لرأس المال العامل والاستخدامات العامة للأعمال.

تقول الشركة إنها ستواصل دفع رؤية “تحسين مستوى الذكاء بشكل مستمر يمكن للجميع الاستفادة منه”، من خلال تحسين التكنولوجيا لتعزيز الإنتاجية الاجتماعية وجودة الحياة الفردية.

يجب أن تكون قصة AGI شابة

MiniMax تسابق الأسهم في هونغ كونغ، ومعناها لا يقتصر على كونها مجرد رأسمال وحيد القرن في مجال الذكاء الاصطناعي. إنها تروي قصة أصغر بشأن الذكاء العام الاصطناعي.

في هذه الفريق الشاب، مجموعة من الأشخاص يستخدمون تفكيرًا أصيلاً يعتمد على الذكاء الاصطناعي لخلق نوع جديد من الأعمال، مما يجعل قصتهم جريئة بما فيه الكفاية - رهان ثابت على جميع الأنماط والعولمة. إن هذا الركض المحموم مقدر له أن يتضمن تحديات وفرصًا، ولكنه ربما يكون أيضًا الطريق الصحيح نحو الذكاء الاصطناعي العام.

كما يتضح من الأداء المقدم في نشرة الاكتتاب الخاصة بـ MiniMax، مع استمرار تطوير التكنولوجيا والأعمال، ستستمر هذه الشركة في تحقيق المزيد من التقدم، وتحقيق رؤيتها طويلة الأمد: الذكاء للجميع.