صناديق المؤشرات الذهبية: هل من الحكمة الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة للذهب خلال عام 2024؟

إعادة إحياء الطلب على الأصول الملاذ الآمن

لقد أعاد السياق الاقتصادي الكلي والجيوسياسي لعام 2024 إحياء الاهتمام بصناديق المؤشرات للذهب كأداة دفاعية. لقد زادت التوترات العالمية في أوكرانيا وغزة، بالإضافة إلى احتمالية التغيرات السياسية في الولايات المتحدة، من حافز المستثمرين للبحث عن تغطيات أمام التقلبات المتوقعة.

وفي الوقت نفسه، تقدم بنية أسعار الفائدة سيناريو ملائمًا. هناك علاقة عكسية موثقة جيدًا بين عوائد الديون وسعر الذهب. مع تفكير الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، من المتوقع أن يتراجع الدولار الأمريكي، مما سيخفض تكلفة الوصول إلى الذهب في الأسواق الدولية ويحفز الطلب. ويعزز هذا الظاهرة ضعف الأسواق التقليدية للسندات مؤخرًا.

تدفقات رأس المال في صناديق الذهب المتداولة: مفارقة السوق

وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، شهدت صناديق المؤشرات للذهب خروجًا صافياً مستمرًا لرأس المال خلال الأشهر التسعة الماضية. في فبراير 2024، سجلت عمليات سحب عالمية بقيمة 2.9 تريليون دولار، وكانت أمريكا الشمالية مسؤولة عن 2.4 تريليون. وأبلغت أوروبا عن خروج 0.7 تريليون، في حين سجلت آسيا دخول 0.2 تريليون.

على الرغم من هذه الخروج، من المهم ملاحظة أن سعر الذهب كان في تعافٍ منذ أكتوبر 2022. هذا الانفصال يشير إلى أن العديد من المستثمرين قاموا بجني أرباح لإعادة تخصيص رأس المال نحو أصول في دورة صعودية، خاصة الأسهم التقنية والعملات الرقمية. ومع ذلك، فإن عمليات الشراء المؤسساتية من قبل البنوك المركزية وفرت قاعدة طلب أساسية.

الاستراتيجية الدفاعية للبنوك المركزية

كان 71% من البنوك المركزية الـ 57 التي شملها استطلاع عام 2023 تتوقع زيادة احتياطاتها من الذهب خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، وهو ارتفاع بمقدار عشر نقاط مئوية مقارنة بعام 2022. من بين أكبر المالكين الولايات المتحدة، ألمانيا، إيطاليا، فرنسا، روسيا، الصين، سويسرا، الهند، وهولندا.

تعكس هذه الديناميكية واقعًا مقلقًا: تراجع تدريجي في تأثير الدولار الأمريكي في احتياطيات العملات الأجنبية. يحتفظ الذهب بخصائص تجعله لا غنى عنه: الأمان، السيولة المضمونة، الاستقرار التاريخي، والقيمة الجوهرية المعترف بها عالميًا. وتجعله هذه الصفات مرساة للثقة المالية.

الدين العالمي كعامل حاسم

وصل مستوى الرفع المالي للاقتصادات المتقدمة إلى أعلى مستوياته منذ أزمة 2008-2009. تحتفظ الولايات المتحدة بنسبة دين عام/ناتج محلي إجمالي تبلغ 129%، بينما تتصدر اليابان بنسبة 263.9%. لا تزال الاتحاد الأوروبي والصين تحافظان على نسب أكثر اعتدالًا، لكن كلاهما في مسار توسعي.

لقد أدت هذه التراكمات المفرطة للديون العامة إلى فقدان القوة الشرائية الشامل للعملات الورقية العالمية. اعترف رئيس الاحتياطي الفيدرالي علنًا بأن الولايات المتحدة تسير على مسار مالي غير مستدام، حيث تنمو الديون بسرعة أكبر من الاقتصاد. تزيد هذه الخلفية من جاذبية صناديق الذهب كآلية للحفاظ على رأس المال على المدى الطويل.

تركيب الطلب المستقر على الذهب

يأتي الطلب العالمي على الذهب من أربعة مصادر متنوعة تتفاعل بشكل مضاد للدورة، مما يخلق استقرارًا هيكليًا. خلال الربع الرابع من 2023، بلغ الطلب الإجمالي 1,149.8 طنًا موزعة على النحو التالي:

• المجوهرات: 581.5 طنًا
• الاستثمار (بما في ذلك صناديق المؤشرات للذهب): 258.3 طنًا
• احتياطيات البنوك المركزية: 229.4 طنًا
• التطبيقات التكنولوجية: 80.6 طنًا

على مدى 14 عامًا، نادرًا ما انخفض الطلب دون 1000 طن. ويستجيب العرض، المستند إلى التعدين وإعادة التدوير، ببطء لتغيرات السعر، مما يوفر توازنًا هيكليًا للسوق.

هيكل وتصنيف صناديق المؤشرات للذهب

تنقسم صناديق الذهب إلى فئتين رئيسيتين. الصناديق المدعومة بشكل مادي تستثمر مباشرة في سبائك مخزنة في خزائن المؤسسات المالية المعترف بها، مما يتيح للمساهمين الحصول على ملكية جزئية للمعادن دون تحمل مخاطر التخزين. أما الصناديق الاصطناعية فتستخدم عقود مشتقة (عقود آجلة، خيارات) لمحاكاة أداء الذهب، وتقدم نسب مصاريف أقل لكنها تنطوي على مخاطر طرف مقابل.

الميزة الأساسية لهذه الصناديق هي سهولتها في الوصول. على عكس شراء السبائك المادية، يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة برؤوس أموال منخفضة، مع الاستفادة من سيولة يومية وخلو من مخاطر الحفظ.

تحليل أكبر 6 صناديق مؤشرات للذهب في 2024

1. صندوق SPDR للذهب (NYSE: GLD)

يقدم هذا العملاق في سوق صناديق المؤشرات للذهب سيولة لا مثيل لها وسجلًا مثبتًا في تتبع المعدن. يتتبع سعر السبائك الموجودة في لندن تحت وصاية بنك HSBC USA مباشرة. يدير أصولًا بقيمة 56 مليار دولار ومتوسط حجم تداول يومي يبلغ 8 ملايين سهم.

رسومه السنوية 40 نقطة أساس (0.40%). السعر الحالي 202.11 دولار للسهم، مع ارتفاع بنسبة 6.0% في 2024 حتى الآن. الأداء التراكمي منذ 2009 هو 146.76%، مما يجعله ثاني أفضل أداء في الفئة.

2. صندوق iShares للذهب (NYSE: IAU)

يُنافس هذا الصندوق المؤشر للذهب مباشرة على الصدارة السوقية. يوفر تعرضًا لحركة سعر السبائك المدعومة ماديًا بواسطة بنك JP Morgan Chase في لندن. يدير أصولًا بقيمة 25.4 مليار دولار ومتوسط حجم تداول 6 ملايين سهم.

هيكل تكاليفه تنافسي: فقط 25 نقطة أساس (0.25%) سنويًا. سعر السهم 41.27 دولار، مع ربح بنسبة 6.0% في السنة. العائد التراكمي منذ 2009 هو 151.19%، وهو الأفضل أداءً خلال هذه الفترة.

3. صندوق Aberdeen للذهب المادي (NYSE: SGOL)

يحتفظ هذا الصندوق المدعوم ماديًا بالذهب في خزائن آمنة موزعة بين سويسرا والمملكة المتحدة. لديه أصول بقيمة 2.7 مليار دولار وحجم تداول يومي يبلغ 2.1 مليون سهم.

الرسوم السنوية 17 نقطة أساس (0.17%). يُتداول عند سعر 20.86 دولار للسهم، وهو الخيار الأرخص بين القادة السوقيين. شهد ارتفاعًا بنسبة 6.0% في 2024، والعائد التراكمي منذ إنشائه هو 106.61%.

4. صندوق جولدمان ساكس للذهب المادي (NYSE: AAAU)

يدعم مواقفه ماديًا في خزائن المملكة المتحدة تحت وصاية JPMorgan Chase. مع أصول بقيمة 614 مليون دولار وحجم تداول يومي 2.7 مليون سهم، يحافظ على هيكل تكاليف منخفض جدًا يبلغ 18 نقطة أساس (0.18%)، وهو أقل بكثير من المتوسط الصناعي البالغ 63 نقطة أساس لصناديق السلع.

يُتداول عند سعر 21.60 دولار للسهم، مع ارتفاع بنسبة 6.0% في 2024. يبلغ أداؤه الإجمالي منذ إنشائه 79.67%.

5. صندوق SPDR للذهب المصغر (NYSE: GLDM)

يمثل نسخة محسنة للمستثمرين الأفراد من صندوق GLD الضخم التابع لـ State Street. يُعتبر أرخص صندوق مؤشرات للذهب المادي، برسوم سنوية قدرها 10 نقاط أساس (0.10%). يدير أصولًا بقيمة 6.1 مليار دولار ومتوسط حجم تداول 2 مليون سهم.

سعره 43.28 دولار، مع ربح سنوي قدره 6.1%. العائد منذ إطلاقه هو 72.38%.

6. صندوق iShares للذهب الصغير (NYSE: IAUM)

يحمل الرقم القياسي كأرخص صناديق مؤشرات للذهب، مع معدل مصاريف يبلغ 0.09% فقط. يملك أصولًا بقيمة 1.2 مليار دولار ويتداول 344,000 سهم يوميًا. يُتداول عند سعر 21.73 دولار، مع ارتفاع بنسبة 6.0% منذ بداية السنة.

على الرغم من أنه أُطلق حديثًا في 2021، إلا أنه يحقق الآن عائدًا بنسبة 22.82%، مما يثبت إمكانية الاعتماد عليه كبديل ميسر للمستثمرين الأفراد.

الأداء المقارن 2009-2024

يكشف تحليل العوائد التراكمية منذ 2009 عن أنماط مثيرة للاهتمام:

• سعر الذهب الفوري: 162.31%
• صندوق iShares للذهب (IAU): 151.19%
• صندوق SPDR للذهب (GLD): 146.76%
• صندوق Aberdeen للذهب المادي (SGOL): 106.61%
• صندوق جولدمان ساكس للذهب المادي (AAAU): 79.67%
• صندوق SPDR للذهب المصغر (GLDM): 72.38%
• صندوق iShares للذهب الصغير (IAUM): 22.82%

تقييم الملاءمة في 2024

يتطلب قرار الاستثمار في صناديق الذهب توافقًا مع الأهداف الشخصية والقدرة على تحمل التقلبات. سيجد المستثمرون المحافظون أن هذه الصناديق مؤشر دفاعي قيّم. أما من يفضلون المخاطرة، فسيختارون التركيز على أصول ذات عائد محتمل أعلى.

تؤدي صناديق الذهب وظائف محددة: توفر تنويعًا فعالًا، وتعمل كملاذ خلال اضطرابات السوق، وتحافظ على القيمة التاريخية خلال فترات التضخم. ومع ذلك، فإن الذهب لا يولد تدفقات نقدية كالأرباح، ويتسم سعره بتقلبات كبيرة على المدى القصير.

المهم أن الذهب يُعد أحد أكثر وسائل التحوط فاعلية ضد هبوط السوق العالمية. مع تراجع علامات استنفاد الدورة الصعودية في التكنولوجيا، وكون هيكل الديون العالمي غير مستدام، تبرز صناديق المؤشرات للذهب كبديل مناسب للحفاظ على رأس المال.

الإطار الاستراتيجي للاستثمار في 2024

على من يفكرون في إدراج صناديق الذهب أن يتبعوا إرشادات محددة:

وضوح الأهداف: تحديد الغرض (تغطية دفاعية مقابل التقدير)، وتحمّل المخاطر قبل تخصيص رأس المال.

التركيز متعدد الأصول: تعمل صناديق المؤشرات للذهب بشكل مثالي كمكمل لمحفظة متنوعة، وليس كمركز مركزي.

الأفق الزمني الطويل: يمكن أن تضلل تقلبات المدى القصير. تتصرف صناديق الذهب بشكل مثالي في استراتيجيات الحيازة طويلة الأمد.

التحليل الاقتصادي الكلي: فهم ظروف أسعار الفائدة، والتوترات الجيوسياسية، ودورات العملات الورقية ضروري لضبط التوقيت بشكل مناسب.

الرؤية الختامية

السؤال الأساسي ليس ما إذا كان سعر الذهب سيرتفع، بل هل ستستمر الحكومات في توسيع العرض النقدي بلا حدود. تشير الخلفيات إلى استمرار هذا الاتجاه. قد يعيد إعادة تنظيم النظام المالي الدولي تعريف دور معيار الذهب مقابل العملات الورقية.

الآن، يمتلك المستثمرون الأفراد أدوات كانت حكرًا على المؤسسات الكبرى. معرفة الستة خيارات الرئيسية من حيث الرسوم، والسيولة، والأداء التاريخي، يضع المستثمر الصغير في موقف اتخاذ قرار مستنير. والسؤال الأخير يبقى مفتوحًا: هل من الحكمة تخصيص جزء مادي من رأس المال في هذه الصناديق كمخزن للحفاظ على القيمة في ظل عدم اليقين النظامي؟