كيف يتم تنفيذ البيع على المكشوف للأسهم؟ من خلال إتقان هذه النقاط الأربعة الأساسية، يمكنك تحقيق أرباح حتى في انخفاض سوق الأسهم

آلية الجوهرية للبيع على المكشوف: من البيع إلى التغطية

يعتقد العديد من المستثمرين المبتدئين عند دخول السوق أن الربح يأتي فقط من ارتفاع الأسهم، وأن الانخفاض يعني الخسارة. لكن في الواقع، من خلال استراتيجية البيع على المكشوف، يمكن للمستثمرين تحقيق أرباح تمامًا عندما ينخفض السعر.

مبدأ البيع على المكشوف (ويُطلق عليه أيضًا البيع القصير، البيع على المكشوف، أو放空) يبدو بسيطًا لكنه يتطلب فهمًا عميقًا: يقرر المستثمر أن سهمًا معينًا سينخفض في المستقبل، ثم يبيعه أولًا بيعًا على المكشوف، وعندما ينخفض السعر يعيد شرائه (تغطية المركز)، ويحقق الفرق في السعر. خلال هذه العملية، لا يملك البائع على المكشوف الأسهم في البداية، لذلك يحتاج إلى اقتراض الأسهم من الوسيط عن طريق التمويل (اقتراض الأسهم)، ثم يبيعها، وأخيرًا يعيد شرائها عند سعر منخفض ليعيدها للوسيط.

على سبيل المثال، إذا تم بيع سهم بسعر 50 ريالًا، ثم انخفض إلى 30 ريالًا بعد ثلاثة أشهر، وعند التغطية يكون الربح هو 20 ريالًا. هذا يتعارض مع منطق الشراء ثم البيع (الشراء على المكشوف)، لكنه مشابه في مبدأ الربح.

ويجب التأكيد على أن: مخاطر وعوائد البيع على المكشوف غير متساوية. الحد الأقصى للربح هو عندما ينخفض السعر إلى الصفر، لكن الحد الأقصى للخسارة غير محدود — إذا استمر السعر في الارتفاع ولم تتخذ إجراءات وقف الخسارة في الوقت المناسب، فإن الخسائر ستتوسع بلا حدود.

أربعة شروط رئيسية لجدوى البيع على المكشوف

أولًا: فهم قواعد البيع على المكشوف في السوق المحلي

تختلف القيود على البيع على المكشوف بشكل كبير بين الدول والمناطق. بعض المناطق تمنعه تمامًا، وأخرى تسمح به مع قيود كثيرة. في الأسواق التي تسمح بالبيع على المكشوف، يحتاج المستثمر إلى فتح حساب خاص لذلك.

حساب التمويل: يتطلب البيع على المكشوف عبر الوسيط تلبية شروط معينة — أن يكون عمر المستثمر 20 سنة أو أكثر، وأن يكون مقيمًا ضريبيًا في المنطقة، وأن يكون الحساب مفتوحًا منذ أكثر من ثلاثة أشهر، وأن يكون قد أجرى على الأقل عشر عمليات خلال السنة الماضية. مخاطر التمويل تشمل: محدودية مصادر الأسهم (ليس كل الأسهم يمكن اقتراضها)، ارتفاع تكاليف الاقتراض، وتحمل المخاطر كاملة من قبل البائع على المكشوف.

المنتجات المشتقة: استخدام العقود الآجلة أو عقود الفروقات للقيام بالبيع على المكشوف أكثر مرونة، حيث أن هذه الأدوات بطبيعتها ذات اتجاهين (يمكن الشراء أو البيع على المكشوف)، مع إمكانية تعديل الرافعة المالية، ولا توجد قيود على الاقتراض.

ثانيًا: اختيار الأهداف ذات القيمة الحقيقية للبيع على المكشوف

ليس كل الأسهم تستحق البيع على المكشوف. المهم هو العثور على الأصول التي تكون أسعارها مبالغ فيها بشكل كبير مقارنةً بالقيمة الجوهرية. معايير الحكم تشمل:

• تدهور الأداء المالي للشركة: تراجع الإيرادات، تحول الأرباح إلى خسائر، انخفاض هامش الربح، مما يزيد احتمالية بيع المؤسسات لها
• دورة القطاع: إذا مر قطاع معين بارتفاع كبير وبلغت تقييماته الذروة، فمن المرجح أن ينخفض لاحقًا
• الإشارات الفنية: وصول السعر إلى مقاومات مهمة وفشل الاختراق، أو استمرار حالة التشبع الشرائي

الأهم هو الدخول عند مستويات عالية نسبيًا. البيع على المكشوف عند المستويات المنخفضة يعرضك لمخاطر خسائر كبيرة عند الارتداد. على العكس، البيع عند المستويات العالية يعني “مساحة ربح أكبر ومخاطر أقل”.

ثالثًا: ضرورة وضع آلية للتحكم في المخاطر

يجب تحديد نقطة وقف الخسارة عند البيع على المكشوف. يجب ألا تتجاوز الخسارة القصوى في كل صفقة 1-3% من إجمالي رأس المال، لضمان حماية رأس المال عبر عمليات متعددة.

كما ينبغي ضبط مسافة وقف الخسارة بشكل مناسب حسب تقلبات السهم. الأسهم ذات التقلبات العالية تتطلب وقف خسارة أوسع، والأسهم الصغيرة ذات السيولة الضعيفة تتطلب وقف خسارة أقرب.

رابعًا: تخصيص الأموال بدقة

فرص البيع على المكشوف غالبًا قليلة، لكن عند ظهور إشارة واضحة، ينبغي زيادة الاستثمار بشكل معتدل. هذا لا يعني استثمار كل الأموال في صفقة واحدة، بل أن يتم التركيز على الفرص ذات الاحتمالية العالية مع الحفاظ على السيطرة على المخاطر.

ثلاثة نصائح عملية للقيام بالبيع على المكشوف

يفضل التداول القصير الأمد: يُنصح باستخدام استراتيجيات التداول اليومي أو القصير، لمدة لا تتجاوز بضعة أسابيع. الميزة هي تحقيق أرباح سريعة وتجنب مخاطر “البجعة السوداء” على المدى الطويل. أما الاحتفاظ بالمراكز على المدى المتوسط أو الطويل مع البيع على المكشوف، فمواجهتها متغيرات كثيرة، منها تحسن الأداء المالي للشركة، وتغيرات المزاج السوقي.

الالتزام الصارم بخطة التداول: قبل الدخول، يجب تحديد نقاط وقف الخسارة وجني الأرباح بوضوح، وعدم تغيير الخطة بسبب تقلبات السعر. كثير من البائعين على المكشوف يطيلون أمد الربح عند وصوله، فينتهي بهم الأمر إلى خسارة كل الأرباح عند الارتداد.

تجنب الإفراط في استخدام الرافعة المالية: رغم أن بعض الأدوات توفر رافعة عالية، إلا أنه لا ينبغي للمبتدئين تجاوز 5 أضعاف الرافعة. الرافعة العالية مغرية لتحقيق أرباح سريعة، لكنها تزيد من سرعة التصفية عند انعكاس السوق.

الحذر من فخاخ البيع على المكشوف

تاريخيًا، العديد من حالات البيع على المكشوف الشهيرة انتهت بالفشل. في عام 2021، استمر بعض المضاربون في البيع على المكشوف لشركات السيارات الكهربائية الرائدة، وواجهوا خسائر استمرت شهورًا أو أكثر من سنة. هذا يوضح أن:

• البيع على المكشوف لا يتوافق مع الاتجاهات طويلة الأمد، ومخالفة الاتجاه غالبًا مكلف
• تغيّر أداء الشركات المفاجئ أو الدعم الحكومي قد يفاجئ البائع على المكشوف
• الشركات التي يتم البيع عليها قد تقوم بإعادة شراء الأسهم أو اتخاذ إجراءات مضادة لرفع السعر

لذا، قبل البيع على المكشوف، يجب أن تتأكد من أنك قد أتممت دراسة كاملة لوجهة النظر المعاكسة، وفهمت جميع السيناريوهات التي قد تثبت خطأها، وأنشأت نقاط وقف خسارة مناسبة لمواجهة تلك السيناريوهات.

الخلاصة

البيع على المكشوف يمكن أن يحقق أرباحًا في الأسواق الهابطة، لكنه استراتيجية عالية المخاطر. للنجاح، يجب فهم قواعد السوق المحلية، وتحديد الأصول المبالغ في تقييمها، واتباع إدارة مخاطر صارمة، والتداول بسرعة وعدم الاحتفاظ بالمراكز لفترات طويلة.

إذا لم تكن واثقًا، يُنصح بالتدريب على حساب تجريبي، حتى تكتسب الخبرة الكافية قبل استثمار أموالك الحقيقية. فحماية رأس المال والاستقرار في الاستثمار هو الهدف الأسمى.