ما بعد العاصفة: ثلاثة أسهم من شركة US Steel تتجه نحو التعافي

يواجه قطاع الصلب الأمريكي مياهًا عاصفة. أسعار لفائف الصلب المدرفلة على الساخن المعيار (HRC) هبطت بسرعة بأكثر من 40% من ذروتها البالغة 1,200 دولار لكل طن قصير في بداية عام 2024، حيث تتراوح الآن بالقرب من 700 دولار. إن تآكل الطلب في الصين - أكبر مستهلك للصلب في العالم حيث تمثل العقارات حوالي 40% من الاستهلاك - يزيد من الضغط. ومع ذلك، تحت هذه الرياح المعاكسة توجد رواية مناقضة تستحق الاستكشاف.

التناقض: الضعف والقوة يتواجدان معًا

بينما تباطأ الزخم التصنيعي عالميًا، فإن بعض القطاعات ترسم صورة مختلفة. قطاع السيارات يتعافى مع تيسير نقص رقائق أشباه الموصلات، مما يؤدي إلى تجديد طلبات الشراء. تستمر أعمال البناء غير السكني في العمل بكفاءة في أمريكا الشمالية، بدعم من استثمارات البنية التحتية المستمرة. لقد استقر الطلب في قطاع الطاقة مع ارتفاع أسعار النفط والغاز.

هذا السياق السوقي المنقسم يخلق فرصة تصفية: تحديد أي منتجي الصلب يمكنهم تحمل ضغط الهوامش على المدى القريب بينما يستعدون للدورة القادمة.

ديناميات الصلب: مضاعف السعة

تجسد Steel Dynamics (STLD) التي تتخذ من إنديانا مقراً لها هذه الفكرة. تدير الشركة مصنعاً حديثاً للصلب المدرفل على البارد باستخدام فرن قوس كهربائي في تكساس مصمم لزيادة الطاقة الإنتاجية، إلى جانب قدرات الطلاء ذات القيمة المضافة - خطوط الطلاء والتغليف التي تحقق هوامش ربح ممتازة. إن إنشاء منشأة لمنتجات الألمنيوم المدرفلة يضيف بُعدًا آخر للنمو.

قدمت إدارة STLD مفاجآت في الأرباح في ثلاثة من الأرباع الأربعة الماضية، بمتوسط زيادة تقريباً 2.1%. تستفيد الشركة بشكل غير متناسب من تدفقات طلبات البناء غير السكني القوية في الولايات المتحدة، وهو قطاع يظهر متانة هيكلية.

المعادن التجارية: لعبة قوة التسعير

Commercial Metals (CMC)، ومقرها في تكساس، تعمل عبر التصنيع وإعادة التدوير والتوزيع - مما diversifies مصادر الإيرادات بعيدًا عن الاعتماد على السلع. إن نهج الإدارة المنضبط في زيادة الأسعار عبر منتجات المطاحن، جنبًا إلى جنب مع المبادرات العدوانية لتخفيض الديون، يضع الشركة في وضع يمكنها من توسيع الهوامش حتى مع تطبيع الأحجام.

تروي الأرقام قصة مثيرة: تجاوزت CMC تقديرات الإجماع في ثلاثة أرباع متتالية مع مفاجأة متوسطة تبلغ 10.2%. تشير التوجيهات المستقبلية إلى نمو الأرباح بنسبة 12.6% للسنة المالية 2025، مما يشير إلى ثقة الإدارة في ديناميكيات الطلب الأساسية.

الشركة الوطنية للصلب: ميزة التنويع

تقدم Companhia Siderurgica Nacional (SID) المستندة إلى البرازيل تنوعًا جغرافيًا من خلال عملياتها في أكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية. توفر أعمال الشركة في الأسمنت - المرتبطة بالبناء السكني والمدني - تحوطًا طبيعيًا ضد تقلبات سلعة الصلب النقية. تدعم الانضباط في التسعير واستراتيجيات الاستثمار التي تركز على البنية التحتية توقعات النمو.

لقد تسارعت مراجعات المحللين لـ SID بشكل حاد: قفزت التقديرات الإجمالية لعام 2024 بنسبة 72.2% خلال فترة 60 يومًا، مع نمو متوقع في الأرباح بنسبة 416.7%. غالبًا ما تشير هذه المستوى من مراجعة التقديرات إلى أن مجتمع الاستثمار يواكب سردًا جذابًا تم تسعيره بشكل متحفظ جدًا.

سياق التقييم

يتداول قطاع الصلب الأوسع عند 8.79X قيمة المؤسسة إلى EBITDA، وهو أقل بكثير من مضاعف S&P 500 البالغ 19.16X. تظهر التحليلات التاريخية أن الوسيط الصناعي يتداول عند 8.27X، مما يشير إلى وجود انخفاض محدود من المستويات الحالية حتى في سيناريو متشائم. هذه الوسادة التقييمية، جنبا إلى جنب مع تدفقات المحفزات الإيجابية من أسواق السيارات والبناء، تستدعي التعرض الانتقائي.

لقد تخلف قطاع الصلب عن السوق بأكثر من 40 نقطة مئوية على مدار العام الماضي. ومع ذلك، غالبًا ما تتعافى الصناعات الدورية بشكل حاسم عندما تتراجع المشاعر. توفر هذه الأسماء الثلاثة - STLD و CMC و SID - نقاط دخول للمستثمرين الذين يتوقعون العودة إلى المتوسط.