نظرة عامة على سوق الذهب لعام 2025: تحليل منطق حركة الذهب اليوم

دخل عام 2025، وأداء الذهب XAUUSD أصبح محور اهتمام المجتمع الاستثماري العالمي. من وصوله إلى أعلى مستوى تاريخي عند 4400 دولار للأونصة في أكتوبر من العام الماضي، إلى التصحيح الفني اللاحق، ثم التقلبات الأخيرة، ما هي المنطق السوقي الكامن وراء هذه التغيرات؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل العوامل الدافعة لاتجاه الذهب اليوم من عدة أبعاد، بالإضافة إلى الاتجاهات المحتملة للمستقبل.

تعديل احتياطيات البنوك المركزية يدفع الاتجاه الصاعد على المدى الطويل

وفقًا لأحدث بيانات مجلس الذهب العالمي (WGC)، بلغ صافي شراء البنوك المركزية للذهب في الربع الثالث من عام 2025 حوالي 220 طنًا، بزيادة نسبتها 28% على أساس شهري. خلال التسعة أشهر الأولى، زادت احتياطيات البنوك المركزية حول العالم بمقدار حوالي 634 طنًا من الذهب، على الرغم من أنها أقل قليلاً من نفس الفترة من العام الماضي، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من المستويات الاعتيادية التاريخية.

الأهم من ذلك هو تحول موقف البنوك المركزية. أظهر استطلاع مجلس الذهب العالمي أن 76% من البنوك المركزية المستجيبة تعتقد أنها ستزيد من نسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع غالبية البنوك أن حصة الدولار في الاحتياط ستنخفض. هذا التعديل الهيكلي في تخصيص الأصول يوفر طلبًا مؤسسيًا مستمرًا على الذهب.

توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي والارتفاعات الفعلية في معدلات الفائدة تتراقص

السلوك التقلبات في سعر الذهب XAUUSD هذا العام يتطابق تقريبًا مع تغيرات توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا لبيانات أدوات سعر الفائدة من CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر تصل إلى 84.7%، وهذا التوقع بحد ذاته يشكل عامل دعم مهم لسعر الذهب.

المنطق الاقتصادي واضح جدًا: العائد الحقيقي = العائد الاسمي - معدل التضخم. عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، ينخفض العائد الاسمي، ويصبح العائد الحقيقي أقل، مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، ويرتفع العائد النسبي للذهب. تظهر البيانات التاريخية وجود علاقة عكسية واضحة بين سعر الذهب والعائد الحقيقي — فعندما ينخفض العائد، غالبًا ما يرتفع سعر الذهب.

ومن الجدير بالذكر أن التصحيح القصير الأمد بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في سبتمبر يؤكد هذا المنطق. حينها، كان خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس متوقعًا تمامًا من قبل السوق، وتم استيعابه مسبقًا، بالإضافة إلى أن باول وصفه بأنه “خفض فائدة لإدارة المخاطر” دون الإشارة إلى استمرار الخفض، مما أدى إلى تحول توقعات السوق نحو الترقب، وانخفض سعر الذهب بعد الارتفاع.

عدم اليقين في السياسات التجارية يثير طلبات التحوط

بعد تولي ترامب الحكم، أطلقت الحكومة الأمريكية سلسلة من السياسات الجمركية، والتي كانت العامل المباشر وراء ارتفاع سعر الذهب مؤخرًا. فترات عدم اليقين في السياسات عادةً ما تثير مشاعر التحوط في السوق، ويزداد جاذبية الذهب كأصل ملاذ آمن.

وفقًا للتجربة التاريخية، خلال الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 2018، شهد سعر الذهب ارتفاعات قصيرة الأمد بين 5-10%. في ظل الظروف الحالية، فإن التوقعات المتباينة الناتجة عن جولة جديدة من السياسات التجارية تساهم في إعادة تقييم المستثمرين لقيمة تخصيص الذهب.

العوامل الهيكلية في البيئة الكلية تدعم الاتجاه

بالإضافة إلى العوامل المباشرة المذكورة، فإن استمرار قوة أداء الذهب اليوم يعزى أيضًا إلى عدة عوامل هيكلية:

• الديون العالمية المرتفعة: حيث يحد مستوى الديون المرتفع في العالم من مرونة السياسات النقدية للبنوك المركزية. وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي، بلغ إجمالي الديون العالمية 307 تريليون دولار حتى 2025، مما يدفع الدول إلى تبني سياسات نقدية توسعية، وهو ما يضغط بشكل غير مباشر على انخفاض العائد الحقيقي ويدعم الذهب على المدى الطويل.

• تراجع الثقة في الدولار: عندما تتراجع توقعات ارتفاع الدولار أو تتولد شكوك حول وظيفة الاحتياطي بالدولار، فإن الذهب المقوم بالدولار يجذب تدفقات رأس مال تبحث عن تنويع الأصول.

• المخاطر الجيوسياسية المستمرة: استمرار الصراع الروسي الأوكراني، وعدم الاستقرار في الشرق الأوسط، يعزز مكانة الذهب كملاذ آمن، ويزيد الطلب على المعادن الثمينة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تأثير وسائل الإعلام والرأي العام على وسائل التواصل الاجتماعي لا يمكن تجاهله. التقارير السوقية المستمرة وتفاعل المشاعر على المنصات الاجتماعية يسهل جذب تدفقات رأس مال كبيرة على المدى القصير، مما يعزز الاتجاه الصاعد.

توافق المؤسسات على النظرة المستقبلية المتفائلة

على الرغم من التصحيحات الفنية الأخيرة، فإن المؤسسات الرئيسية لا تزال تتبنى نظرة إيجابية طويلة الأمد تجاه الذهب.

فريق السلع في جي بي مورغان يرى أن التصحيح الأخير هو “تصحيح صحي”، ويرفع هدفه لسعر الأونصة في الربع الرابع من 2026 إلى 5055 دولارًا. جولدمان ساكس يؤكد هدفه عند 4900 دولار للأونصة بنهاية 2026. بنك أمريكا يظهر موقفًا أكثر حماسة، حيث رفع سابقًا هدف الذهب لعام 2026 إلى 5000 دولار، ومؤخرًا أشار محللوه إلى أن السعر قد يقترب حتى من 6000 دولار في العام القادم.

من ناحية التسعير في السوق التجزئة، لا تزال أسعار المجوهرات الذهبية في الصين مستقرة فوق 1100 يوان للغرام، من قبل علامات تجارية معروفة مثل Chow Tai Fook، Luk Fook، Chow Sang Sang، وChow Hong Kee، مما يعكس ثقة السوق في مستقبل سعر الذهب.

استراتيجيات الاستثمار في الذهب اليوم

بعد فهم العوامل التي تدفع سعر الذهب اليوم، يتعين على المستثمرين وضع استراتيجيات مناسبة وفقًا لظروفهم.

• للمتداولين ذوي الخبرة في التداول القصير الأمد، توفر التقلبات الحالية فرصًا جيدة للتداول. في سوق الذهب ذات السيولة العالية، من السهل تحديد منطق الارتفاع والانخفاض على المدى القصير، خاصة خلال فترات الارتفاعات والانخفاضات الحادة، حيث يكون قوة الشراء والبيع واضحة. يمكن الاعتماد على متابعة البيانات الاقتصادية الأمريكية المنشورة عبر التقويم الاقتصادي لدعم قرارات التداول.

• للمستثمرين المبتدئين، من الضروري توخي الحذر من إغراءات التداول القصير. يبلغ تقلب الذهب السنوي حوالي 19.4%، وهو أعلى من مؤشر S&P 500 الذي يبلغ 14.7%. في حالة نقص الخبرة، فإن التسرع في الشراء عند الارتفاع قد يؤدي إلى دورة خسائر من “شراء عند الذروة، والبيع عند الانخفاض”. يُنصح بالبدء بمبالغ صغيرة، والتعرف على السوق قبل زيادة الاستثمارات تدريجيًا.

• لمن يخطط لشراء الذهب المادي للحفاظ على القيمة على المدى الطويل، يجب أن يكون مستعدًا نفسيًا لمواجهة تقلبات حادة. على الرغم من أن الاتجاه طويل الأمد صاعد، إلا أن هناك احتمالية تصحيح يتراوح بين 20-30% خلال فترة الاحتفاظ، وهو اختبار للقدرة على التحمل النفسي. كما يجب الانتباه إلى أن تكاليف تداول الذهب المادي تتراوح عادة بين 5-20%، مما يؤثر بشكل ملموس على العائد الصافي.

• عند تخصيص الذهب ضمن محفظة استثمارية، ينبغي الالتزام بمبدأ التنويع. حيث أن تقلبات الذهب لا تقل عن الأسهم، وتكديس رأس المال في أصل واحد ليس حكيمًا. من الأفضل، مع الاحتفاظ بمراكز طويلة الأمد في الذهب، استغلال فترات التقلبات الكبيرة في السوق لإجراء عمليات شراء وبيع قصيرة الأمد، خاصة قبل وبعد نشر البيانات الأمريكية.

• وتذكير مهم: دورة الذهب طويلة جدًا. على مدى أكثر من 10 سنوات، يمكن أن يتحقق منطق الحفاظ على القيمة وزيادتها، لكن خلال هذه الفترة قد يشهد ارتفاعات مضاعفة أو تصحيحات حادة. لذلك، يجب أن تكون جميع الاستراتيجيات مبنية على قدرة تحمل المخاطر وخطة التمويل الشخصية، وتجنب الانخداع بالموجة القصيرة من التقلبات.

السعر الحالي للذهب يعكس تغيّر عميق في منطق تخصيص الأصول العالمية. الطلب الهيكلي من البنوك المركزية، وتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتصاعد المخاطر الجيوسياسية، كل هذه العوامل تتضافر لدفع سعر الذهب XAUUSD نحو منطقة تشغيل جديدة. للمستثمرين، الأهم هو فهم هذه المنطق، وعدم الانخداع بالتقلبات قصيرة الأمد.