تفسير آفاق الاستثمار في الذهب لعام 2025: هل ستصل أسعار الأونصة إلى مستويات قياسية جديدة؟

2024 إلى 2025، تستمر عوامل عدم اليقين في الاقتصاد العالمي في التصاعد، ويعود الذهب ليصبح الأصل المفضل للتحوط مرة أخرى. بعد أن سجلت الأسعار أعلى مستوى تاريخي عند 4,400 دولار للأونصة في أكتوبر، على الرغم من التصحيح، إلا أن مستوى المشاركة في السوق لا يزال مرتفعًا. فكم من الممكن أن يرتفع الذهب بعد ذلك؟ وما هو المنطق الأساسي وراء هذا الارتفاع؟ هل الدخول الآن متأخر جدًا؟ دعونا نحلل هذه الأسئلة واحدًا تلو الآخر.

كيف ترى المؤسسات مستقبل الذهب؟

العديد من البنوك الاستثمارية العالمية الكبرى تتبنى نظرة متفائلة على المدى المتوسط والطويل بشأن الذهب. فريق السلع في جي بي مورغان يعتقد أن التصحيح الأخير هو تصحيح فني طبيعي، وعلى الرغم من وجود مخاطر قصيرة الأجل، إلا أنهم لا زالوا يتوقعون اتجاهًا طويل الأمد، ورفعوا هدف السعر في الربع الرابع من 2026 إلى 5,055 دولار للأونصة.

أما جولدمان ساكس، فهو أيضًا يحتفظ بثقته في هذا المعدن الثمين، ويعيد تأكيد توقعاته بسعر 4,900 دولار للأونصة بنهاية 2026. فيما استراتيجيي بنك أوف أمريكا أكثر حدة، بعد رفع هدف السعر السنوي إلى 5,000 دولار، أشار بعض المحللين إلى أن الذهب قد يقفز إلى 6,000 دولار للأونصة في العام القادم. أداء تجار المجوهرات أيضًا يعكس حماس السوق، حيث لا تزال أسعار المجوهرات الذهبية من علامات تجارية معروفة مثل Chow Tai Fook و Luk Fook Jewelry تتجاوز 1,100 يوان للغرام، دون أن تظهر علامات واضحة على التراجع.

لماذا حقق الذهب ارتفاعًا قياسيًا خلال الثلاثين عامًا الماضية؟

وفقًا لبيانات رويترز، فإن ارتفاع الذهب في 2024-2025 قد اقترب من أعلى مستوى خلال الثلاثين عامًا الماضية، متجاوزًا ارتفاع 31% في 2007 و29% في 2010. ويمكن تلخيص الدوافع الرئيسية لهذا الاتجاه في ثلاثة جوانب رئيسية.

توسيع الطلب على التحوط بسبب عدم اليقين في السياسات الجيوسياسية والرسوم الجمركية

بعد تولي الحكومة الجديدة، أدت سلسلة من السياسات الجمركية إلى موجة ارتفاع في أسعار الذهب في 2025. التعديلات المستمرة على السياسات التجارية زادت من التوقعات السوقية، وارتفعت مشاعر التحوط بشكل ملحوظ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الذهب. ومن خلال التجارب التاريخية، خلال فترة التوتر التجاري بين الولايات المتحدة والصين في 2018، عادةً ما يشهد سعر الذهب ارتفاعًا مؤقتًا يتراوح بين 5-10% خلال فترات عدم اليقين السياسي.

تغير توقعات أسعار الفائدة وتأثيرها المباشر على جاذبية الذهب

هناك علاقة عكسية واضحة بين توجهات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وأسعار الذهب. عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، يقل ضغط ارتفاع الدولار، مما يقلل من تكلفة حيازة الذهب المقوم بالدولار، ويزيد من جاذبيته. وفقًا لبيانات أداة CME FedWatch، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر تصل إلى 84.7%.

ومن المهم ملاحظة أن المعدل الحقيقي (معدل الفائدة الاسمي ناقص معدل التضخم) هو المؤشر الحقيقي الذي يؤثر على ارتفاع وانخفاض الذهب. بعد اجتماع FOMC في سبتمبر، انخفض سعر الذهب، وذلك لأن خفض 25 نقطة أساس كان متوقعًا تمامًا وتم استيعابه مسبقًا من قبل السوق، كما أن تصريحات رئيس المجلس حول “خفض الفائدة بطريقة إدارة المخاطر” لم تلمح إلى استمرار خفض الفائدة في المستقبل، مما أدى إلى تردد المستثمرين بشأن السياسات القادمة.

الطلب المستمر من قبل البنوك المركزية على الاحتياطيات

وفقًا لتقرير جمعية الذهب العالمية، بلغ صافي شراء البنوك المركزية للذهب في الربع الثالث من 2025 حوالي 220 طنًا، بزيادة 28% عن الربع السابق. خلال التسعة أشهر الأولى، تم شراء حوالي 634 طنًا من الذهب، على الرغم من أنها أقل قليلاً من نفس الفترة من العام الماضي، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من فترات أخرى. أظهر استطلاع نشرته الجمعية في يونيو أن 76% من البنوك المركزية المستجيبة تتوقع زيادة حصة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقعات بانخفاض حصة الاحتياطيات بالدولار أيضًا.

ما العوامل الأخرى التي تساهم في الدفع؟

بلغ حجم الدين العالمي 307 تريليون دولار (وفقًا لصندوق النقد الدولي)، وارتفاع مستوى الدين يحد من مرونة السياسات النقدية للدول، ويميل السياسات النقدية إلى التبني لسياسات التيسير، مما يقلل بشكل غير مباشر من المعدلات الحقيقية ويزيد من جاذبية الذهب كأصل للحفاظ على القيمة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تراجع ثقة الدولار، والصراع بين روسيا وأوكرانيا، وتوترات الشرق الأوسط، وزيادة المخاطر الجيوسياسية، وارتفاع حماس وسائل التواصل الاجتماعي، كلها تدعم أسعار الذهب. لكن يجب الحذر من أن هذه العوامل قصيرة الأجل قد تؤدي إلى تقلبات حادة، ولا تعني بالضرورة استمرار الاتجاه على المدى الطويل.

كيف ينبغي للمستثمرين الأفراد التصرف الآن؟

بعد فهم منطق ارتفاع الذهب في هذه الدورة، يحتاج المستثمرون إلى اتخاذ قراراتهم بحذر وفقًا لظروفهم الخاصة. على الرغم من أن هذا الاتجاه لا يزال لديه مجال للتطور، إلا أنه سواء كان التداول على المدى القصير أو الطويل، يجب تجنب التماهي الأعمى مع السوق.

فرص للمضاربين على المدى القصير

بالنسبة للمستثمرين ذوي الخبرة، يمكن أن توفر تقلبات السوق فرصًا جيدة للتداول على المدى القصير. سوق الذهب يتمتع بسيولة عالية، واتجاه السعر أسهل في التوقع، خاصة خلال فترات الارتفاع والانخفاض الحاد، حيث تكون قوى العرض والطلب واضحة. تتبع البيانات الاقتصادية الأمريكية عبر التقويم الاقتصادي يمكن أن يساعد في تحديد أوقات الدخول والخروج بشكل أفضل.

الاحتفاظ على المدى الطويل يتطلب استعدادًا نفسيًا

المستثمرون الذين يخططون لشراء الذهب المادي كجزء من استراتيجيتهم طويلة الأمد يجب أن يكونوا مستعدين لتقلبات كبيرة في الأسعار. على الرغم من أن المستقبل على المدى المتوسط والطويل يبدو متفائلًا، إلا أن تقلبات الذهب السنوية تصل إلى 19.4%، وهو أعلى من تقلبات مؤشر S&P 500 التي تبلغ 14.7%. دورة استثمار الذهب طويلة جدًا، حيث يمكن أن تتضاعف خلال عشر سنوات أو تنخفض إلى النصف، لذلك يتطلب الأمر استعدادًا نفسيًا كاملًا.

التنويع هو الحل الأمثل

عند إدراج الذهب في محفظة الاستثمار، لا ينبغي أن يكون كل رأس المال مركّزًا فيه. تكاليف تداول الذهب (عادةً بين 5%-20% على الأصول المادية) مرتفعة نسبيًا، والاحتفاظ بمركز مركّز بشكل مفرط غير حكيم. يُنصح بدمج استراتيجيات الاحتفاظ على المدى الطويل مع التداول في فترات التقلب، خاصة عند زيادة التقلبات قبل وبعد البيانات الأمريكية أو اجتماعات البنوك المركزية، وتعديل المراكز بشكل مناسب.

بشكل عام، يظل الذهب كأصل موثوق به للاحتياطيات العالمية قويًا من ناحية الأساسيات طويلة الأمد. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر قصيرة الأجل، خاصة مع تقلبات الأسعار الناتجة عن البيانات الاقتصادية الأمريكية واجتماعات البنوك المركزية.