سعر صرف اليوان مقابل الدولار الأمريكي يشهد ارتفاعًا واضحًا اليوم، هل ستشهد النصف الثاني من عام 2025 انعكاسًا في الاتجاه؟

خرج اليوان من أزمة التدهور لمدة ثلاث سنوات وظهور انعطاف رئيسي في سوق الصرف

بالنظر إلى سوق اليوان في عام 2025، يمكن اعتباره تحولًا دراماتيكيًا. ففي النصف الأول من العام، كان يتراجع بشكل متواصل تحت ضغط الدولار القوي، لكنه في نهاية العام قلب الموازين فجأة. حيث بدأ الدولار مقابل اليوان يتراجع تدريجيًا من أعلى مستوى له في بداية العام، ووصل في منتصف ديسمبر إلى 7.0404، مسجلًا أعلى مستوى له خلال 14 شهرًا. أما السوق الداخلي والخارجي فكانا يتذبذبان بين 7.04 إلى 7.3 و 7.02 إلى 7.4 على التوالي، وبلغت الزيادة الإجمالية في التقدير خلال العام 3%، معلنة انتهاء دورة التدهور المستمرة منذ 2022 والتي استمرت ثلاث سنوات على التوالي.

وراء ذلك القصة لم تكن وليدة لحظة. ففي النصف الأول من العام، واجه اليوان ضغوطًا متعددة — تصاعد عدم اليقين في السياسات التجارية الدولية، واستمرار ارتفاع مؤشر الدولار، وتدهور سعر الصرف الخارجي إلى أقل من 7.40 مرة واحدة. لكن مع دخول النصف الثاني، تراجع التوتر في العلاقات بين الصين والولايات المتحدة، وتحول مؤشر الدولار من القوة إلى الضعف، مما أدى تدريجيًا إلى انعكاس الاتجاه السلبي لليوان وبدء موجة من التقدير المعتدل.

من هو المحرك الخفي وراء نمط سعر الصرف الحالي؟

تقلبات مؤشر الدولار أصبحت العامل الأول الذي يحدد اتجاه سعر الصرف. ففي بداية العام، انخفض مؤشر الدولار من 109 إلى 98، مسجلًا تراجعًا يقارب 10%، وهو أضعف أداء له في النصف الأول منذ سبعينيات القرن الماضي. لكن في نوفمبر، ومع تراجع توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتحسن أداء الاقتصاد الأمريكي بشكل غير متوقع، عاد مؤشر الدولار للارتفاع مرة أخرى واستقر عدة مرات فوق مستوى 100. ومع دخول ديسمبر، ومع توقعات أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة كما هو مقرر، وتوقعات أن يكون التوجه مستقبلاً أكثر تواضعًا، بدأ مؤشر الدولار يتراجع مجددًا، ووصل أدنى مستوى له عند 97.869.

أما تقدم مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة فقدم دعمًا نفسيًا. ففي الجولة الأخيرة من المفاوضات، خفض الجانب الأمريكي الرسوم الجمركية على الفنتانيل من 20% إلى 10%، ووقف بعض الرسوم المتبادلة. وعلى الرغم من أن استمرار هذا الهدوء على المدى الطويل لا يزال محل شك (حيث أن اتفاق جنيف في مايو انهار بسرعة)، إلا أنه على الأقل أضفى استقرارًا وتوقعات إيجابية على السوق.

أما سياسات الاحتياطي الفيدرالي فهي ذات تأثير عميق. فمعدل وتيرة خفض الفائدة في 2025 سيتأثر بالتضخم، وأداء سوق العمل، والبيئة السياسية. فإذا استمر التضخم في التماسك، قد يبطئ الاحتياطي الفيدرالي وتيرة خفض الفائدة، مما يدعم الدولار؛ وإذا ضعف الاقتصاد، قد يسرع من وتيرة خفض الفائدة، مما يضعف أداء الدولار. وغالبًا ما يتحرك اليوان وعكس مؤشر الدولار.

أما سياسة البنك المركزي الصيني فهي أيضًا لا يمكن إغفالها. فالمركزي الحالي يميل إلى الحفاظ على سياسة التيسير لدعم الانتعاش الاقتصادي، وأي خفض للفائدة أو نسبة الاحتياطي قد يضغط على اليوان للتراجع. لكن إذا ترافقت السياسات التيسيرية مع حوافز مالية قوية لتحقيق استقرار الاقتصاد، فسيعمل ذلك على المدى الطويل على دعم ارتفاع اليوان.

أما عملية تدويل اليوان فهي تجرى بشكل سري وتغير بشكل تدريجي ملامح السوق. فحصة اليوان في التسويات التجارية العالمية تتزايد باستمرار، وتوسعت اتفاقيات المبادلة بين العملات، وكل ذلك يدعم استقرار اليوان على المدى الطويل. ومع ذلك، في المدى القصير، لا تزال مكانة الدولار كعملة احتياطية صعبة أن تتغير.

نظرة مستقبلية: ثلاثة قوى تدعم دورة ارتفاع اليوان

يبدأ الإجماع في السوق يتبلور: أن اليوان في مرحلة تحول، وأن موجة التدهور التي بدأت في 2022 قد تكون على وشك الانتهاء. وبنظرة إلى 2026، هناك ثلاثة عوامل رئيسية قد تدفع سعر الصرف نحو القوة:

أولًا، مرونة الصادرات الصينية. على الرغم من وجود عدم يقين عالمي، إلا أن قدرة التصنيع الصينية على المنافسة ونمو الصادرات لا تزال تتوقع لها استمرارية جيدة.

ثانيًا، إعادة تخصيص الأصول باليوان من قبل المستثمرين الأجانب كاتجاه جديد. مع زيادة جاذبية سوق الأسهم والسندات الصينية، يستعيد المستثمرون الدوليون اهتمامهم بأصول اليوان.

ثالثًا، أن الهيكلية الضعيفة لمؤشر الدولار أصبحت واضحة. دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتراجع قدرة الدولار على المنافسة، كلها عوامل ستضغط على أداء الدولار على المدى الطويل.

وقد أكد توقعات البنوك الدولية هذا التحليل. دويتشه بنك يرى أن اليوان بدأ دورة ارتفاع طويلة الأمد، ويتوقع أن يصل سعر اليوان مقابل الدولار إلى 7.0 بنهاية 2025، وإلى 6.7 بنهاية 2026. وذكر غولدمان ساكس أن سعر الصرف الفعلي الحقيقي لليوان أقل بنسبة 12% من متوسط العشرة أعوام، وأن التقدير مقابل الدولار أقل بنسبة 15%. وبناءً على تقدم مفاوضات الصين وأمريكا والوضع الحالي لتقدير اليوان، يتوقع غولدمان ساكس أن يصل سعر اليوان مقابل الدولار خلال 12 شهرًا إلى 7.0. ويعتقد أن قوة الصادرات الصينية وتوجه الحكومة لاستخدام أدوات سياسات أخرى بدلاً من التدهور النقدي لتحفيز الاقتصاد، ستدعم اليوان.

أين تكمن فرص الاستثمار اليوم في سعر صرف اليوان مقابل الدولار؟

من الناحية العملية، هناك فرص حقيقية لارتفاع اليوان، لكن توقيت ذلك مهم جدًا. في المدى القصير، من المتوقع أن يظل اليوان في وضعية قوة نسبية، ويتحرك عكس الدولار ضمن نطاق محدود، مع تذبذبات طفيفة. احتمالية أن يخترق مستوى 7.0 بسرعة قبل نهاية 2025 منخفضة نسبيًا، ويجب على المستثمرين الانتظار للحصول على إشارات أوضح.

يركز على ثلاثة متغيرات رئيسية: ديناميكيات مؤشر الدولار، إشارات ضبط سعر الصرف الوسيط، ومدى تقدم سياسات الصين لتحقيق النمو المستدام. فهذه العوامل بمثابة البوصلة التي توجه اتجاه السوق في المستقبل.

كيف يمكن الحكم على اتجاه سعر صرف اليوان — أربع أبعاد يجب على المستثمرين معرفتها

التوقعات البحتة ليست كافية، بل يجب فهم منهجية التحليل. لفهم اتجاه سعر اليوان، ينبغي مراقبة أربعة جوانب باستمرار:

الأول، توجهات السياسة النقدية للبنك المركزي الصيني

سياسات البنك المركزي تؤثر مباشرة على عرض النقد، وبالتالي على سعر الصرف. السياسات التيسيرية (خفض الفائدة، خفض الاحتياطي) تزيد من توقعات التوسع النقدي، مما يضعف اليوان؛ والسياسات المشددة تفعل العكس. ففي 2014، بدأ البنك المركزي دورة خفض الفائدة وخفض الاحتياطي، وارتفع سعر اليوان من 6 إلى ما يقارب 7.4، وهو دليل على تأثير السياسات على سعر الصرف.

الثاني، أداء الاقتصاد الصيني

نمو قوي يجذب تدفقات رأس المال الأجنبي، ويزيد الطلب على اليوان، ويدفعه للارتفاع. وعندما يتباطأ النمو أو تقل جاذبيته، تتراجع التدفقات، ويضغط ذلك على اليوان. لذا، من المهم متابعة مؤشرات مثل الناتج المحلي الإجمالي، مؤشر مديري المشتريات، التضخم، والاستثمار في الأصول الثابتة.

الثالث، تغيرات مؤشر الدولار

حركة الدولار تحدد مباشرة اتجاه ارتفاع أو انخفاض الدولار مقابل اليوان. السياسات التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي هي العامل الرئيسي. على سبيل المثال، في 2017، مع تعافي اقتصاد منطقة اليورو وإشارة البنك الأوروبي إلى التشديد، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 15% خلال العام، وتراجع الدولار مقابل اليوان أيضًا.

الرابع، إشارات التوجيه من الجهات الرسمية

على عكس العملات ذات السوق الحرة، فإن سعر اليوان يخضع لإدارة نشطة من قبل البنك المركزي. في 2017، تم تطبيق نموذج تسعير يعتمد على سعر الإغلاق، سلة العملات، والعوامل المضادة للدورة، مما عزز التوجيه الرسمي. على المدى القصير، تؤثر هذه الإشارات بشكل كبير، لكن على المدى المتوسط والطويل، يتحدد الاتجاه بناءً على توجهات السوق الكبرى.

مراجعة دورات سعر صرف اليوان خلال الخمس سنوات الماضية

2020: في بداية العام، كان سعر الدولار مقابل اليوان بين 6.9 و7.0، وتعرض لضغوط بسبب التوتر التجاري والأزمة الصحية، ووصل إلى 7.18. ومع نجاح الصين في السيطرة على الوباء بسرعة، وقيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة إلى الصفر تقريبًا، توسع الفارق في العائدات، وارتفع اليوان ليصل إلى حوالي 6.50 بنهاية العام، بزيادة 6%.

2021: مع قوة الصادرات، وتحسن الاقتصاد، وسياسات البنك المركزي المستقرة، وتراجع مؤشر الدولار، تحرك سعر الدولار مقابل اليوان بين 6.35 و6.58، ومتوسط العام كان 6.45، وظل قويًا نسبيًا.

2022: مع رفع الفائدة بشكل حاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع مؤشر الدولار، ارتفع سعر الدولار مقابل اليوان من 6.35 إلى فوق 7.25، وخسر اليوان حوالي 8%، وهو أكبر تراجع خلال سنوات. في الوقت نفسه، تدهور الاقتصاد بسبب سياسات مكافحة الوباء والأزمة العقارية، وتراجع الثقة في السوق.

2023: تذبذب سعر الصرف بين 6.83 و7.35، ومتوسطه 7.0، وارتفع في نهاية العام إلى 7.1. تباطؤ الانتعاش بعد الوباء، واستمرار أزمة الديون العقارية، واستمرار ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، مع بقاء مؤشر الدولار بين 100 و104، ضغط على اليوان.

2024: تراجع ضغط الدولار، وتحسنت الثقة مع إجراءات دعم المالية والعقارات، وارتفع سعر الصرف مع زيادة التقلبات، حيث اخترق اليوان الخارجي مستوى 7.10 في أغسطس، مسجلًا أعلى مستوى له خلال نصف سنة.

أداء سوق اليوان الخارجي (CNH) بشكل فريد

نظرًا لأن CNH يُتداول بحرية في الأسواق الدولية مثل هونغ كونغ وسنغافورة، وتدفقات رأس المال غير مقيدة، فإنه غالبًا يتذبذب بشكل أكبر من اليوان الداخلي (CNY) الذي يخضع لسيطرة البنك المركزي، ويعكس بشكل أكثر حساسية المزاج العالمي.

في 2025، رغم أن CNH شهدت تقلبات متعددة، إلا أنها بشكل عام تتجه نحو الارتفاع مع تذبذب. في بداية العام، تأثر بشكل كبير بسياسات الرسوم الجمركية الأمريكية وارتفاع مؤشر الدولار إلى 109.85، مما أدى إلى تراجع CNH إلى ما دون 7.36، وقيام البنك المركزي بإصدار سندات خارجية بقيمة 600 مليار يوان لاستعادة السيولة، وفرض قيود على سعر الصرف الوسيط. ومع تراجع التوترات بين الصين وأمريكا، وتفعيل سياسات النمو المستقر، وتوقعات خفض الفائدة الأمريكية، بدأ CNH يتعزز بشكل واضح. وفي منتصف ديسمبر، تجاوز مستوى 7.05، مرتفعًا بأكثر من 4% عن أعلى مستوى له في بداية العام، مسجلًا أعلى مستوى خلال 13 شهرًا.

الخاتمة

مع دخول الصين دورة التيسير النقدي، أصبح اتجاه الدولار مقابل اليوان أكثر وضوحًا. ووفقًا للتجربة التاريخية، قد تستمر هذه الدورة لعشر سنوات، مع تقلبات قصيرة ومتوسطة بسبب تقلبات الدولار والأحداث المفاجئة. فقط من خلال مراقبة العوامل الرئيسية — سياسات البنك المركزي، البيانات الاقتصادية، مؤشر الدولار، والإشارات التوجيهية — يمكن للمستثمرين زيادة احتمالات الربح في سوق الصرف الأجنبي. فالسوق تعتمد بشكل كبير على العوامل الكلية، وتوفر البيانات الشفافة، وحجم التداول الكبير، ودعم التداول الثنائي، مما يجعلها أكثر عدالة وسهولة للمستثمرين الأفراد.