المنطق الاستثماري وراء اختراق سوق الأسهم اليابانية لأعلى مستوى منذ 33 عامًا تحليل عميق لأي الأسهم اليابانية تستحق الاهتمام

نكيي 225指数在6月底站上40487 نقطة، قرب أعلى مستوى له خلال عام كامل. هذه الموجة من الانتعاش ليست صدفة، بل هي نتيجة لإعادة تقييم السوق لقيمة الشركات اليابانية. دعونا نحلل الأمر: كيف جاءت هذه الارتفاعات في سوق الأسهم اليابانية؟ وإلى متى يمكن أن تستمر؟ وأي الشركات اليابانية تستحق فعلاً الاهتمام؟

المنطق العميق وراء انتعاش سوق الأسهم اليابانية: من الإهمال إلى إعادة الاكتشاف

عند الحديث عن موجة السوق في مؤشر نيكاي 225، هناك في الواقع عدة قوى تدفعها.

أولاً، إعادة تقييم التقييمات. في أبريل، عندما سادت حالة من الذعر من الرسوم الجمركية العالمية، انخفض مضاعف السعر إلى الأرباح لمؤشر نيكاي إلى 12 مرة، ليصبح الأرخص بين الأسواق الرئيسية الدولية. ومع استيعاب السوق تدريجياً للتوقعات التشاؤمية، عاد مضاعف السعر إلى الأرباح تدريجياً إلى 13 مرة، وهذا العملية بحد ذاتها دفعت المؤشر للانتعاش.

ثانياً، عودة تدفق الأموال. السوق حالياً يعمّه جو من “تقليل حيازات الأسهم الأمريكية”، مع تدفق كبير من رؤوس الأموال الأجنبية لإعادة توزيع الأصول. بسبب التقييمات الرخيصة نسبياً، أصبحت سوق الأسهم اليابانية هدفاً جديداً للبحث عن فرص من قبل رأس المال الدولي. هذا ليس مجرد انتعاش تقني، بل أن إصلاحات حوكمة الشركات التي تدفعها بورصة طوكيو بدأت تؤتي ثمارها، مع زيادة الشركات في توزيع الأرباح وتنفيذ عمليات شراء الأسهم، مما أدى إلى تحسينات جوهرية في الأساسيات.

وأيضاً، انتعاش سلاسل التوريد. انتعاش قطاع التكنولوجيا العالمي أدى إلى أداء قوي لأسهم أشباه الموصلات والأجهزة الدقيقة اليابانية، مع ارتفاع الثقة في هذه القطاعات بشكل واضح.

لكن، هل يمكن لهذا الاتجاه أن يستمر؟ الأمر يعتمد بشكل رئيسي على توجهات السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني، وعلى ما إذا كانت شهية المخاطرة للمستثمرين العالميين ستنعكس أو لا.

ومن الجدير بالذكر أن وورين بافيت بدأ منذ 2019 في استثمار في أكبر خمس شركات تجارية يابانية (ميتسوبيشي، ميتسوئي، إيتوشو، سوميتومو، ماروبيني)، وفي يونيو من هذا العام زاد من حصته. والأكثر إثارة للاهتمام، أنه خلال اجتماع مساهمي بيركشاير هاثاوي، صرح علناً أن أسهم هذه الشركات “لن تُباع أبداً خلال 50 عاماً”، مما يعكس مدى ثقته في القيمة طويلة الأمد للشركات اليابانية.

الشركات اليابانية ذات الجودة التي تحظى بثقة السوق

كيِنشي (6861.JP): أداء ثابت لبطولة غير مرئية

كيِنشي يُعتبر “بطلاً غير مرئي” في مجال الأتمتة الصناعية، رغم أن عامة الناس قد لا يكونون على دراية به، إلا أنه حاضر في مجال المصانع الذكية على مستوى العالم. منذ تأسيسه في 1974، يركز على استراتيجية “تصميم موجه”، ويطور حساسات صناعية، أنظمة بصرية، وأجهزة وسم ليزري ذات قيمة مضافة عالية. رغم أنه لا يصنع المنتجات بنفسه، إلا أن شبكة التوزيع العالمية الخاصة به تغطي 46 دولة ومنطقة.

من ناحية الأداء المالي، يواصل كيِنشي النمو بثبات. في السنة المالية 2024، حقق إيرادات بقيمة 1.059 تريليون ين ياباني، وبلغت أرباح التشغيل 549.78 مليار ين، وصافي الربح النهائي وصل إلى 398.66 مليار ين. المحللون في وول ستريت يقدرون سعر الهدف خلال 12 شهراً بمتوسط 74,282 ين، وأعلى مستوى 80,075 ين، مقارنة بالسعر الحالي البالغ 56,800 ين، مع إمكانية ارتفاع حوالي 30%.

إلكترونيات طوكيو (8035.JP): انفجار أداء معدات أشباه الموصلات

إلكترونيات طوكيو هي مورد رئيسي لمعدات أشباه الموصلات على مستوى العالم، بقيمة سوقية تصل إلى 12.6 تريليون ين. توفر معدات تنظيف الرقائق والتغطية لعملاء كبار مثل سامسونج، تايوان لصناعة أشباه الموصلات، إنتل وغيرها.

الأداء في السنة المالية 2024 كان مذهلاً: إيرادات مجمعة بلغت 2.43 تريليون ين، بزيادة 32.8% على أساس سنوي. النمو في المبيعات الخارجية كان أسرع، بنسبة 36.2% ليصل إلى 2.24 تريليون ين، وهو يمثل 92.2% من الإجمالي. والأهم، أن هامش الربح الإجمالي زاد بنسبة 38.1% ليصل إلى 1.15 تريليون ين، مع ارتفاع هامش الربح الإجمالي إلى 47.1%. أرباح التشغيل زادت بنسبة 52.8% لتصل إلى 697.32 مليار ين، وربحية السهم ارتفعت بشكل كبير من 783.8 ين إلى 1182.4 ين. المحللون يظلون متفائلين، مع سعر هدف عند 32,000 ين.

ميتسوبيشي للصناعات الثقيلة (7011.JP): قرن من الصناعة المدفوعة بالطلب الدفاعي

شركة ميتسوبيشي للصناعات الثقيلة، التي تعتبر رمزاً للصناعة اليابانية، تعود جذورها إلى 1884. بدأت في بناء السفن والآلات الثقيلة، وتطورت لتشمل مجالات الطيران والفضاء، معدات الطاقة، والآلات الصناعية.

الطلب الدفاعي لا يزال قوياً، وتتوقع الشركة أن تصل أرباح التشغيل للسنة المالية 2025-26 إلى 420 مليار ين، بزيادة 9.6%. أكبر زيادة ستكون في قطاعات الطيران والفضاء والدفاع، بنسبة تصل إلى 40%. كما يتوقع أن ينمو قطاع أنظمة الطاقة بنسبة 17%. سعر الهدف خلال 12 شهراً من المحللين يبلغ متوسط 3,743.76 ين، وأعلى مستوى 4,100 ين، مقارنة بالسعر الحالي 3,185 ين، مع احتمال ارتفاع حوالي 17.54%.

نينتندو (7974.JP): فرصة استثمارية في فترة التحول

الأداء المالي لنينتندو في 2024 لم يكن جيداً، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 30.3% إلى 1.16 تريليون ين، وتراجعت أرباح التشغيل بنسبة 46.6% إلى 282.5 مليار ين. السبب الرئيسي هو أن جهاز Switch دخل مرحلة نهاية عمره، والإعلان عن الجيل القادم Nintendo Switch 2 زاد من تراجع الرغبة في الشراء.

لكن، هذه فرصة للمستثمرين لإعادة تقييم الوضع. يعتقد المحللون أن النمو بعد الجائحة قد تم استيعابه، وأن أسهم الألعاب الإلكترونية تظهر قيمة من جديد. نمو صناعة الألعاب يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي، ويرجع ذلك إلى توسع قاعدة اللاعبين وتنوع طرق تحقيق الأرباح. يتوقع محللو وول ستريت أن سعر الهدف خلال 12 شهراً لنينتندو هو 14,035.27 ين، وأعلى مستوى 20,780 ين.

سوني (6758.JP): التحول في الربحية من المحتوى إلى النظام البيئي

حقق ربح الربع الأخير زيادة بنسبة 4.6% ليصل إلى 197.7 مليار ين، لكن التوقعات للسنة المالية الجديدة تشير إلى انخفاض بنسبة 13%، بسبب تأثيرات الرسوم الجمركية الأمريكية.

المثير أن سوني تعتمد على نمو أعمال الموسيقى والأفلام، من خلال استحواذها على استوديو الألعاب Bungie، ومنصة الأنمي Crunchyroll، والتعاون مع مجموعة كودانشا لتطوير قيمة حقوق الملكية الفكرية. هذه الاستثمارات بدأت تتحول إلى أرباح. من المتوقع أن ينخفض مبيعات PS5 من 1850 ألف وحدة إلى 1500 ألف، وهو يعكس تعديل السوق في الأجهزة. سوني بدأت تتخذ إجراءات لمواجهة ضغوط الرسوم الجمركية، مثل تنويع قواعد الإنتاج وتعديل استراتيجيات التسعير. المحللون في وول ستريت يقدرون سعر الهدف خلال 12 شهراً بمعدل 4,389.49 ين، وهو أعلى من السعر الحالي البالغ 3,607 ين، مع إمكانية ارتفاع حوالي 21.69%.

ميتسوبيشي كورب (8058.JP): مرونة الشركات التجارية

شركة ميتسوبيشي كورب، واحدة من أكبر الشركات التجارية اليابانية، تعتبر من الشركات التي يثق بها بافيت. في يونيو 2025، زاد استثمار شركة بافيت في حصتها في الشركات الخمس الكبرى إلى 8.5%-9.8%، بعد أن كانت بين 7.5%-8.3%. وألمح بافيت إلى أنه قد يواصل زيادة حصته، وربما يتجاوز 9.9%.

نتائج السنة المالية 2025 (حتى 31 مارس) تظهر أن الإيرادات انخفضت بنسبة 4.9% إلى 18.6 تريليون ين، لكن أرباح قبل الضرائب زادت بنسبة 2.3% لتصل إلى 1.4 تريليون ين، وصافي أرباح المساهمين بلغ 950.7 مليار ين. هذا يدل على أن الشركات التجارية اليابانية تتمتع بمرونة تشغيلية جيدة خلال فترات التراجع الاقتصادي. ومع ذلك، فإن السعر الحالي يبدو مرتفعاً قليلاً، لذا من الأفضل الانتظار حتى حدوث تصحيح سعري قبل الدخول.

هيتاشي (6501.JP): من التصنيع المادي إلى التحول الرقمي في الخدمات

شركة هيتاشي، التي تملك تاريخاً يمتد لـ111 عاماً، تخوض حالياً تحولاً جذرياً. استحوذت مؤخراً على شركة الخدمات الرقمية الأمريكية GlobalLogic بمبلغ 9.6 مليار دولار، بهدف التحول إلى مزود خدمات برمجية. رغم أنها تخلت عن معظم سوق الإلكترونيات الاستهلاكية، إلا أنها لا تزال تحتفظ بأعمال معدات النقل بالسكك الحديدية، وقطع السيارات، وغيرها من الآلات الثقيلة، مع تركيز كبير على التحول الرقمي الصناعي.

رغم أن أسعار الأسهم تراجعت بشكل كبير في أبريل بسبب سياسات الرسوم الجمركية، إلا أنها عادت للانتعاش بسرعة، وتقارب حالياً أعلى مستوياتها خلال 20 عاماً. يصف بعض الخبراء إعادة هيكلة أصول هيتاشي بأنها “ضربة لليابانيين المحافظين”، وتحولها من شركة كهربائية إلى مزود حلول للبنية التحتية والبيانات، يُعتبر نموذجاً ناجحاً للتحول المؤسسي. ميزتها الأساسية هي وضوح استراتيجية التحول، وقوة التنفيذ، وقد أثبتت أداؤها في السوق أن المستثمرين يثقون في رؤيتها المستقبلية.

الاعتبارات الواقعية للاستثمار في سوق الأسهم اليابانية

من منظور استثماري، هناك فرصتان حالياً في سوق الأسهم اليابانية.

الفرصة الأولى، الاستفادة من التقلبات قصيرة الأجل. تحركات مؤشر نيكاي الأخيرة تتأثر بشكل رئيسي بسياسات التجارة، ومع أن خفض الرسوم الجمركية قد يثير انتعاشاً، إلا أن تباطؤ الاقتصاد العالمي وضعف أداء الصادرات اليابانية يعيدان المؤشر إلى نطاق 37000-38000 نقطة على الأرجح. ينبه بعض المحللين إلى أن تدفقات الأموال الأجنبية الحالية تعتمد بشكل كبير على استراتيجيات تقييم القيمة، ولا يمكن تحديد مدة استمرار هذا التدفق.

أما النظرة على المدى المتوسط والطويل، فهي تعتمد على عام 2026 وما بعده. قد يكون لتوجهات السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني دور محوري. إذا أعاد البنك رفع أسعار الفائدة، فهناك فرصة لانتعاش تقييمات الأسهم المالية، وتحسن جودة أرباح الشركات مع عودة قيمة الين إلى طبيعتها. لكن، يبقى الشرط الأهم هو مدى توافق وتيرة رفع الفائدة مع الظروف الاقتصادية العالمية.

لتحقيق استمرار ارتفاع مؤشر نيكاي وتجاوزه لمستويات قياسية جديدة، يجب أن تتزامن عدة عوامل محفزة: إصلاحات حوكمة الشركات التي ترفع ROE بشكل مستمر، وتطوير صناعات ناشئة ذات تنافسية، وتحسين العلاقات التجارية بين اليابان والولايات المتحدة بشكل جوهري. حالياً، لم تتوفر كل هذه الشروط بعد، ولهذا السبب يختلف تقييم السوق حول اتجاهات السوق المستقبلية بشكل كبير.

قنوات الاستثمار في سوق الأسهم اليابانية

إذا رغبت في المشاركة في سوق الأسهم اليابانية، فهناك بعض الأفكار الأساسية.

الاستثمار المباشر في مؤشر نيكاي 225 هو الطريقة الأكثر مباشرة. يشمل المؤشر 225 شركة يابانية عالية الجودة، ويحتوي على معظم الشركات اليابانية المعروفة. في النصف الأول من العام، انخفض إلى 31136 نقطة خلال حالة الذعر من الرسوم الجمركية، ثم انتعش بقوة مع تصحيح التقييمات، وتدفقات الأموال، وتحسن الأساسيات. رغم أنه من غير المؤكد ما إذا كان هذا الانتعاش سيستمر، إلا أن سوق الأسهم اليابانية على الأقل قد تخلص من الموقف الحذر المفرط، ويمكن اعتباره خياراً لتنويع الأصول.

أما اختيار الأسهم الفردية، فيتطلب مزيداً من البحث، فكل شركة من الشركات التي تم ذكرها لها منطق استثماري ودعم سوقي خاص بها. المهم هو أن تتوافق مع مستوى تحملك للمخاطر وأفقك الزمني.

بغض النظر عن الطريقة التي تختارها، فإن سوق الأسهم اليابانية حالياً تستحق الاهتمام، ولكن يجب أن تكون على دراية بالمخاطر — فليست سوقاً لا تتراجع أبداً.