#大户持仓动态 حتى 22 ديسمبر 2025، لا تزال السوق الأمريكية تشهد تقلبات عالية. ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 16% خلال العام، لكن مع دخول ديسمبر بدأ يتراجع قليلاً - مما يكسر نمط "ارتفاع عيد الميلاد" في السنوات السابقة، مما يدل على أن نفسية السوق أصبحت أكثر حذراً.

تتركز التقلبات الأخيرة بشكل رئيسي على مشكلتين. الأولى هي الضغط الكبير على تقييم قطاع الذكاء الاصطناعي، حيث أظهر مشروع مركز البيانات لشركة أوراكل السؤال حول مدى ارتفاع العائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وبدأ السوق في طرح علامات استفهام؛ أما المشكلة الثانية فهي من جهة الاحتياطي الفيدرالي، فرغم قيامه بتخفيض 25 نقطة أساس مرة أخرى في ديسمبر، إلا أن هناك العديد من الأصوات المتشددة، مما أدى إلى رفع عائدات السندات الحكومية الأمريكية، وهو ما شكل رد فعل سلبي على سوق الأسهم.

من حيث القطاعات، لا تزال عمالقة التكنولوجيا السبعة تدعم المؤشر، ولكن التباين يزداد وضوحًا. في الفترة الأخيرة، لم تتمكن إنفيديا من تحقيق تقدم ملحوظ، بينما شهدت جوجل انتعاشًا بسبب إصدار نموذج جمني. أما إنتل، فقد كانت الفائز الأكبر هذا العام، حيث ارتفعت بأكثر من 80% من أدنى مستوياتها، وبدعم من سياسات الحكومة، حققت بالفعل تقدمًا كبيرًا. صندوق ناسداك 100 ETF يستمر في جذب الأموال، مع تدفق مستمر لرؤوس الأموال، مما يدل على أن الثقة على المدى المتوسط والطويل لا تزال قائمة.

يبدو أن العام الجديد على الأبواب، والجميع ينتظر ذلك "السوق الكريسماس" الأسطوري. وفقًا للتاريخ، فإن مؤشر S&P 500 يرتفع بمعدل حوالي 1.3% في آخر خمسة أيام تداول من السنة، لكن هذا العام، مع الظروف العامة، فإن الضغط لجني الأرباح قوي جدًا، ومن الصعب القول ما إذا كان الارتفاع سيفي بالتوقعات. من منظور العمليات، يجب أن نركز على تلك الشركات التكنولوجية الرائدة ذات الأرباح المؤكدة، مع الانتباه إلى القطاعات التي تحفزها الدورة الهبوطية، وعدم الانخداع بالتصحيح الناتج عن التقييمات المرتفعة.