المستثمرون بحاجة إلى معرفة: المنطق وراء اختيار الأسهم وتطبيقاته العملية باستخدام صيغة العائد على حقوق الملكية (ROE)

2025-12-24 19:30:26

من فهم قدرة الشركة على الربح من خلال معادلة ROE

ROE (معدل العائد على حقوق الملكية، Return on Equity) هو المؤشر المالي الرئيسي لتقييم كفاءة ربحية الشركات المدرجة، ويعكس قدرة الشركة على استخدام رأس مال المساهمين لتحقيق الأرباح. ببساطة، المعادلة هي: ROE = صافي الربح ÷ حقوق الملكية.

هذه المعادلة البسيطة تكشف في الواقع عن منطق مهم: كم من رأس مال المساهمين يحتاجه الشركة لتحقيق دولار واحد من الأرباح. كلما ارتفع رقم ROE، دل ذلك على أن الشركة تخلق أرباحًا أكثر باستخدام أقل من رأس مال المساهمين، مما يدل على كفاءة أعلى في إدارة رأس المال.

في التطبيق العملي في سوق الأسهم، حساب ROE يكون أكثر تعقيدًا. عادةً، تستخدم الشركات المدرجة متوسط مرجح لحقوق الملكية خلال فترة التقرير، بحيث يتم احتساب التغيرات في حقوق الملكية خلال الفترة لضمان دقة البيانات وقابليتها للمقارنة. بالمقابل، المعادلة المباشرة للشركات العادية تكون: صافي الربح بعد الضرائب ÷ حقوق المساهمين، للحصول على معدل العائد على حقوق الملكية للسنة.

الفرق الجوهري بين ROE و ROA و ROI

ثلاثة مؤشرات شائعة في تحليل الاستثمار، لكنها تختلف في التركيز:

ROE (معدل العائد على حقوق الملكية) يركز على عائد رأس مال المساهمين، ويقيس كفاءة إدارة الشركة في استخدام أموال المساهمين.

ROA (معدل العائد على الأصول) يفحص قدرة الشركة على تحقيق الأرباح من جميع أصولها (بما في ذلك الأصول الممولة بالديون)، ويحسب كالتالي: معدل العائد على الأصول = صافي الدخل ÷ إجمالي الأصول. ROA يعكس بشكل أكثر شمولية مدى كفاءة تخصيص الأصول.

ROI (معدل العائد على الاستثمار) يُحسب كالتالي: الربح السنوي ÷ إجمالي الاستثمار × 100%. يُستخدم بشكل أكبر لتقييم عائد مشروع استثماري واحد. ميزة هذا المؤشر هو سهولة الحساب، لكن عيوبه تشمل تجاهله لقيمة الوقت للمال وضعف التوقيت.

الفرق الأساسي بين الثلاثة هو: ROE يركز على حقوق المساهمين، ROA يقيّم جميع الأصول، وROI يركز على استثمار معين.

فخ اختيار الأسهم بناءً على ROE: لماذا “كلما كان أعلى كان أفضل” هو خطأ

قال وارن بافيت، إذا كان عليه اختيار مؤشر واحد لانتقاء الأسهم، فسيختار ROE، وأكد أن الشركات التي تحافظ على ROE فوق 20% لسنوات طويلة تستحق الاستثمار. هذه المقولة تعتبر من المبادئ الذهبية لدى الكثير من المستثمرين، لكنها تتجاهل الشرط الأساسي: ضرورة استقرار واستدامة ROE.

يمكن إعادة صياغة معادلة ROE إلى: ROE = PB ÷ PE (حيث PB هو نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، و PE هو نسبة السعر إلى الأرباح). هذا الشكل يكشف عن واقع السوق:

إذا حافظت نسبة PE على استقرارها في نطاق معقول، فإن ارتفاع ROE إلى 50% أو أكثر يتطلب ارتفاع PB بشكل كبير. وغالبًا، ارتفاع PB يشير إلى وجود فقاعة في تقييم السوق لمستقبل الشركة.

على سبيل المثال، إذا كانت أسهم شركة ما PE = 10 و PB = 5، فإن ROE يكون 50%. هذا العائد المرتفع يبدو مغريًا، لكنه غير مستدام غالبًا. التاريخ يُظهر أن الأسهم التي تحافظ على ROE حول 15% على المدى الطويل نادرة جدًا، والوصول إلى 30% أو أكثر يكاد يكون مستحيلًا.

علاوة على ذلك، ROE المرتفع جدًا يجذب تدفقات رأس مال مستمرة إلى القطاع، مما يزيد من المنافسة، والشركات ذات الميزة التنافسية قد تتعرض لتهديد من الداخلين الجدد. وعندما يصل ROE إلى الذروة، فإن إمكانيات النمو المستقبلية تصبح محدودة بشكل كبير.

معايير اختيار الأسهم بناءً على ROE في الممارسة العملية

عند النظر إلى الاستدامة وفرص النمو، فإن معيار معقول لاختيار الأسهم بناءً على ROE هو بين 15% و25%. والأهم من ذلك، أن المستثمرين يجب أن يراجعوا الاتجاهات على مدى 5 سنوات على الأقل، بدلاً من الاعتماد على رقم سنة واحدة فقط.

إذا ارتفع ROE لشركة من 2% إلى 4%، فذلك سهل التحقيق، لكن الارتفاع من 20% إلى 40% هو أمر صعب جدًا. الأول يمثل بداية نمو الشركة، حيث لم تتحدد بعد ملامح المنافسة في القطاع؛ أما الثاني فهو يشير إلى شركة ناضجة، حيث الموارد والتخصيصات قريبة من الحد الأقصى.

الهدف المثالي هو اختيار الشركات التي تلبي الشروط التالية:

مستوى ROE بين 15% و25%
تظهر اتجاهات مستقرة أو معتدلة في ROE خلال الخمس سنوات الماضية
لا توجد تقلبات حادة في منحنى ROE

هذه الشركات غالبًا تكون قادة أو شبه قادة في صناعاتها، وتتمتع بقدرة مستدامة على تحقيق الأرباح.

كيف يمكن الاطلاع على بيانات ROE الخاصة بالسهم

أسهل الطرق للاستعلام عن ROE تشمل منصات التمويل الدولية مثل Google Finance و Yahoo Finance، أو المواقع الرسمية لشركات الوساطة المالية. وإذا رغبت في تصفية الأسهم ذات أعلى ROE بسرعة، يمكنك زيارة مواقع متخصصة للبحث والفرز.

أداء ROE في أكبر ثلاثة أسواق لعام 2023

تصنيف ROE في سوق تايوان TOP 20

رمز السهم	اسم الشركة	ROE	القيمة السوقية (مليار دولار تايواني)
8080	永利聯合	167.07%	2.48
6409	旭隼	68.27%	1360.1
5278	尚凡	60.83%	39.16
1218	泰山	59.99%	131.75
3443	創意	59.55%	1768.96
3293	鈊象	58.55%	831.31
2915	潤泰全	57.19%	684.68
3529	力旺	56.68%	1333.26
3308	聯德	55.38%	29.9
2404	漢唐	51.37%	440.26

تصنيف ROE في سوق الأسهم الأمريكية TOP 10

رمز السهم	اسم الشركة	ROE	القيمة السوقية (مليار دولار)
TZOO	Travelzoo	55283.3%	1.12
CLBT	Cellebrite	44830.5%	14.4
ABC	AmerisourceBergen	28805.8%	377.4
MSI	Motorola Solutions	3586.8%	470.3
GPP	Green Plains Partners	2609.7%	3.12
TBPH	Theravance Biopharma	1689.7%	5.68
FPAY	Flexshopper	1260.5%	0.48
AON	Aon PLC	973.3%	650.1
MTD	Mettler-Toledo International	889.3%	277.36
GPRK	GeoPark	836.8%	5.62

تصنيف ROE في سوق هونغ كونغ TOP 10

رمز السهم	اسم الشركة	ROE	القيمة السوقية (مليار دولار هونغ كونغ)
02306	樂華娛樂	1568.7%	43.59
00526	利時集團控股	259.7%	3.54
02340	昇柏控股	239.2%	1.04
00653	卓悅控股	211.4%	2.63
00331	豐盛生活服務	204.9%	26.64
00618	北大資源	200.8%	11.87
00989	華音國際控股	164.2%	25.21
09636	九方財富	151.7%	75.97
08603	亮晴控股	144.6%	5.44
00757	陽光能源	126.2%	7.11

تم التحديث حتى أغسطس 2023

النصائح النهائية لاتخاذ قرارات الاستثمار

يُعد ROE مؤشرًا هامًا لتقييم كفاءة ربحية الشركة، وقيمته لا غبار عليها. لكن السوق لا تعتمد على مبدأ “كلما كان ROE أعلى كان أفضل” بشكل بسيط، بل تتطلب موازنة بين الاستدامة، وفرص النمو، وتقييم السوق.

استخدام ROE مع مؤشرات التقييم النسبي مثل PE و PB، ومراجعة الاتجاهات على مدى أكثر من 5 سنوات، بالإضافة إلى تحليل آفاق القطاع والمنافسة، هو الطريق الآمن لاختيار الأسهم. تذكر: التفكير المستقل، والالتزام بالاستراتيجية، والحفاظ على الحالة النفسية، هي الركائز الثلاث للنجاح في الاستثمار.

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.