مؤخراً، كانت هناك أخبار تتعلق بإفراج الاحتياطي الفيدرالي (FED) عن 6.8 مليار من السيولة، وقد اجتاحت هذه الأخبار الأوساط المالية حيث سادت أصوات متباينة. من جهة، هناك صيحات "إنقاذ السوق قادمة"، معتقدين أن هذا يدل على بداية سياسة تيسيرية؛ ومن جهة أخرى، هناك مخاوف من "أننا سنواجه التضخم مجددًا". لكن نادرًا ما يتفهم أحد المنطق وراء هذه العملية.

لنبدأ بحقيقة رئيسية: إن ضخ 6.8 مليار دولار هذه المرة ليس في الحقيقة سياسة تخفيف كمية (QE)، بل هو وسيلة دفاعية من الاحتياطي الفيدرالي (FED). الهدف واضح جداً - عدم السماح بحدوث أزمة السيولة لعام 2019 مرة أخرى.

كيف نفهم ذلك؟ لنبدأ بالأرقام. منذ يونيو 2022، بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) تقليص الميزانية، وقد انخفض حجم أصوله بأكثر من 30%. بحلول نهاية العام الماضي، انخفض رصيد الاحتياطي لمدة 8 أسابيع متتالية إلى أقل من 3 تريليون دولار، وهو المستوى الذي تم الوصول إليه في عام 2019. كانت عاصفة السيولة في ذلك العام بسبب انخفاض الاحتياطي إلى منطقة غير كافية، مما أدى إلى توتر مفاجئ في السيولة.

الآن الوضع يشبه قليلاً. تسوية نهاية العام والمتطلبات التنظيمية قد تجعل البنوك تزيد من تكلفة التمويل، وقد يرتفع سعر إعادة الشراء لليلة واحدة مع ذلك، مما يضع ضغطاً على السيولة. خطوة الاحتياطي الفيدرالي (FED) هذه في ضخ السيولة، ببساطة، هي من باب الاحتياط.

على العكس من ذلك، إذا كان هذا حقًا إشارة لتيسير كبير، فلماذا يواصل الاحتياطي الفيدرالي (FED) تقليص ميزانيته في نفس الوقت؟ إنه تناقض، أليس كذلك؟ لذا بدلاً من تفسير ذلك كبداية لدورة تحفيزية، من الأفضل فهمه على أنه الاحتياطي الفيدرالي (FED) يقوم بموازنة الأمور - من جهة الحفاظ على الاتجاه العام للتشديد، ومن جهة أخرى التأكد من عدم حدوث مخاطر سيولة على المدى القصير.