بدأت الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير، وارتفعت أسعار الذهب والفضة، وتعرض الدولار لضغوط

المعادن الثمينة تشهد ارتفاعًا كبيرًا، والدافع وراء ذلك يأتي من قرار السياسة الذي اتخذه مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر. في ذلك اليوم بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن خفض نطاق الفائدة إلى 3.50%-3.75%، مع خفض بمقدار 25 نقطة أساس في المرة الواحدة. والأهم من ذلك، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل متزامن عن شراء 400 مليار دولار من السندات الحكومية قصيرة الأجل بدءًا من 12 ديسمبر، مع الحفاظ على حجم عمليات الشراء مرتفعًا خلال الأشهر القادمة، ويُفسر هذا الإجراء على نطاق واسع في السوق كإشارة إلى التسهيل الكمي (QE). كانت تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell معتدلة نسبيًا، ولم تكن كما هو متوقع أن تكون متشددة، مما زاد من ثقة السوق.

وبفضل هذه الأنباء، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بشكل كبير بأكثر من 0.6%، واستمر في التراجع حتى وصل إلى 98.53 في 11 ديسمبر، مسجلًا أدنى مستوى له خلال أكثر من شهر. وعلى النقيض من ذلك، كانت أداء الذهب والفضة لافتًا، حيث أصبحت الأصول النجوم في السوق.

توقعات خفض الفائدة للعام القادم تتراجع، والدولار لا يزال يواجه ضغطًا طويل الأمد

أظهر أحدث خريطة النقاط التي أصدرها مجلس الاحتياطي الفيدرالي إشارات حذرة. وفقًا للتوقعات، من المتوقع أن يظل متوسط سعر الفائدة عند نهاية عام 2026 عند 3.4%، مما يشير إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض سعر الفائدة مرة واحدة فقط بمقدار 25 نقطة أساس في العام القادم، وهو أقل بكثير من توقعات السوق السابقة التي كانت تتوقع خفضين. ومع ذلك، من منظور أوسع، لا تزال آفاق الدولار تحت ضغط.

وأشار استراتيجي الاقتصاد الكلي Edward Harrison إلى أنه مع تباين سياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية العالمية الأخرى، خاصة مع توجهات أكثر تشددًا من قبل البنوك المركزية، يجب أن يُبحث عن تفسير لضعف الدولار في عوائد السندات والفروق في أسعار الفائدة عبر الحدود. بمعنى آخر، عندما يتضاءل الميزة النسبية لمعدلات الفائدة الأمريكية، ستظل ضغوط انخفاض قيمة الدولار قائمة.

سوق الذهب لا يزال لديه مساحة للنمو، والبنوك المركزية تلعب دورًا رئيسيًا

بالنسبة لآفاق المعادن الثمينة، يتفق المحللون على تفاؤل عام. يعتقد تشارو تشانانا، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك سانتاندير، أن هناك عوامل متعددة تدعم ارتفاع الذهب. أولاً، العجز المالي الأمريكي يتوسع باستمرار، مما يصعب التخلص من ضغوط أسعار الفائدة طويلة الأجل؛ ثانيًا، تتصاعد المخاطر الجيوسياسية عالميًا، مما يعزز الطلب على التحوط ويزيد من أسعار الذهب؛ ثالثًا، تستمر عملية التخلص من الدولار، وتواصل البنوك المركزية شراء الذهب، مما يعكس إعادة تقييم لقيمته كأصل استراتيجي للاحتياطيات. هذه العوامل مجتمعة تشير إلى أن سوق الذهب الصاعد لم ينته بعد.

تولي البنوك المركزية اهتمامًا متزايدًا لاحتياطيات الذهب. من خلال تصنيف احتياطيات الذهب العالمية، تظهر أن الاقتصادات الكبرى تواصل زيادة حيازاتها من الذهب بشكل ثابت أو متسارع، وهو ما يعكس إعادة تقييم لقيمة الذهب كأصل استراتيجي في ظل تباين السياسات النقدية. هذا الاتجاه في التخصيص يعزز الطلب على الذهب، ويدعم بشكل هيكلي أسعار الذهب.

تحت تأثير تراجع الدولار، وزيادة احتياطيات البنوك المركزية، وتصاعد المخاطر الجيوسياسية، من المتوقع أن تظل مسارات الذهب والفضة المستقبلية محل متابعة مستمرة.