ثلاث طرق لتقييم الأسهم: أيها تختار وفقًا لاستراتيجيتك الاستثمارية؟

عندما تدخل للتداول في الأسهم، تواجه معضلة: لماذا تظهر نفس القيمة أرقامًا مختلفة جدًا حسب المكان الذي تنظر إليه؟ القيمة الاسمية للسهم، القيمة الدفترية والقيمة السوقية ليست نفس الشيء، وخلطها هو أحد أخطر الأخطاء في الاستثمار. نعلمك كيف تميز بينها وتستخدمها فعلاً.

من النظرية إلى التنفيذ: متى تطبق كل تقييم

القيمة السوقية هي أول ما ستراه على شاشتك: السعر الذي يمكنك الشراء أو البيع به اليوم. لكن هذا السعر لا يخبرك إذا كنت تشتري بسعر مرتفع أو منخفض. لذلك تحتاج إلى الاثنين الآخرين.

القيمة الاسمية مجرد مرجع تاريخي: السعر الأولي الذي خرجت به السهم إلى السوق. نادراً ما يكون مفيدًا في الأسهم المتغيرة، لكنه لا يزال مهمًا لفهم ما يمثله.

القيمة الدفترية هي المكان الذي تحدث فيه السحر للمستثمرين من نوع value investing. تظهر لك ما تقوله المحاسبة عن قيمة الشركة الحقيقية. إذا كان السعر السوقي أدنى من هذه القيمة، فقد تكون أمام صفقة رابحة.

لماذا تحتاج إلى هذه الثلاثة مؤشرات (وليس واحدًا فقط)

تخيل أنك تقارن بين سهمين لشركتين نفطيتين. واحدة تتداول بنسبة سعر/قيمة دفترية 0.8 والأخرى 1.2. كلاهما لديه ميزانيات جيدة، لكن فقط بمقارنة هذه الأرقام تفهم أيهما يوفر فرصة أفضل للدخول. إذا كنت تنظر فقط إلى السعر السوقي، فقد تتجاهل الفرصة.

القيمة الدفترية تربطك بالواقع التشغيلي: الأصول ناقص الالتزامات، مقسومًا على الأسهم المصدرة. شركة تمتلك أصولًا بقيمة 7,500,000 يورو، وديون بقيمة 2,410,000 يورو، و580,000 سهم، يكون لها قيمة دفترية قدرها 8.77 يورو للسهم. هذا يمثل ما “يجب أن تكون عليه” حسب دفاترها.

أما القيمة الاسمية فهي مجرد نقطة انطلاق. شركة برأس مال اجتماعي قدره 6,500,000 يورو و500,000 سهم تصدر، تحدد قيمة اسمية قدرها 13 يورو. نادراً ما تتطابق مع شيء في الحاضر.

القيمة السوقية هي ما يقرره السوق الآن. هذا القرار يأخذ في الاعتبار التوقعات، الأخبار، المشاعر، وغالبًا، عدم العقلانية. رأس مال سوقي قدره 6,940 مليون مقسومًا على 3,020,000 سهم، يعطي 2.30 يورو للسهم. لكن هذا السعر يتغير لأنه يدمج الآمال، المخاوف، وتغيرات أسعار الفائدة.

كيف يضلل السوق (ويكشف) التقييم الحقيقي

القيمة السوقية حية وتتغير باستمرار. تتفاعل مع إعلانات السياسة النقدية: إذا رفع البنك المركزي الفوائد، ينخفض. إذا أعلن عن تسهيلات ائتمانية، يرتفع. إذا حدث شيء مهم في القطاع، يتحرك الكل. ويمكن أن يرتفع بشكل غير عقلاني خلال فورة القطاع، متجاهلاً الأساسيات.

هنا يأتي دور القيمة الدفترية كمرساة. يسألك: “هل السعر الذي يطلبه السوق فعلاً مرتفع؟” إذا كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية عالية جدًا، فهذا يعني أنك تدفع الكثير مقابل كل يورو من القيمة في الكتب. وإذا كانت منخفضة، فقد تكون أمام فرصة لإعادة التقييم أو اكتشفت فخًا (ربما الكشوفات محرفة بحسابات إبداعية).

فخاخ كل طريقة: أين تفشل

القيمة الاسمية تكاد لا تفشل لأنها لا تهدف إلى إخبارك بشيء مهم هنا. فائدتها الوحيدة: تذكر سعر الإصدار. نقطة.

القيمة الدفترية تفشل عندما تُطبق على شركات تكنولوجية أو الشركات الصغيرة. هذه الشركات تمتلك أصولًا غير ملموسة هائلة (براءات اختراع، مواهب، علامة تجارية) التي تقلل منها المحاسبة أو لا تعكسها. وتفشل أيضًا إذا لعبت الشركة لعبة “المحاسبة الإبداعية”: أصول مبالغ فيها، ديون مخفية.

القيمة السوقية تفشل عندما يدخل السوق في حالة هلع أو فورة بدون سبب. ينخفض بدون أساس عند الشائعات، ويرتفع بدون مبرر عند الضجيج. والخطر الأكبر: قد تتداول بمعلومات مشوهة.

جدول سريع لقرار استثمارك القادم

فن الاختيار الصحيح: ليس مجرد رقم

الاستثمار الجدي لا يقتصر على مقارنة النسب فقط. القيمة الاسمية تكاد لا تضيف شيئًا. القيمة الدفترية ضرورية إذا كنت تتبع استراتيجيات value investing، لكنها تحتاج إلى سياق (قطاع، نماذج أعمال، جودة الإدارة). القيمة السوقية هي أداتك اليومية، لكن عليك تفسير حركاتها من خلال التحليل الأساسي.

الأفضل: استخدم القيمة الدفترية لتحديد المرشحين المحتملين للتقييم المنخفض، قارنها مع القيمة السوقية لقياس مدى الخصم، ثم قم بتحليل أساسي عميق قبل الضغط على زر الشراء. القيمة الاسمية تساعدك فقط على فهم سبب تساوي جميع أسهم شركة معينة في الأساس الرياضي.

العمل بمراجع جيدة هو الخطوة الأولى. لكن القرار الحقيقي يحدث عندما تفسر هذه الأرقام الثلاثة معًا، وفقًا للسياق واستراتيجيتك.