#大户持仓动态 الاحتياطي الفيدرالي (FED)暂停降息، معدل الفائدة要维持到明年春天

في مساء 21 ديسمبر، أدلت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هامارك، بتصريح قوي: تم خفض 75 نقطة أساس، وفي الأشهر المقبلة سيتم التوقف، على الأقل يجب الانتظار حتى الربيع المقبل للتحرك. هذه الخطوة هي إجراء صقري فعلي.

ما هي المشكلة الرئيسية؟ هارماك تراقب عن كثب مخاطر انتعاش التضخم. اعترفت بأن مؤشر أسعار المستهلكين في نوفمبر كان 2.7% على أساس سنوي، لكن هذه البيانات غير دقيقة - فالتوقف الحكومي في الولايات المتحدة تسبب في انحرافات إحصائية كبيرة، والتضخم الفعلي قد يكون في نطاق 2.9%-3.0%، وقد ظل هذا الرقم عالقًا حول 3% على مدار العام ونصف الماضي، ولم ينخفض. الآن يجب إضافة عامل الرسوم الجمركية، حيث ستقوم العديد من الشركات بزيادة الأسعار في الربع الأول من العام المقبل، مما سيشكل ضغطًا جديدًا على التضخم.

وأضافت عبارة مهمة: قد يكون معدل الفائدة المحايد أعلى مما يعتقده السوق. بعبارة أخرى، يبدو أن معدل الفائدة القياسي الحالي الذي يتراوح بين 3.5%-3.75% صارم جداً، ولكنه في الواقع لا يزال يحفز النمو الاقتصادي، فالاقتصاد الأمريكي في حد ذاته مرن بما يكفي، لذلك لا داعي للعجلة في إنهاء ارتفاع أسعار الفائدة.

رد السوق على الفور: تظهر بيانات العقود الآجلة من CME أن احتمال خفض أسعار الفائدة في يناير من العام المقبل قد انهار، وعائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات تواصل الارتفاع بلا توقف. ماذا يعني هذا؟ كلما ارتفع معدل الخصم، تقل قيمة التدفقات النقدية المستقبلية. الأسهم والأصول المشفرة، التي تعتمد على النمو المستقبلي، تتأثر بشدة، خاصة القطاعات ذات النمو العالي والرفع المالي العالي، مما يزيد من ضغط تعديل التقييم.

ما يلفت الانتباه أكثر هو أداء الدولار - قوة عكسية على شكل V، حيث أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) هذه المتمثلة في التشديد النسبي تجذب رأس المال للعودة إلى الولايات المتحدة بشكل مستمر.

كيف ستسير الأمور من الآن فصاعدًا؟ يتركز اهتمام السوق على بيانات التضخم والعمالة في الولايات المتحدة. إذا استمر التضخم في التمسك بمستوياته العالية، فإن الاحتياطي الفيدرالي (FED) سيؤجل بلا شك دورة خفض الفائدة، مما سيجعل تخصيص الأصول العالمية أكثر دفاعية، وستميل كفة ميزان العوائد والمخاطر نحو الجانب الأكثر حذرًا.