تزايد تداول الفضة في هونغ كونغ! أزمة المخزون العالمية تثير موجة جديدة من عمليات الشراء

الأسواق الفضية تشهد مؤخرًا نشاطًا غير معتاد. حتى 27 نوفمبر 2025، تجاوز سعر الفضة الفوري 53.6 دولارًا للأونصة، واستمر في الارتفاع لمدة أربعة أيام تداول متتالية. والأكثر إثارة للدهشة هو أن مخزون الفضة في مخازن بورصة شنغهاي للسلع انخفض إلى أدنى مستوى منذ عام 2015، كما سجل مخزون بورصة الذهب في شنغهاي أدنى مستوى له منذ تسع سنوات. هذه الأزمة في المخزون تثير موجات في سوق البيع والشراء العالمي للفضة، ومع تزايد النشاطات في هونغ كونغ كمركز تجاري دولي هام، تتصاعد أيضًا أنشطة شراء وبيع الفضة.

الهجرة الكبرى للفضة عالميًا: كيف تغير موجة التحكيم من ملامح السوق

أكثر الظواهر إثارة هذا العام هو أن الفضة تشهد “هجرة كبرى” على مستوى العالم. من أجل الاستفادة من الفروق السعرية قبل تنفيذ السياسات الجمركية المحتملة، قام المتداولون بنقل كميات كبيرة من الفضة من لندن إلى مخازن COMEX في نيويورك، مستغلين الفروق بين السوقين للتحكيم. أدى هذا الإجراء مباشرة إلى انخفاض سريع في مخزون بورصة لندن للمعادن، وازداد خطر الإغلاق الإجباري. لمواجهة هذا الوضع، قامت بورصة لندن للمعادن حتى بتعديل قواعد إقراض العقود الآجلة للشهر القريب، وفرضت قيودًا على التفاوت في العلاوات على المؤسسات التي تمتلك مراكز كبيرة في العقود القريبة.

كما انعكس نقص الفضة على السوق الفوري. ظهرت بنية تسعير واضحة للفضة الفورية في بورصة شنغهاي للسلع، حيث استمرت أسعار العقود القريبة في التفوق على العقود الآجلة، مما يدل على أن العرض القصير الأجل فعلاً ضيق جدًا. كما أن تكاليف الاقتراض في السوق اللندنية تبقى مرتفعة، مما يؤكد أن صعوبة الحصول على الفضة المادية تتزايد باستمرار.

تطور التكنولوجيا وطفرة الطلب: الفضة تتغير من دورها الثانوي إلى البطولة

يشهد سوق الفضة تحولًا جذريًا. التطور السريع في صناعة الخلايا الشمسية يجعل القصة أكثر تعقيدًا — حيث أن بطاريات TOPCon وHJT الجديدة تحل محل البطاريات التقليدية من نوع P، مع زيادة ملحوظة في كمية الفضة المستخدمة في الوحدة. في الوقت نفسه، تعتمد صناعة السيارات الكهربائية بشكل واسع على وحدات السيليكون الكربوني، مع طلب متزايد بشكل هائل على معجون الفضة عالي التوصيل.

هذه التغيرات الصناعية تعني أن الفضة لم تعد مجرد معدن ثمين للتحوط، بل أصبحت مادة صناعية حيوية لا غنى عنها. كما أن إصلاحات الضرائب في الصين زادت من التوتر — حيث ألغت الحكومة بعض استردادات ضريبة القيمة المضافة على مبيعات الذهب خارج السوق، مما دفع تجار سوق Shenzhen Shuibei إلى التوجه أكثر نحو أعمال الفضة، مما زاد من التوتر في السوق الفوري. كما تأثرت سوق شراء وبيع الفضة في هونغ كونغ، حيث يواصل المستثمرون المحليون والدوليون تعديل محافظهم الاستثمارية بنشاط.

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتوجهات إزالة الدولار عالميًا: كيف يدفع السياسات النقدية ارتفاع الفضة

إشارات خفض الفائدة التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي وخططه لوقف التوازن الكمي أضعفت من قوة الدولار، مما دعم بشكل مستمر الأصول الآمنة مثل الفضة. تتفاعل موجة إزالة الدولار عالميًا مع أفكار العودة إلى الذهب، حيث بدأ كل من الصين والولايات المتحدة في إدراج الفضة والمعادن الثمينة الأخرى ضمن احتياطياتها الاستراتيجية وضمن قيود التصدير.

قامت هيئة المسح الجيولوجي الأمريكية بإدراج الفضة ضمن قائمة المعادن الحيوية، وبدأ السوق يشعر بالقلق من احتمالية فرض إجراءات جمركية. حذر المحللون من أن فرض رسوم جمركية على الفضة من قبل الولايات المتحدة قد يؤدي إلى حجز المخزون الموجود بالفعل في البلاد، مما قد يتسبب في انقطاعات هيكلية في سلاسل التوريد العالمية. هذه التوقعات تدفع المتداولين الدوليين للانتشار بشكل أسرع، ويشهد سوق الفضة في هونغ كونغ زيادة واضحة في حجم التداول، باعتباره مركزًا تجاريًا رئيسيًا في آسيا والمحيط الهادئ.

تحذير من عودة السوق المتطرفة: ماذا على المستثمرين أن يفعلوا

ارتفعت أسعار الفضة هذا العام بأكثر من 80%، وتجاوز سعرها في لندن 54 دولارًا للأونصة في أكتوبر. إذا لم يتم تعويض المخزون في الوقت المناسب، قد يعيد السوق سيناريو السوق المتطرف في مارس 2020 — حين شهدت عقود الفضة في COMEX تقلبات حادة، وأدت إلى تدخل البورصة.

الوضع الآن أكثر خطورة. انخفض مخزون الفضة في لندن بنسبة تقارب 75% عن ذروته في 2019، وبلغ حجم التداول الحر فقط 200 مليون أونصة، مما يجعلها عرضة لتقلبات حادة في الأسعار. والأمر الأكثر إزعاجًا هو أن صادرات الفضة الصينية زادت بشكل كبير في أكتوبر، حيث تجاوزت 660 طنًا، وهو أعلى مستوى تاريخي، مما يستهلك المزيد من المخزون المحلي ويضعف قدرة السوق على التخفيف من التوترات.

وقد اتخذت الهيئات التنظيمية إجراءات وقائية. منذ 21 أكتوبر، رفعت بورصة شنغهاي للسلع نسبة هامش الضمان لآجال الفضة، وزادت حدود الارتفاع والانخفاض، بهدف كبح جماح المضاربة المفرطة. ينصح المستثمرون ببناء شبكة حماية من عدة زوايا — تحسين آليات التسليم، تعزيز التعاون الدولي، تطوير منتجات مشتقة متنوعة، وتشجيع الشركات على بناء احتياطيات استراتيجية.

بالنسبة للمستثمرين المشاركين في شراء وبيع الفضة، يُنصح بالتحكم الصارم في مخاطر التعرض، والتعامل بحذر مع الصدمات المحتملة في السيولة. يجب مراقبة تغيرات المخزون، وتعديلات قواعد التسليم، واتجاهات السياسة النقدية في الاقتصادات الرئيسية، فهذه العوامل ستحدد مسار سوق الفضة في المستقبل. يتوقع خبراء الصناعة أن حالة النقص ستستمر حوالي شهرين آخرين قبل أن تتراجع تدريجيًا، وحتى ذلك الحين، ستظل تقلبات سوق الفضة مرتفعة.