هل ينخفض الين بعد رفع الفائدة؟ لماذا لا يشتري السوق؟

في 19 ديسمبر، أعلن البنك المركزي الياباني عن قرار رفع سعر الفائدة، حيث تم رفع المعدل من 0.5% إلى 0.75%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ حوالي ثلاثين عامًا. ولكن، ومن المفاجئ، بعد رفع الفائدة، ارتفع سعر صرف الدولار مقابل الين (USD/JPY)، مما يعكس شكوك المستثمرين بشأن مسار السياسات المستقبلية.

“إشارة غامضة” يصدرها البنك المركزي

لم يقدم المحافظ كاتسوي في مؤتمر الصحفي جدولًا زمنيًا واضحًا لرفع الفائدة، واكتفى بالإشارة إلى أنه سيتم تعديل السياسات بشكل مرن وفقًا لآفاق الاقتصاد والأسعار. كما قام البنك المركزي بتعديل نطاق تقديرات المعدل الطبيعي إلى 1.0%~2.5%، لكنه لم يقطع وعدًا واضحًا بشأن موعد الوصول إلى هذا المستوى. يُفسر هذا الحذر في التصريحات على نطاق واسع في السوق على أنه ميل نحو “هبوط ناعم”، وليس موقفًا حازمًا يتوقعه المستثمرون.

يعتقد محللو نيبون سكيورتيز أنه فقط عندما يُعلن البنك المركزي عن رفع الفائدة قبل أبريل 2026، سيكون ذلك كافيًا لتحفيز شراء الين. في ظل غياب مثل هذه التوقعات الواضحة، على الرغم من ارتفاع المعدلات، يظل الين معرضًا لضغوط التراجع.

فارق الفائدة يصبح عاملًا حاسمًا

أشار استراتيجي بنك أستراليا ونيوزيلندا فيليكس ريان إلى أن الفارق في الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان لا يزال كبيرًا، مما يدعم ارتفاع الدولار. يتوقع البنك أن يصل سعر الدولار مقابل الين إلى 153 بحلول نهاية عام 2026، لأنه على الرغم من استمرار البنك الياباني في دورة رفع الفائدة، إلا أن التوقعات بسياسة تيسيرية عالمية ستظل تضعف الين نسبيًا.

شركة إدارة الاستثمارات تروست فاينانشال تحافظ على هدفها متوسط المدى لمعدل USD/JPY بين 135 و140. وتحليل الشركة يشير إلى أن استمرار الاحتياطي الفيدرالي في موقف التيسير، بالإضافة إلى زيادة الطلب من المستثمرين اليابانيين على التحوط من العملات الأجنبية، يدعم قوة الدولار.

وتيرة رفع الفائدة في 2026 بحاجة إلى توضيح

يعكس سوق المبادلات الآجلة لمؤشرات الأسهم أن المستثمرين يتوقعون أن يرفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 1.00% في الربع الثالث من عام 2026، وهو ما يبعد أكثر من سنة عن الآن. هذا التوقع زمنيًا معتدل، ويصعب أن يغير بشكل فوري النظرة السلبية للسوق تجاه الين.

على المدى القصير، تلاشت الارتفاعات الأولية للين بعد إعلان رفع الفائدة، وتحول سعر الصرف إلى الانخفاض، مما يعكس استمرار الشكوك في التزام البنك المركزي بسياساته. وإذا أراد البنك الياباني تغيير الوضع، فسيحتاج إلى تقديم خطة أكثر حزمًا لرفع الفائدة في الاجتماع القادم أو في البيانات ذات الصلة، لإعادة جذب اهتمام رأس المال الدولي بتخصيص الين.