كيفية تفسير نسبة السعر إلى الأرباح (PER) في الأسهم: دليل عملي لتجنب الوقوع في الفخ

معدل السعر/الأرباح (PER) هو على الأرجح المؤشر الأكثر شعبية بين المستثمرين، ولكنه أيضًا واحد من أكثرها سوء الفهم. يعتقد الكثيرون أنه يكفي النظر إلى هذا الرقم للعثور على “صفقة” في السوق. الواقع أكثر تعقيدًا بكثير، وفهم حدوده مهم بقدر معرفة كيفية حسابه.

شرح معدل السعر/الأرباح بدون مصطلحات فنية: ماذا يقيس حقًا

اختصار PER يرمز إلى نسبة السعر/الأرباح، والتي تُترجم إلى نسبة السعر إلى الربح. ببساطة: يعرض كم سنة من الأرباح الحالية يحتاجها شركة لمعادلة قيمتها السوقية.

إذا كانت شركة تتداول بمعدل PER 15، فهذا يعني أنك عند شراء أسهم تلك الشركة ستدفع مقابل 15 سنة من الأرباح. بمعنى آخر، يربط PER سعر كل سهم مع أرباحه لكل سهم (BPA أو EPS).

على الرغم من أنه يبدو بسيطًا، إلا أن PER لا يعمل دائمًا بنفس الطريقة. في بعض الحالات، ستلاحظ أنه عندما ينخفض PER، يرتفع السهم (مؤشرًا على أن الشركة تحقق أرباحًا أكثر مع الحفاظ على السعر). وفي حالات أخرى، ينخفض السهم رغم تقليل PER، لأن عوامل خارجية (مثل تغييرات أسعار الفائدة) تسيطر على السوق. المثال على ذلك هو شركة Meta Platforms: بعد نهاية عام 2022، انخفضت أسهمها رغم تحسن PER، لأن المستثمرين كانوا يتجنبون الأسهم التكنولوجية.

حساب PER في الأسهم: طريقتان متكافئتان

الحساب بسيط. يمكنك استخدام أي من هاتين الطريقتين:

الطريقة 1 (الأرقام الإجمالية): القيمة السوقية ÷ صافي الربح = PER

الطريقة 2 (لكل سهم): سعر السهم ÷ الربح لكل سهم (BPA) = PER

كلاهما يعطي نفس النتيجة. البيانات متاحة في أي منصة مالية مثل Yahoo Finance أو Infobolsa، حيث يظهر PER بجانب BPA، القيمة السوقية، وغيرها من المؤشرات.

مثال عملي: شركة بقيمة سوقية تبلغ 2.600 مليون دولار وأرباح قدرها 658 مليون، لديها PER 3,95. وفي حالة أخرى، إذا كان سعر السهم 2,78 دولار وBPA هو 0,09 دولار، فإن PER هو 30,9. لاحظ الفرق الهائل: الأول يبدو رخيصًا، والثاني غاليًا.

ماذا يعني كل نطاق من PER حقًا

التفسير يعتمد على السياق، ولكن إليك ما عادةً ما يعنيه:

• PER بين 0-10: يبدو جذابًا، لكن احذر: قد يشير إلى أن الأرباح ستنخفض قريبًا. الشركات في أزمة غالبًا ما يكون لديها PER منخفض لأنه لا يثق فيها أحد.

• PER بين 10-17: المنطقة التي يعتبرها المحللون “عادلة”، حيث يتوقع نمو معتدل بدون مخاطر كبيرة.

• PER بين 17-25: إشارة إلى نمو حديث أو تقييم مفرط. يتطلب مزيدًا من البحث.

• PER فوق 25: هنا هناك قصتان: إما أن الشركة لديها آفاق إيجابية جدًا، أو نحن أمام فقاعة مضاربة. الشركات التكنولوجية والبيوتكنولوجية غالبًا ما تكون هنا، بينما البنوك والصناعات الثقيلة عادةً ما يكون لديها PER منخفض.

فخاخ PER: لماذا لا يجب الاعتماد عليه فقط

واحدة من العيوب الأساسية هي أن PER للأسهم يقتصر على أرباح سنة واحدة. إذا كانت تلك سنة استثنائية (سنة استثنائية)، فإن المؤشر يخدعك. شركة Arcelor Mittal (الصناعات المعدنية) لديها PER 2,58، بينما وصلت Zoom Video إلى 202,49. هل من الأفضل شراء Arcelor؟ ليس بالضرورة. مقارنة PER بين قطاعات مختلفة خطأ شائع. الصحيح هو مقارنة شركات من نفس القطاع تحت ظروف السوق المماثلة.

فخ آخر: PER غير قابل للتطبيق على الشركات التي لا تحقق أرباحًا. الشركات الناشئة التي تخسر قد يكون لديها PER غير معرف. بالإضافة إلى ذلك، لا يعكس التغييرات في جودة الأرباح. يمكن أن ينمو الربح لأن الشركة تبيع أصلًا، وليس بسبب تحسين العمليات.

بدائل ومكملات PER في الأسهم

لتحليل أكثر قوة، دمج PER مع:

• PER شيلر: يستخدم متوسط الأرباح على مدى 10 سنوات معدلًا للتضخم، مما يقلل من تشويش السنوات غير العادية
• PER المعدل: يعدل الدين والأصول السائلة، ليعطي صورة أكثر دقة عن الصحة المالية الحقيقية
• نسب أخرى: BPA، ROE، ROA، السعر/القيمة الدفترية

يُبنى الاستثمار القيمي على PER، لكنه ليس الوحيد. صناديق مثل Horos Value Internacional لديها PER 7,24 (منخفض)، لكن ذلك جزء من استراتيجية شاملة، وليس المعيار الوحيد.

ما الذي يجعل PER مفيدًا، وما الذي يحد منه

المزايا:

• حساب بسيط وبيانات متاحة
• ممتاز للمقارنة السريعة بين شركات مماثلة
• يعمل حتى عندما لا توجد توزيعات أرباح
• مؤشر مرجعي للمستثمرين المحترفين

القيود:

• يلتقط أرباح سنة واحدة فقط
• غير مفيد للشركات غير المربحة
• انعكاس ثابت، وليس ديناميكي
• مضلل بشكل خاص في الشركات الدورية (المنخفضة في ذروات الدورة، والعالية في أدنى المستويات)

الخلاصة المهمة

معدل السعر/الأرباح أداة قيمة، لكنه مجرد أداة. لا تتخذ قراراتك بناءً عليه فقط. العديد من الشركات ذات PER منخفض فشلت لأن إدارتها كانت كارثية. الاستثمار المربح يتطلب دمج PER مع تحليل القطاعات، هيكل التكاليف، المزايا التنافسية، واتجاهات السوق. خصص على الأقل 10 دقائق لفهم الجودة الحقيقية للشركة قبل الاستثمار.