في عام 2025، فاز الإيثيريوم، لكن ETH لم يواكب التقدم

انطلا

المؤلف الأصلي: براتيك ديساي

التجميع الأصلي: تشوبر، أخبار فورسايت

بصفتي مستثمرا متشددا في مجال ال ETH، طورت عادة محبطة هذا العام. افتح مخطط سعر ETH يوميا وحسب بصمت مقدار ما خسرته محفظتك في ذهنك. بعد الحساب، سأغلق صفحة السوق، آملا ألا أنتظر طويلا لتحويل الخسارة إلى ربح.

بحلول نهاية العام، أعتقد أن معظم المستثمرين الذين اشتروا ETH في بداية العام سيشعرون بخيبة أمل. ومع ذلك، خلال الاثني عشر شهرا الماضية، وعلى الرغم من أداء ETH السعري وتأثيرات ارتفاع الثروة، برز إيثيريوم عن المنافسين.

إذا استخدم “جني المال” كمقياس، فعام 2025 بلا شك عام سيء. ومع ذلك، من منظور عوائد الرموز، سيصبح الاحتفاظ بالETH أكثر ملاءمة في عام 2025، ويرجع ذلك أساسا إلى ظهور الأدوات الموجهة نحو السوق مثل صناديق المؤشرات المتداولة وخزانة الشركات (DAT) للعملات الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، جعلت الترقيتان الرئيسيتان لإيثيريوم على بيكترا وفوساكا خلال العام من السهل والأكثر كفاءة دعم عمليات التطبيقات واسعة النطاق.

في هذا المقال، سأكشف سبب تباعد شبكة إيثيريوم ورموز ETH في عام 2025 وما يعنيه ذلك لتوجهها المستقبلي.

دخلت إيثيريوم الغرفة أخيرا

على مدار معظم العامين الماضيين، بدا “استثمار ETH من المستوى المؤسسي” حلما بعيد المنال بالنسبة للكثيرين. حتى 30 يونيو، تجاوزت صناديق ETH ETH فقط 4 مليارات دولار في التدفقات التراكمية منذ تأسيسها قبل عام. في ذلك الوقت، كانت الشركات المدرجة قد بدأت للتو في تطوير فكرة تضمين ETH في سندات الشركات.

ظهر التحول بهدوء في النصف الثاني من هذا العام.

بين 1 يونيو و30 سبتمبر 2025، زاد التدفق التراكمي لصناديق ETH نحو خمسة أضعاف، متجاوزا حاجز 10 مليارات دولار.

لم يجلب هذا الازدهار لتمويل صناديق المؤشرات المتداولة تدفقا من رأس المال فحسب، بل أدى أيضا إلى تحول في السوق. يقلل بشكل كبير من حاجز الدخول أمام المستثمرين العاديين لشراء ETH، مما يوسع جمهور ETH من مطوري ومتداولي البلوكشين إلى مجموعة ثالثة من المستثمرين الذين يرغبون في تخصيص استثماراتهم إلى ثاني أكبر أصول عملات مشفرة في العالم.

وهذا يقودنا إلى تغيير كبير آخر في الصناعة هذا العام.

إيثيريوم ترحب بمشتري جديد

خلال السنوات الخمس الماضية، يبدو أن خزانة بيتكوين للشركات أصبحت النموذج الوحيد لإدراج الأصول الرقمية المشفرة في الطريق، متأثرا باستراتيجية الاستثمار التي اقترحها الرئيس التنفيذي لستراتيجي. قبل أن يكشف النموذج الثغرات، كان يعتبر هذا النهج في السابق أبسط طريق للمؤسسات لتخصيص أصول العملات الرقمية: حيث تشتري الشركات المدرجة أصولا نادرة من العملات الرقمية، مما يرفع سعر العملة، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر سهمها؛ وبالتالي، يمكن للشركات استخدام هذا لإصدار أسهم إضافية بعلاوة لجمع المزيد من الأموال.

وبسبب ذلك، عندما أصبحت خزينة شركات ETH موضوعا ساخنا في الصناعة في يونيو من هذا العام، شعر الكثيرون بالارتباك. جوهر سبب ظهور خزانة الشركات في ETH هو قدرتها على تحقيق وظائف لا تستطيع خزانة البيتكوين تحقيقها. لم يدرك السوق الطبيعة المستقبلية لهذا التصميم إلا بعد أن أعلن جو لوبين، المؤسس المشارك لإيثيريوم والرئيس التنفيذي لشركة ConsenSys، انضمامه إلى مجلس إدارة شركة SharpLink Gaming وقيادة استراتيجيتها الاستثمارية في سندات الخزانة بقيمة 425 مليون دولار.

بعد ذلك بوقت قصير، اتبعت العديد من الشركات نهج شارب لينك للعبة.

حتى الآن، تمتلك أكبر خمس شركات خزانة في ETH ما مجموعه 5.56 مليون إيثيوم، أي أكثر من 4.6٪ من إجمالي العرض، وتبلغ قيمتها أكثر من 16 مليار دولار بالأسعار الحالية.

عندما يحتفظ المستثمرون بأصل من خلال أدوات مغلفة مثل صناديق المؤشرات المتداولة وسندات الخزانة للشركات، فإن خصائص ذلك الأصل ستتحرك تدريجيا نحو “بند الميزانية العمومية”. سيتم تضمينها في إطار حوكمة الشركات، الذي يتطلب إفصاحات مالية منتظمة، ومناقشات خاصة مع مجلس الإدارة، وتحديثات أداء ربع سنوية، كما ستخضع أيضا للإشراف والمراجعة من لجنة المخاطر.

خصائص الرهن في ETH تمنح سندات ETH ميزة يصعب مقارنتها بسندات البيتكوين.

يمكن لخزانة البيتكوين تحقيق أرباح للشركات فقط عندما تبيع البيتكوين لتحقيق الربح؛ خزينة ETH مختلفة، حيث تحتاج الشركات فقط إلى الاحتفاظ ب ETH وتركه لتوفير الأمان لشبكة إيثيريوم وكسب المزيد من ETH كمكافآت ستيك.

إذا تمكنت المؤسسات من دمج دخل الرهنة مع دخلها الرئيسي للأعمال، فإنها تجعل أعمال الخزانة في ETH مستدامة.

منذ ذلك الوقت بدأ السوق فعليا في مواجهة قيمة الإيثيريوم.

لقد حظي إيثيريوم “الهادئ” أخيرا بالاهتمام

أي شخص تابع تطوير إيثيريوم لفترة طويلة يعلم أن إيثيريوم لم تكن جيدة أبدا في التسويق النشط. بدون أحداث خارجية (مثل إطلاق أدوات تغليف الأصول، أو تغييرات دورة السوق، أو ولادة سرديات جديدة)، غالبا ما يبدو الإيثيريوم غامضا حتى تظهر هذه العوامل الخارجية لإعادة تحقيق إمكاناته.

هذا العام، سمح صعود سندات الخزانة للشركات في ETH والارتفاع في تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة أخيرا بإيثيريوم بالحصول على اهتمام سوق كاف. قمت بقياس هذا التغير في الانتباه بطريقة بديهية جدا: لأرى ما إذا كان المستثمرون الأفراد، الذين عادة لا يهتمون بتقنيات البلوكشين، بدأوا يتحدثون عن الإيثيريوم.

بين يوليو وسبتمبر من هذا العام، أظهرت بيانات Google Trends زيادة كبيرة في شعبية البحث على إيثيريوم، وهو اتجاه يتماشى بشكل وثيق مع زخم سندات الخزانة وصناديق الاستثمار المتداولة للشركات في ETH. هذه القنوات التقليدية لتخصيص الأصول هي التي تثير فضول المستثمرين الأفراد تجاه إيثيريوم، مما يترجم بدوره إلى مزيد من الاهتمام في السوق.

لكن الحرارة وحدها ليست كافية. كان الاهتمام بالسوق دائما غير متوقع، يأتي ويذهب بسرعة. وهذا يقودنا إلى سبب مهم آخر يجعل مؤيدي إيثيريوم يرون عام 2025 ك “سنة فوز كبير”: عامل رئيسي غالبا ما يغفل عنه العالم الخارجي.

الدولار على السلسلة الذي يستضيف الإنترنت

إذا خرجنا من مخطط الأسعار قصير الأجل ونظرنا إليه من منظور طويل الأمد، فإن تقلبات أسعار العملات الرقمية هي مجرد نتاج تقلبات معنويات السوق. ومع ذلك، فإن العملات المستقرة تختلف كثيرا عن ترميز الأصول الحقيقية (RWA)، فهي تمتلك دعما أساسيا قويا وهي الجسر بين النظام المالي التقليدي والتمويل اللامركزي (DeFi).

في عام 2025، ستظل إيثيريوم تحتفظ بعرش المنصة المفضلة للدولار الأمريكي في السلسلة، مع استمرار دعم تداول العملات المستقرة.

في مجال ترميز الأصول في العالم الحقيقي، تحتل إيثيريوم أيضا موقعا مهيمنا تماما.

في وقت كتابة هذا النص، لا تزال الأصول المرمزة الصادرة على شبكة إيثيريوم تمثل نصف القيمة الإجمالية للأصول المرمزة على مستوى العالم. هذا يعني أن أكثر من نصف رموز الأصول الحقيقية في العالم التي يمكن للحاملين شراؤها وبيعها وإدارتها تصدر بناء على شبكة الإيثيريوم.

هذا يوضح أن صناديق المؤشرات المتداولة تخفض الحد الأدنى للمستثمرين العاديين لشراء ETH، بينما توفر سندات الخزانة للشركات المستثمرين مسارا للاحتفاظ بالETH عبر قنوات متوافقة مع وول ستريت، مما يسمح لهم بالحصول على تعرض للETH بالرافعة المالية.

كل هذه التطورات تعزز دمج إيثيريوم مع أسواق رأس المال التقليدية، مما يسمح للمستثمرين بتخصيص أصول ETH براحة بال في بيئة مألوفة ومتوافقة.

ترقيتان رئيسيتان

في عام 2025، أكملت إيثيريوم ترقيتين تقنيتين كبيرتين. هذه الترقيات تخفف بشكل كبير من مشاكل الازدحام في الشبكة، وتحسن استقرار النظام، وتعزز بشكل كبير فائدة إيثيريوم كطبقة موثوقة لتسوية المعاملات.

ترقية بيكترا، التي أطلقت رسميا في مايو من هذا العام، تحسن قابلية التوسع في إيثيريوم من خلال توسيع شظايا البيانات (blobs) مع توفير مساحة تخزين بيانات مضغوطة أكبر لشبكة الطبقة الثانية، مما يقلل من تكاليف المعاملات على شبكة الطبقة الثانية. كما تحسن هذه الترقية معدل معالجة المعاملات في إيثيريوم، وتسرع تأكيدات المعاملات، وتحسن الكفاءة التشغيلية للتطبيقات التي تركز على حلول توسيع الترافق.

تبع ترقية بيكترا، ترقية فوساكا، مما عزز قابلية توسع شبكة إيثيريوم وحسن تجربة المستخدم.

بشكل عام، الهدف الأساسي لإيثيريوم في عام 2025 هو تحسين تطورها نحو بنية تحتية مالية موثوقة. كلا الترقيتين أعطتا الأولوية لاستقرار الشبكة، ومعدل نقل المعاملات، وقابلية التكلفة. هذه الميزات ضرورية لحلول التوسع المدمجة، ومصدري العملات المستقرة، والمستخدمين المؤسسيين الذين يحتاجون إلى تسوية القيمة على السلسلة. على الرغم من أن هذه الترقيات فشلت في خلق ارتباط قوي بين نشاط شبكة إيثيريوم وسعر ETH على المدى القصير، إلا أنها عززت فعليا موثوقية إيثيريوم في سيناريوهات التطبيقات واسعة النطاق.

النظرة المستقبلية

إذا أردت أن توصل إلى استنتاج بسيط وبدائي حول تطوير إيثيريوم في عام 2025، “نجح إيثيريوم” أو “فشل إيثيريوم”، فقد يكون من الصعب إيجاد إجابة واضحة.

على العكس، يقدم السوق في عام 2025 حقيقة أكثر إثارة للاهتمام وربما عاجزة قليلا:

في عام 2025، ستدخل إيثيريوم بنجاح إلى محافظ المصدرين للصناديق وميزانيات الشركات المدرجة، وستظل دائما تجذب اهتمام السوق مع تدفق الأموال المؤسسية المستمر.

ومع ذلك، مر حاملي ETH بموسم مخيب للآمال، حيث انفصل سعر الرموز بشكل كبير عن شبكة إيثيريوم المزدهرة.

المستثمرون الذين اشتروا ETH في بداية العام خسروا ما لا يقل عن 15٪ حتى الآن. على الرغم من أن ETH وصل لفترة وجيزة إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4,953 دولارا في أغسطس من هذا العام، إلا أن الأوقات الجيدة كانت قصيرة الأمد، وقد انخفض سعره الآن إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من خمسة أشهر.

وبالنظر إلى عام 2026، ستواصل إيثيريوم قيادة الصناعة من خلال ترقيات تكنولوجية قوية وحجم ضخم من العملات المستقرة وترميز الأصول الواقعية. إذا تمكنت شبكة الإيثيريوم من الاستفادة من هذه المزايا للاستفادة من الزخم، فمن المتوقع أن تحول زخم التنمية البيئية إلى زخم صعودي طويل الأمد لسعر إيثريوم.