موسم ارتفاع نهاية العام: هل سيحقق تأثير سانتا كلوز نتائج إيجابية للأسواق في 2025؟

ارتفاع ديسمبر هو ظاهرة موثقة جيدًا في الأسواق المالية. بين أسبوع التداول الأخير من ديسمبر وأيام افتتاح يناير، عادةً ما تشهد أسواق الأسهم زخمًا تصاعديًا مستمرًا—نمط يُعرف باسم “موجة سانتا كلوز”. بالنسبة لمؤشر S&P 500، تدعم هذه القوة الموسمية إحصائيات مقنعة: على مدى العقود الأربعة الماضية، ارتفع المؤشر في ديسمبر بنسبة 74% من الوقت، مسجلًا متوسط مكسب شهري قدره 1.44%. فقط شهر نوفمبر تفوق عليه كأفضل شهر لعوائد الأسهم.

هذا الميزة في ديسمبر ليست محصورة بأمريكا الشمالية. تظهر البورصات الأوروبية أداءً أكثر إثارة للإعجاب في ديسمبر. مؤشر Euro Stoxx 50، الذي يتابع أكبر شركات منطقة اليورو منذ عام 1987، حقق متوسط عائد في ديسمبر قدره 1.87%—متأخرًا فقط عن نوفمبر الذي سجل 1.95%. والأمر الأكثر دلالة هو الثبات: أغلق المؤشر ديسمبر في المنطقة الإيجابية بنسبة 71% من الوقت، وهو معدل فوز يتجاوز تقريبًا كل شهر آخر على التقويم.

ما الذي يدفع هذا الانتعاش المتوقع في نهاية العام؟ يربط محترفو السوق الارتفاع بعدة قوى متداخلة. يشير محلل Seasonax كريستوف جايير إلى الآليات المؤسسية: مع اقتراب نهاية التقويم، ينفذ مديرو المحافظ استراتيجيات “تجميل النوافذ”—أي شراء الأسهم ذات الأداء القوي والأسهم ذات الزخم العالي بشكل استراتيجي لتحسين سجلات أدائهم في نهاية العام قبل تقديم النتائج للعملاء والأطراف المعنية. هذا الشراء المنسق يخلق زخمًا خاصًا به.

وتتراكم العوامل النفسية أيضًا. الجو الاحتفالي المحيط بنهاية العام يرفع بشكل طبيعي من معنويات المستثمرين ويوسع شهية المخاطرة. تتفاعل هذه العوامل الأضعف مع الظروف التقنية: مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة واقتراب نهاية التشديد الكمي بعد ما يقرب من ثلاث سنوات، تتغير ظروف السيولة بشكل ملائم للمشترين في سوق الأسهم. تعكس أسواق العملات، بما في ذلك قوة الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي والعملات الأخرى، ديناميكيات تدفق رأس المال الأوسع التي تدعم بيئة المخاطرة هذه.

هل ستكسر 2025 النمط؟ يظل مراقبو السوق منقسمين. تحذر إيمي وو سيلفرمان، رئيسة استراتيجية المشتقات في RBC Capital Markets، من أن هذا العام قد يكون مختلفًا. تشير إلى أن الأسهم الأمريكية قد تحدت التوقعات الموسمية طوال معظم عام 2025، مما يوحي بأن ظاهرة سانتا كلوز قد تخيب الآمال.

يعارض توم لي، الشريك المؤسس لمؤسسة Fundstrat Global Advisors، ذلك بتفاؤل. ويؤكد أن خلفية السيولة جاهزة لانتفاضة درامية مع اقتراب نهاية العام، مع استعداد مديري الصناديق لتنفيذ عمليات شراء انتقائية مكثفة إذا ظهرت فجوات في الأداء. ويتوقع لي أن يشهد مؤشر S&P 500 ارتفاعًا ملحوظًا مع اقتراب نهاية العام، مدفوعًا بكل من الظروف التقنية والاستجابات السلوكية من المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون لتجنب الأداء الضعيف.