19 سبتمبر، يوم الثلاثة الكبار، يطلق موجة إغلاق خيارات بقيمة 5.3 تريليون دولار، هل تتجه الأسهم الأمريكية نحو تصحيح فني؟

سيكون يوم الجمعة القادم (19 سبتمبر) هو أكبر يوم استحقاق خيارات في تاريخ الأسهم الأمريكية. وفقًا لبيانات جولدمان ساكس، من المتوقع أن تنتهي صلاحية أكثر من 5.3 تريليون دولار من القيمة الاسمية للخيارات، مما يخلق رقمًا قياسيًا جديدًا في سبتمبر على مر التاريخ. جوهر هذا الحدث هو اقتراب يوم “ثلاثة سحابات”.

ما هو «يوم الثلاثة سحابات»؟ ولماذا هو مهم جدًا؟

يوم الثلاثة سحابات هو ظاهرة انتهاء صلاحية عقود العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم، وخيارات المؤشرات، وخيارات الأسهم الفردية في نفس اليوم، وتحدث كل عام في الجمعة الثالثة من مارس، ويونيو، وسبتمبر، وديسمبر. عندما يتم تسوية هذه الأنواع الثلاثة من المشتقات في نفس الوقت، فإن حجم التداول وتقلب السوق يزداد بشكل كبير، خاصة في فترات حساسة لتعديلات السياسة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

ما يقرب من 90% من خيارات الشراء ستنتهي، وقد تختفي قوى الدعم السوقي

تشير أحدث تقارير وكالة تحليل الخيارات SpotGamma إلى أن حوالي 90% من المراكز المفتوحة التي ستنتهي صلاحيتها هي خيارات شراء. بعد إتمام تسوية هذه الخيارات، ستتلاشى قوى الشراء التي كانت تدعم ارتفاع السوق. هذا يعني أنه بعد يوم الثلاثة سحابات، قد يواجه السوق ضغط تصحيح بسبب فقدان دعم المشترين.

تأثير ضغط غاما يدفع الارتفاعات هذا الأسبوع، والتراجع قد يكون حتميًا بعد ذلك

يعتقد تحليل جولدمان ساكس أن السوق عادةً ما يرتفع قبل يوم الثلاثة سحابات بسبب تأثير «ضغط غاما» — حيث تعزز عمليات التحوط التلقائية من قوة الارتفاع. لذلك، من المتوقع أن يستمر الاتجاه الصعودي في سوق الأسهم الأمريكية هذا الأسبوع. ومع ذلك، بعد انتهاء صلاحية الخيارات، ستختفي هذه القوة الدافعة، ومن المتوقع أن يشهد سوق الأسهم تصحيحًا تقنيًا الأسبوع المقبل.

حتى وقت النشر، أغلق مؤشر S&P 500 عند 6632 نقطة، محققًا ارتفاعًا بنسبة 12% منذ بداية عام 2025. وبما أن يوم الثلاثة سحابات يتزامن مع قرار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن تقلبات السوق قد تتجاوز المتوسطات التاريخية.

جولدمان ساكس: التراجع هو فرصة، والتركيز على بيانات أكتوبر ونتائج الأرباح الفصلية

في مواجهة التصحيح المحتمل، يذكر جولدمان ساكس المستثمرين بالحفاظ على هدوئهم. ويعتقد أن أي تراجع تقني يجب أن يُنظر إليه كفرصة للشراء، وليس كإشارة للذعر. من المتوقع أن تكون بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر أكتوبر، وتقارير مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، ونتائج أرباح الشركات للربع الثالث، هي المحركات التي ستدفع سوق الأسهم الأمريكية لبدء موجة جديدة من الارتفاعات.

“على الرغم من أن التصحيح قد يحدث في نهاية الشهر، إلا أن سوق الأسهم الأمريكية تواجه فرصة انفجار في الصعود. يجب على المستثمرين أن يخططوا للشراء خلال أي تراجع، والاستعداد للموجة التالية.”