Arista Networks: لماذا يتجاهل السوق هذه القوة في شبكات الذكاء الاصطناعي

لقد جعلت طفرة الذكاء الاصطناعي الجميع مركزين على مصنعي وحدات معالجة الرسوميات والشركات الضخمة، ولكن هناك لاعب هادئ يتولى العمود الفقري الذي يجعل كل ذلك يعمل. Arista Networks (ANET) هو البنية التحتية للشبكات التي تمنع تجمعات الذكاء الاصطناعي الضخمة من الانهيار تحت وزنها الخاص.

القصة الحقيقية: مفاتيح الإيثرنت، ليست مجرد ضجة

إليك ما يفتقده معظم المستثمرين: لا يمكنك تشغيل الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع دون شبكة عالمية المستوى. تعالج وحدات معالجة الرسوميات البيانات، لكن مفاتيح إيثرنت عالية السرعة من Arista تنقلها بسرعة كافية لتكون ذات أهمية. نشرت الشركة للتو ربعها القياسي التاسع عشر على التوالي بإيرادات قدرها 2.3 مليار دولار ( بزيادة قدرها 27.5% على أساس سنوي ) وصافي دخل غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً قدره 962.3 مليون دولار ( بزيادة قدرها 25.1% ).

هذه ليست مجرد أرقام مثيرة للإعجاب - بل هي تأكيد على تحول أساسي في الصناعة. تقوم الشركات الكبرى بالتخلص من الشبكات الخاصة InfiniBand لصالح بنية Ethernet مفتوحة المصدر. تضع Arista نفسها كجهة لوضع المعايير من خلال مبادرات مثل اتحاد Ultra Ethernet.

لماذا هذا مهم لكندا وما بعدها

فرصة الشبكات ضخمة. تتوقع Arista أن تصل إيرادات الذكاء الاصطناعي إلى 1.5 مليار دولار في السنة المالية 2025 وأن ترتفع إلى 2.75 مليار دولار بحلول عام 2026. ما هو السوق القابل للت address? أكثر من $100 مليار دولار في السنوات القليلة القادمة.

لقد أصدرت الشركة بالفعل محولات سلسلة R4 بسعة 800 جيجابت، مع خريطة الطريق التي تؤدي في النهاية إلى سرعات تصل إلى 1.6 تيرابت. عندما ينتقل القطاع من الشبكات بسعة 400 جيجابت إلى الشبكات بسعة 800 جيجابت، ستكون أريستا واحدة من بائعي المعدات القلائل المستعدين.

ميزة الهيبر سكيلر

لا تعتبر ميتا بلاتفورمز وأوراكل مجرد عملاء - بل هما محركات للتحقق. قامت ميتا بتطوير بنية DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) بالتعاون مع أريستا وهي بالفعل تنتقل بمجموعات تدريب الذكاء الاصطناعي الخاصة بها إلى هذا الإعداد. تتوقع أبحاث إيفركور أن تتحكم أريستا في حوالي 30٪ من إنفاق الشبكات السحابية الخلفية خلال السنوات القليلة المقبلة، مع جزء كبير يأتي من توسيع مركز بيانات ميتا.

تسلك Oracle مسارًا مشابهًا، حيث تختار Ethernet عالي الأداء وتتعاون مع Arista كجزء من منصة Oracle Acceleron.

من الصعب تجاهل الملف المالي

هامش الربح الإجمالي غير GAAP يبلغ 65.2%، وهامش التشغيل 48.6%. هذه ربحية على مستوى شركات البرمجيات، وليس هوامش الأجهزة النموذجية. الميزانية العمومية تحتوي على 10.1 مليار دولار في النقد، وحققت عمليات الربع الثالث 1.3 مليار دولار في تدفق النقد.

تشير توجيهات الإدارة إلى نمو الإيرادات بنسبة 26-27% في السنة المالية 2025 ( ليصل إلى 8.87 مليار دولار عند نقطة المنتصف ) ونمو بنسبة 20% في السنة المالية 2026 ( ليصل إلى 10.65 مليار دولار ). بالإضافة إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، يساهم قطاع الحرم الجامعي للمؤسسات بشكل ملحوظ، مدعومًا بعملية استحواذ VeloCloud - التي جلبت أكثر من 20,000 عميل وتكنولوجيا SD-WAN المثبتة في الإنتاج.

disconnect التقييم

تتداول أريستا بمعدل 47.5 ضعف الأرباح المتراكمة، وهو ما يبدو مكلفًا حتى تأخذ في الاعتبار مسار النمو الفعلي وملف الهوامش. انخفض سعر السهم بنحو 18% في الشهر الماضي على الرغم من تجاوز تقديرات إجماع الربع الثالث، جزئيًا لأن المستثمرين راهنوا على توجيه أقوى.

هناك أيضًا ضجة حول دخول Nvidia في مجال Ethernet من خلال منصة Spectrum X وفوزها بعقود مع Meta وOracle. لكن إليك الأمر: ذلك ليس تهديدًا، بل تأكيد على أن الصناعة بأكملها تتحرك نحو Ethernet. السوق كبير بما يكفي لعدة فائزين.

الخلاصة

تتقدم أساسيات أريستا بسرعة أكبر مما تعكسه أسعار أسهمها. إن معدل النمو الذي يزيد عن 20% على مدى العامين المقبلين، جنبًا إلى جنب مع هوامش تشبه البرمجيات والرياح المواتية الواضحة للذكاء الاصطناعي، يبرر التقييم المتميز. مع الضعف الأخير الذي يوفر نقطة دخول، قد تكون هذه واحدة من تلك الحالات التي يلحق فيها السوق في النهاية بقوة العمل الأساسي - والمستثمرون الذين يدركون ذلك مبكرًا يستفيدون وفقًا لذلك.