هناك ظاهرة مؤلمة إلى حد ما هذه الأيام: البنك المركزي الياباني رفع معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 19 ديسمبر، ليصل بمعدل السياسة إلى 0.75% - وهو أعلى مستوى له منذ 30 عامًا. وفقًا للمنطق، فإن رفع سعر الفائدة يعني ارتفاع معدل الفائدة، وبالتالي يجب أن تتدفق الأموال إلى اليابان، ويجب أن يرتفع الين أيضًا. لكن الواقع جاء ليضرب في الوجه - حيث انخفض الين مقابل الدولار إلى أدنى مستوى تاريخي له.

بصراحة، السوق لا يشتري الأمر على الإطلاق. انظر إلى المأزق الذي تعاني منه اليابان الآن: الدين الحكومي قد تجاوز 240% من الناتج المحلي الإجمالي، ومخاطر العجز المالي واضحة في كل مكان. لا يزال رئيس الوزراء يصرخ في مؤتمر الاستثمار "استثمر أموالك لدي"، يبدو وكأن أدوات السياسة قد نفدت تقريبًا. كما أن قوة رفع أسعار الفائدة قد تم تقليصها - على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان قد تجاوز 3%، لكن الجميع يعلم أن هذه الزيادة في أسعار الفائدة قد لا تستمر طويلًا، ومعدل الفائدة الفعلي لا يزال سالبًا. والنتيجة هي أن رأس المال يهرب باستمرار، وانخفاض الين هو في جوهره تصويت السوق بأقدامه.

هذا الضغط انتقل أيضًا عبر السلسلة إلى البيتكوين. بعد إعلان البنك المركزي الياباني عن رفع معدل الفائدة، انخفضت البيتكوين من حوالي 90,000 دولار إلى ما دون 86,000 دولار، مع انخفاض يومي يتجاوز 5%. يبدو أن شيئين لا علاقة لهما ببعضهما البعض مرتبطان بشدة من خلال معاملات التحكيم بالين.

على مدى الثلاثين عامًا الماضية، كان المستثمرون المؤسسيون يقومون بشيء واحد: اقتراض الين تقريبًا بدون تكلفة، ثم تحويله إلى الدولار الأمريكي لشراء الأسهم الأمريكية والسندات الأمريكية بالإضافة إلى البيتكوين، وهي أصول ذات عوائد عالية. لقد رفع البنك المركزي الياباني أسعار الفائدة، مما زاد من تكلفة تمويل الين، مما يعني أن هذه المراكز التحكيمية يجب أن تغلق. وعند إغلاقها، ستقل عروض الشراء لهذه الأصول ذات العوائد العالية، وبالتالي ستنخفض الأسعار بشكل طبيعي. ليست هناك مشكلة في البيتكوين نفسه، بل هو مدرج في إعادة ترتيب السيولة الكلية.