انخفاض سوق الأسهم لم يتوقف: آسيا تواجه ثلاث ضغوط متزامنة، وحقق مؤشر هانغ سنغ أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر

عدم اليقين العالمي يتداخل، وتراجع سوق هونغ كونغ هو الأعمق

16 ديسمبر، الأسواق الآسيوية كانت قاتمة. انخفض مؤشر هانغ سنغ بنسبة 1.9% عند إغلاق الظهر ليصل إلى 25,139 نقطة، مسجلاً أدنى مستوى منذ 4 سبتمبر، وبلغت نسبة التراجع في 89 سهمًا مكونًا للمؤشر 5 فقط في اللون الأخضر. مؤشر التكنولوجيا في هانغ سنغ كان أعمق، حيث سجل انخفاضًا يوميًا بنسبة 2.4%. الشركات الرائدة مثل علي بابا، تينسنت، سينتك، Zijin Mining، China Hongqiao وغيرها، شهدت تراجعًا كبيرًا، مع انخفاضات تتراوح بين 1.4% و5.8%.

خلف أجواء السوق الحذرة، يقف اهتمام المستثمرين بتقرير التوظيف الأمريكي وسياسة سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. البيانات القوية غير الزراعية قد تقلل من توقعات خفض الفائدة، مما يضرب بشكل أكبر التقييمات العالية لأسهم التكنولوجيا العالمية، وهذا النوع من عدم اليقين يثير موجة بيع شاملة.

كما أن أسواق الأسهم الآسيوية الأخرى لم تكن بمنأى عن التصحيح، حيث سجل مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي ومؤشر Taiwan Weighted انخفاضات أقل من 1%، مع تركيز على الأسهم المالية والتكنولوجية، حيث توجه المستثمرون نحو السندات والأصول الآمنة.

تباطؤ البيانات الاقتصادية في الصين، وتعمق الشكوك حول الطلب الداخلي

الأهم من ذلك، أن علامات تباطؤ النمو الاقتصادي في الصين أصبحت واضحة. أظهرت البيانات الاقتصادية الأخيرة لشهر نوفمبر أن مبيعات التجزئة زادت بنسبة 1.3% فقط على أساس سنوي، وهو أدنى بكثير من المتوقع 2.9%، مسجلة أضعف أداء بعد الجائحة. في الوقت نفسه، استمر استثمار الأصول الثابتة في التراجع، وأسعار السوق العقارية لا تظهر علامات على الاستقرار.

تكشف هذه البيانات عن واقع مقلق: ضعف زخم الاستهلاك، واستدامة انتعاش الطلب الداخلي موضع شك. توقعات أرباح الشركات تتعرض لضغوط، خاصة أن الأسهم التكنولوجية والمالية ذات التقييمات المرتفعة تواجه نوعين من الضغوط — فهي تتأثر بتباطؤ الاقتصاد، وتواجه تصحيحًا في التقييمات المرتفعة.

توقع لو تينغ، الاقتصادي في نيبون للأوراق المالية، أنه إذا لم تتبع السياسات بشكل مناسب، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين قد ينخفض إلى 4.1% في النصف الأول من 2026. حتى الآن، لم تطلق بكين حزم تحفيزية واسعة النطاق، مع أن النمو خلال التسعة أشهر الأولى بلغ 5.2%، وعلى الرغم من أن هدف 5% للسنة لا يزال في متناول اليد، إلا أن الحذر الحكومي يعزز من حالة الانتظار في السوق.

الجاذبية في التقييم، لكن الأموال تترقب

من الناحية الأساسية، يبلغ معدل السعر إلى الأرباح في سوق الأسهم الصينية حوالي 12 مرة، وهو مستوى جذاب. ومع ذلك، فإن غياب التعديلات الإيجابية على الأرباح وتدفقات صناديق التجزئة يعيق دخول الأموال. بالمقابل، استفادت الأسهم الصينية المحلية من توقعات السياسات الداخلية وأظهرت مرونة أكبر، بينما سوق هونغ كونغ يعاني من تدفقات رأس المال العالمية، مما يجعله أكثر عرضة لتأثيرات سوق الأسهم الأمريكية وانخفاض السوق.

قال هاؤو هونغ، المدير التنفيذي لشركة Lotus Asset Management، إن التوقعات بسياسات تحفيزية في بكين ستتركز على قطاع الاستهلاك، ومن المتوقع أن يستمر أداء الأسهم غير التكنولوجية على الأقل لربع آخر. وحذر ميلودي لاي، المحللة في SPDB International، من أن المزاج السوقي الحالي يتسم بالتذبذب، وأن الوقت غير مناسب للشراء.

نصائح الاستثمار: الدفاع قصير الأمد، والهجوم طويل الأمد

بالنسبة للمستثمرين في تايوان، يُنصح باتباع استراتيجية تقسيم الأصول. على المدى القصير، ستزيد تقلبات سوق هونغ كونغ والأسهم الآسيوية، لذا يُنصح بتجنب الأسهم ذات التقييمات المرتفعة، والتحول نحو الأسهم الدفاعية أو القيمة، خاصة تلك التي تستفيد من تحفيز الطلب الداخلي في الصين. كما يجب مراقبة تحركات مجلس الاحتياطي الفيدرالي وتفاصيل السياسات في بكين، والحفاظ على تنويع المحفظة لمواجهة المخاطر المحتملة.

أما على المدى الطويل، إذا نفذت بكين حزم التحفيز المالي بشكل مكثف في النصف الأول من 2026 كما هو متوقع، فسيكون هناك مجال كبير لإصلاح تقييمات سوق الأسهم الصينية، وقد تتغير ظاهرة تأخر مؤشر HSCEI. ترى شركة Value Partners أن هناك آفاقًا طويلة الأمد لنمو الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، لكن لا تزال هناك تحفظات على الاهتمام بالمجالات الاستهلاكية في الوقت الراهن.

بشكل عام، يُعبر تصحيح الأسهم الآسيوية الحالي عن حقيقة التحول الاقتصادي الكلي، حيث تتداخل مخاوف النمو في الصين مع دوران قطاع التكنولوجيا. في زمن عدم اليقين، غالبًا ما تكون الفرص مخفية في التصحيحات، لكن ذلك يتطلب من المستثمرين الصبر واستراتيجية دقيقة لعبور موجة التقلبات هذه.