لماذا يفشل الدولار الأسترالي في الارتفاع على الرغم من إشارات بنك الاحتياطي الأسترالي المتشددة؟

يستمر الدولار الأسترالي في الانخفاض مقابل الدولار الأمريكي في يومه السادس على التوالي من الضعف، مما يرسم صورة محيرة للمتداولين الذين توقعوا أن تستفيد العملة من ارتفاع توقعات التضخم. على الرغم من الأدلة المتزايدة على أن بنك الاحتياطي الأسترالي قد يسرع من وتيرة رفع أسعار الفائدة في أقرب وقت في فبراير، لا تزال زوج AUD/USD محاصرة دون مستوى 0.6600، مما يشير إلى أن التشديد من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي وحده قد لا يكون كافيًا لدعم العملة على المدى القريب.

توقعات التضخم ترتفع، لكن الدولار الأسترالي لا يزال يواجه صعوبة

ارتفعت توقعات التضخم الاستهلاكي في أستراليا إلى 4.7% في ديسمبر، بعد أن كانت منخفضة عند 4.5% في نوفمبر، مما زاد من التكهنات حول تسريع التشديد النقدي. لقد غيرت البنوك الأسترالية الكبرى—بنك الكومنولث والبنك الوطني الأسترالي—توقعاتهما، حيث تتوقع الآن أن يبدأ بنك الاحتياطي الأسترالي في رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب مما كان متوقعًا سابقًا. يعكس تسعير السوق هذا التحول، حيث تظهر المبادلات احتمالية بنسبة 28% لرفع في فبراير و41% في مارس، مع تسعير كامل تقريبًا لرفع في أغسطس.

ومع ذلك، لم يوفر هذا التسعير المتشدد دعمًا معنويًا للعملة. يشير هذا الانفصال إلى أنه على الرغم من تضييق توقعات المعدلات المحلية، فإن العوامل العالمية—لا سيما قوة الدولار الأمريكي—تطغى على الإشارات الإيجابية من مسار التضخم في أستراليا.

هيمنة الدولار الأمريكي تطغى على القوة الإقليمية

السبب الحقيقي وراء أداء الدولار الأسترالي الضعيف هو المقاومة المفاجئة للدولار الأمريكي. لا يزال مؤشر الدولار (DXY) قويًا حول 98.40، حيث يعيد المستثمرون تقييم توقعاتهم لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. أظهرت البيانات الاقتصادية الأخيرة صورة مختلطة: نمو الرواتب في نوفمبر جاء عند 64 ألف (فوق التوقعات بقليل)، لكن معدل البطالة ارتفع إلى 4.6%—وهو أعلى مستوى منذ 2021—بينما تم تعديل أرقام الوظائف في أكتوبر بشكل كبير نحو الأسفل.

أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، إلى الحذر بشأن المزيد من التسهيلات، مؤكدًا أن ضغوط الأسعار لا تزال مستمرة بعد تأثيرات التعريفات الجمركية فقط، وأنه يفضل الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة. لقد خفف هذا الخطاب المتشدد من الرهانات على تخفيضات إضافية في الفيدرالي، حيث يقدر المتداولون الآن تخفيضين فقط في عام 2026—أقل من توقعات مسؤول الفيدرالي الوسيط الذي يتوقع تخفيضًا واحدًا. تشير أداة CME FedWatch إلى احتمالية بنسبة 74.4% لعدم تغيير المعدلات في الاجتماع القادم للفيدرالي في يناير، ارتفاعًا من 70% قبل أسبوع.

هذا التباين—حيث يواصل بنك الاحتياطي الأسترالي التشديد بينما يظل الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا أو يخفض بشكل محدود—كان من الممكن أن يصب في مصلحة الدولار الأسترالي. بدلاً من ذلك، فإن تفضيل السوق الأوسع للأصول الأمريكية وجاذبية الدولار كملاذ آمن يواصلان الضغط على زوج AUD/USD نحو الانخفاض.

إشارات اقتصادية مختلطة من منطقة آسيا والمحيط الهادئ

أظهر قطاع التصنيع في أستراليا تحسنًا بسيطًا، حيث ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي من S&P Global إلى 52.2 في ديسمبر من 51.6. ومع ذلك، تراجع مؤشر مديري المشتريات للخدمات إلى 51.0 من 52.8، وانخفض مؤشر مديري المشتريات المركب إلى 51.1 من 52.6، مما يدل على تراجع الزخم عبر قطاعات متعددة. ظل معدل البطالة في أستراليا ثابتًا عند 4.3% في نوفمبر، متجاوزًا التوقعات عند 4.4%، لكن التوظيف انخفض بمقدار 21.3 ألف خلال الشهر—وهو انعكاس حاد عن مكاسب أكتوبر التي بلغت 41.1 ألف.

أما على الجانب الآخر، لا تزال الأداء الاقتصادي للصين ضعيفًا. ارتفعت مبيعات التجزئة في نوفمبر بنسبة 1.3% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من التوقع البالغ 2.9%، في حين توسع الإنتاج الصناعي بنسبة 4.8% (مقابل التوقع البالغ 5.0%). تدهور الاستثمار في الأصول الثابتة أكثر إلى -2.6% منذ بداية العام، متخلفًا عن التوقع البالغ -2.3%. يضيف هذا التباطؤ الإقليمي ضغطًا نزوليًا على العملات المرتبطة بالسلع مثل الدولار الأسترالي ويزيد من ضعف دعم AUD/USD.

إشارات فنية تشير إلى مزيد من الانخفاض

من الناحية الفنية، كسر زوج AUD/USD أدنى مستوى الدعم الرئيسي عند 0.6600 ويتداول الآن تحت متوسطه المتحرك الأسي ذو التسعة أيام (EMA)، مما يشير إلى تراجع الزخم القصير الأمد. كما أن الزوج يقع أسفل خط الاتجاه للقناة الصاعدة، مما يوحي بأن الميل الصعودي السابق قد انعكس.

الهدف الفوري من الانخفاض هو مستوى 0.6500 النفسي، يليه أدنى مستوى خلال ستة أشهر عند 0.6414 (تم تحديده في 21 أغسطس). على جانب التعافي، يظهر مستوى المقاومة عند المتوسط المتحرك الأسي ذو التسعة أيام (0.6619)، مع إمكانية استعادة الزخم الصعودي إذا تم اختبار هذا المستوى بنجاح، مما قد يعيد الزوج نحو أعلى مستوى خلال ثلاثة أشهر عند 0.6685 وأخيرًا قمة أكتوبر 2024 عند 0.6707. يتطلب المزيد من القوة تجاوز الحد العلوي للقناة الصاعدة بالقرب من 0.6760 لإشعال انتعاش مستدام.

ضعف العملة في جميع الاتجاهات

سجل الدولار الأسترالي اليوم أكبر خسائر بين العملات الرئيسية، حيث انخفض بنسبة 0.19% مقابل الدولار الأمريكي وأظهر ضعفًا خاصًا مقابل الين الياباني (انخفض 0.27%). يبرز هذا الضعف العام صعوبة العملة على الرغم من توقعات التشديد المحلية. عند مقارنتها مع الدولار الكندي (حيث توضح عمليات التحويل 103 دولار كندي مقابل الدولار الأمريكي القوة الحالية للدولار في ديناميكيات أسعار الصرف المتقاطعة)، يتضح أن أداء الدولار الأسترالي الضعيف أكثر، حيث تتخلى العملات المرتبطة بالسلع عالميًا عن مكاسبها لصالح الميزة الهيكلية للدولار الأمريكي.

الخلاصة: رفع أسعار الفائدة وحده لن ينقذ الدولار الأسترالي

يواجه الدولار الأسترالي معضلة كلاسيكية: على الرغم من أن التوجه المتشدد لبنك الاحتياطي الأسترالي من المفترض أن يدعم العملة نظريًا، إلا أن الجاذبية القوية لقوة الدولار الأمريكي وتدفقات رأس المال الجيوسياسية الأوسع نطاقًا تثبت أنها أقوى من أن تُقهر. حتى يرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارات واضحة لرفع أسعار الفائدة أو تتدهور شهية المخاطرة العالمية بشكل حاد، من المرجح أن يظل الدولار الأسترالي محصورًا ضمن نطاق منخفض إلى أدنى، مع مستوى 0.6500 كاختبار رئيسي للثيران.