في الآونة الأخيرة، كان العديد من الناس يترددون في اختيار ما إذا كانوا يجب أن يثقوا في عمالقة العملات المستقرة الذين تم إدراجهم بالفعل، أم يتبعون الاتجاه نحو مسار عملات RWA الناشئة؟

هذه المسألة يجب أن تُحلل من بعدين: أحدهما هو تأكيد الاستثمار، والآخر هو مساحة تخيل العائد.

**عملة مستقرة هذه الطريق**

تقدمت شركة سيركل للاكتتاب العام في يونيو من العام الماضي، والآن تقدر قيمتها بأكثر من 20 مليار دولار. الميزة الأكبر هي الشفافية - تقارير الشركات المدرجة متاحة للجميع، وتخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية، وليس هناك الكثير من "الصناديق السوداء".

USDC كأكبر عملة مستقرة في العالم، حجمها واضح: أكثر من 70 مليار دولار في التداول، وحصة السوق حوالي ربع. الأهم هو هيكل الاحتياطي - 100% نقد بالإضافة إلى سندات قصيرة الأجل، يتم الاحتفاظ بجزء منها من قبل شركات إدارة الأصول ذات المستوى المؤسسي. هذا الهيكل يجعل المخاطر قابلة للتحكم بشكل أساسي.

انظر إلى التقرير المالي وستفهم. فقط في الربع الثالث، حصلت سيركل على 740 مليون دولار من عائدات الفائدة من الاحتياطيات، بزيادة سنوية بلغت 66%. هذا المال حقيقي، مستفيداً من بيئة الفائدة العالية من الاحتياطي الفيدرالي. منطق العمل بسيط وواضح: كلما زادت كمية إصدار العملة المستقرة، زادت سعة وعاء الفائدة.

لقد حصلنا هذا العام على طمأنينة فيما يتعلق بالبيئة التنظيمية، حيث أصبح الإطار القانوني ذي الصلة متشكلاً بشكل أساسي. مثل بعض منصات التداول الكبرى، والشبكات الدولية للدفع، فإن هذه العملاقة تستخدم بنيتها التحتية. توجد مخاطر بالتأكيد - مثل انخفاض أسعار الفائدة أو زيادة حدة المنافسة - لكن احتمالية "الانفجار" قريبة من الصفر.

**مسار RWA هذا الطريق**

أوندُو تمثل نوعًا آخر من المنطق. تقلبات سعرها كبيرة جدًا لدرجة أنها تخيف - حيث كانت في بداية العام أكثر من 2 دولار، وتم خفضها إلى 0.4-0.7 دولار الآن. هذه هي الحالة الطبيعية للأصول المشفرة: الارتفاع والانخفاض يتوقفان على مشاعر السوق.

كل من الطريقين لديه خوارزمية خاصة به. الأول هو ثابت ولكن له سقف واضح، بينما الثاني يراهن على النمو ولكنه يحمل مخاطر كبيرة. أيهما تختار يعتمد على تفضيلاتك تجاه المخاطر.