هل يمكن أن تستمر الزيادة في الفضة بعد تجاوزها أعلى مستوى تاريخي في عام 2026؟

**من أزمة العرض، فرص الاستثمار في المعادن الثمينة**

منذ عام 2025، أظهر أداء الفضة أداءً لافتًا، حيث بلغت نسبة الزيادة منذ بداية العام حتى الآن 87%، متفوقة على الذهب الذي سجل ارتفاعًا بنسبة 57% في نفس الفترة. وفقًا لمخطط اتجاه أسعار المواد الخام، فإن هذه الزيادة ليست مؤقتة. في نهاية نوفمبر، وصلت عقود الفضة الآجلة في بورصة نيويورك للسلع إلى أعلى مستوى تاريخي عند 54.65 دولارًا للأونصة، وتبعها السعر الفوري أيضًا ليصل إلى 54.22 دولارًا للأونصة.

**نقص العرض هو المحرك الرئيسي للارتفاع**

وراء ارتفاع الفضة توجد ضغوط عميقة على جانب العرض. السوق يواجه منذ سنوات طويلة حالة من عدم تلبية الطلب. حاليًا، وبسبب توقعات فرض ضرائب محتملة من قبل الولايات المتحدة، تم نقل كميات كبيرة من الفضة إلى بورصة نيويورك، مما أدى إلى انخفاض مخزون البورصات العالمية الأخرى بشكل حاد. هذا التحول في المخزون أدى إلى تفعيل آلية التحوط من الفترات، مما زاد من ارتفاع الأسعار. من الجدير بالذكر أن عقد COMEX للفضة 2512 دخل في فترة إشعار التسليم، مما قد يوسع من تقلبات السوق بسبب التوتر في العرض.

**سياسة الاحتياطي الفيدرالي تدعم المعادن الثمينة**

بالإضافة إلى عوامل العرض، فإن البيئة السياسية التيسيرية تساهم أيضًا في ارتفاع الفضة. أطلق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إشارات متحفظة، ويتوقع السوق أن يكون احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر بنسبة تصل إلى 85%. توقعات خفض الفائدة دفعت الطلب على الأصول غير ذات الفائدة، وارتفعت أسعار المعادن الثمينة بشكل جماعي، حيث اقترب الذهب من مستوى 4200 دولار، ورافقه ارتفاع الفضة والبلاتين وغيرها.

**الدعم الهيكلي لعام 2026 لا يزال قائمًا**

بالنظر إلى العام المقبل، فإن قصة ارتفاع الفضة لم تنته بعد. يعتقد المدير التنفيذي للجمعية العالمية للفضة، مايكل دي رينزو، أن ظاهرة النقص الهيكلي قد تستمر حتى عام 2026. وأكد بنك دويتشه أن العجز في الفضة سيستمر، مع توقعات بأن يصل متوسط السعر في العام المقبل إلى 55 دولارًا للأونصة، وأن حجم حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة قد يتجاوز أعلى مستوى له في عام 2021.

كما أشار تحليل جولدمان ساكس إلى أنه في ظل دورة التيسير النقدي للاحتياطي الفيدرالي وتنوع الأصول، يواصل المؤسسات والمستثمرون الأفراد اعتبار الفضة بديلاً للذهب. ومن خلال النظر إلى الاتجاهات طويلة الأمد في مخططات أسعار المواد الخام، فإن السلع من المعادن الثمينة لا تزال في دورة ارتفاع، كما أن المعادن غير الثمينة مثل الفضة تستفيد أيضًا من موجة الاستثمار الحالية.