الشرح الكامل لتوزيعات الأرباح: الأرباح الأسهم، الأرباح النقدية وعمليات توزيع الأسهم والأرباح

طريقتان رئيسيتان لتوزيع الأرباح على المساهمين

بعد أن يشتري المستثمرون أسهم الشركات المدرجة ويصبحوا مساهمين، عادةً ما تقوم الشركة بعد تحقيق الأرباح وتسوية الديون وتعويض الخسائر، برد جزء من الأرباح المتبقية على المساهمين على شكل توزيعات أرباح. يُعد نظام توزيع الأرباح هذا آلية مهمة لمشاركة الشركة مع المساهمين في نتائج التشغيل.

يتم اختيار طريقة توزيع الأرباح بشكل رئيسي بين طريقتين. الأولى هي توزيع أرباح الأسهم، حيث توزع الشركة أسهمًا مجانًا على المساهمين، وتدخل هذه الأسهم الجديدة مباشرة في حسابات المستثمرين، مما يؤدي إلى زيادة عدد الأسهم، ويُعرف أيضًا بـ"الأسهم المجانية". الثانية هي توزيع أرباح نقدية، حيث تُحول الشركة النقد مباشرة إلى حسابات المستثمرين، ويُطلق عليها أيضًا “توزيع الأرباح”.

يعتمد اختيار الطريقة على الحالة المالية للشركة. توزيع الأرباح النقدية يتطلب أن تكون لدى الشركة أرباح محتجزة وتدفقات نقدية كافية، ويجب ألا يؤثر على العمليات التشغيلية العادية للشركة بعد التوزيع. بالمقابل، فإن توزيع أرباح الأسهم يتطلب حدًا أدنى أقل، ويمكن تنفيذه حتى في حالات السيولة النقدية الضيقة، ولهذا يُعد الخيار المفضل للعديد من الشركات في مرحلة النمو.

دورة وعمليات توزيع الأرباح

في سوق تايوان، تتبع معظم الشركات المدرجة نظام توزيع الأرباح السنوي، بينما في السوق الأمريكية غالبًا ما تكون التوزيعات ربع سنوية. يجب أن يوافق اجتماع المساهمين على خطة التوزيع ويتم الكشف عنها في التقارير المالية. عادةً ما يكون وقت التوزيع بعد إصدار التقارير المالية السنوية أو الفصلية، ويختلف وقت وصول الأرباح حسب توقيت إصدار التقارير لكل شركة.

تشمل عملية توزيع أرباح الأسهم أربعة تواريخ رئيسية:

تاريخ الإعلان: إعلان الشركة عن خطة التوزيع تاريخ قيد الأسهم: تحديد قائمة المساهمين المؤهلين، ويجب أن يكون المساهمون الذين يمتلكون الأسهم قبل هذا التاريخ مؤهلين للمشاركة في التوزيع تاريخ استبعاد الحقوق والأرباح: عادةً يكون اليوم التالي لتاريخ قيد الأسهم، حيث لا يستفيد من يشتري الأسهم في هذا اليوم من الأرباح، لكن المساهمين الذين يمتلكون الأسهم قبل هذا التاريخ يمكنهم البيع دون التأثير على حقوقهم في الأرباح يوم التوزيع: التاريخ الرسمي لتوزيع الأرباح على المساهمين

من المهم ملاحظة أن التوزيع هو أحد الطرق التي تعبر بها الشركة عن شكرها للمساهمين. إذا كانت أسهم الشركة في فترة نمو جيدة، فإن ارتفاع سعر السهم بحد ذاته يمكن أن يحقق أرباحًا للمساهمين. بعض الشركات التي لا توزع أرباحًا قد تعوض ذلك من خلال تقسيم الأسهم أو عمليات إعادة شراء الأسهم.

العمليات الحسابية لأرباح الأسهم والنقد

مثال على حساب أرباح الأسهم: افترض أن المستثمر يمتلك 1000 سهم، وقررت الشركة توزيع 0.5 سهم لكل 10 أسهم، إذن عدد الأسهم الموزعة هو (1000 ÷ 10) × 0.5 = 50 سهمًا، ويصبح إجمالي الأسهم في الحساب 1050 سهمًا.

مثال على حساب الأرباح النقدية: إذا كان المستثمر يمتلك 1000 سهم، وكانت أرباح السهم الواحد 5.2 ريال، فسيحصل على 1000 × 5.2 = 5200 ريال. وإذا تم خصم ضريبة الدخل بنسبة 5%، فإن المبلغ الفعلي المستلم هو 5200 × 0.95 = 4940 ريال.

مثال على حساب التوزيع المختلط: قد تتبع الشركة طريقتين معًا، مثل توزيع 1 سهم لكل 10 أسهم (أي 100 سهم) بالإضافة إلى دفع 4 ريالات نقدًا لكل سهم (أي 4000 ريال)، ليحصل المستثمر في النهاية على 100 سهم جديد و4000 ريال نقدًا كمجموع أرباحه.

طريقة حساب سعر استبعاد الحقوق والأرباح

بعد التوزيع، قد ينخفض سعر السهم تقنيًا، وذلك لأن أصول الشركة تم توزيع جزء منها. ويُعد حساب سعر استبعاد الحقوق والأرباح مهمًا جدًا لتقييم حركة سعر السهم بعد التوزيع.

حساب سعر استبعاد الأرباح النقدية: سعر استبعاد الأرباح = سعر إغلاق تاريخ القيد - أرباح السهم النقدية لكل سهم

مثلاً، إذا كان سعر إغلاق يوم القيد 66 ريال، وأرباح السهم النقدية 10 ريال، فإن سعر استبعاد الأرباح هو 66 - 10 = 56 ريال.

حساب سعر استبعاد أرباح الأسهم: سعر استبعاد الأسهم = سعر إغلاق يوم القيد ÷ (1 + معدل توزيع الأسهم)

إذا كانت الشركة توزع سهمًا واحدًا لكل 10 أسهم، ومعدل التوزيع 0.1، وسعر الإغلاق 66 ريال، فإن سعر استبعاد الأسهم هو 66 ÷ 1.1 = 60 ريال.

حساب سعر استبعاد الأرباح المختلطة: سعر استبعاد الأسهم والأرباح = (سعر إغلاق يوم القيد - أرباح السهم النقدية) ÷ (1 + معدل توزيع الأسهم)

افترض أن التوزيع يتضمن توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم و1 ريال نقدًا، مع معدل توزيع 0.1، وأرباح نقدية 0.1 ريال، فإن سعر استبعاد الأسهم والأرباح هو (66 - 0.1) ÷ 1.1 = 59.9 ريال.

التأثير المزدوج للتوزيع على سعر السهم والعائد الاستثماري

تحليل آلية استبعاد الحقوق والأرباح:

توزيع الأرباح النقدية يقلل مباشرة من صافي أصول الشركة، حيث ينخفض قيمة الأصول لكل سهم، مما يسبب ظاهرة “استبعاد الأرباح”. توزيع الأسهم يزيد من إجمالي رأس المال، لكن قيمة الشركة السوقية تظل ثابتة، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة كل سهم، ويُعرف بـ"استبعاد الحقوق". في كلا الحالتين، يحدث انقطاع تقني في سعر السهم.

لتمثيل الارتفاع الحقيقي للسهم، يمكن إجراء تعديل مضاعف. التعديل قبل التوزيع يعيد سعر السهم إلى مستوى ما قبل التوزيع، والتعديل بعد التوزيع يعيد السعر إلى مستوى سابق.

تأثير التوزيع على عائد المستثمر:

توزيع الأرباح في حد ذاته لا يزيد ثروة المستثمر بشكل مباشر، بل يعبر عن إشارة إيجابية لنمو الشركة، ويعزز ثقة المستثمرين. بعد استبعاد الحقوق والأرباح، ينخفض سعر السهم ويصبح أرخص، مما يجعل المستثمرين الذين يتوقعون مستقبلًا جيدًا للشركة يفضلون الشراء بأسعار أقل، مما يدفع سعر السهم للارتفاع.

إذا ارتفع سعر السهم بعد التوزيع ليعود إلى مستوى ما قبل التوزيع، يُطلق عليه “ملء الحقوق” أو “ملء الأرباح”. وإذا استمر السعر في الانخفاض، يُسمى “تخفيف الحقوق” أو “تخفيف الأرباح”. فقط في حالة حدوث ظاهرة ملء الحقوق، يمكن أن تزيد ثروة المستثمرين مع ارتفاع سعر السهم.

موازنة مزايا وعيوب أرباح الأسهم والنقد

الاختلافات للمستثمرين:

معظم المستثمرين يفضلون توزيع الأرباح النقدية، لأنها تتيح لهم حرية التصرف في الأموال واختيار أفضل الفرص الاستثمارية. التوزيع النقدي لا يضيف أسهمًا جديدة، وبالتالي لا يخفف حقوق المساهمين، لكن يتطلب دفع ضريبة دخل، وتختلف نسبة الضريبة حسب مدة الاحتفاظ بالأسهم.

على العكس، رغم أن أرباح الأسهم تبدو أقل، إلا أن ارتفاع سعر السهم على المدى الطويل غالبًا ما يتجاوز عائد الأرباح النقدية، خاصة إذا كانت الشركة في مسار نمو جيد. يُناسب توزيع أرباح الأسهم المستثمرين الذين يخططون للاحتفاظ طويل الأمد، حيث يمكن أن يحققوا نموًا مركبًا في أصولهم.

الاعتبارات المالية للشركة:

توزيع الأرباح النقدية يتطلب أن تكون لدى الشركة أرباحًا محتجزة واحتياطيات نقدية كافية، حيث أن التوزيع الكبير يقلل من التدفقات النقدية المتاحة، ويحد من تطوير مشاريع جديدة، وقد يؤدي إلى أزمة سيولة. لذلك، الشركات في مرحلة النمو أو ذات الموارد المالية المحدودة غالبًا ما تختار توزيع أرباح الأسهم، لأنها ترد الجميل للمساهمين مع الاحتفاظ بالأموال لتوسيع الأعمال.

طرق سريعة للاستعلام عن معلومات التوزيع

القنوات الرسمية للشركات: عادةً ما تنشر الشركات المدرجة إعلانات التوزيع على مواقعها الرسمية، وتحتفظ العديد منها بسجلات تاريخية للتوزيعات، ويمكن للمستثمرين الاطلاع على بيانات الأرباح الكاملة.

قاعدة بيانات البورصة: على سبيل المثال، في سوق تايوان، توفر منصة البورصة قسم الإعلانات السوقية التي تقدم جداول التوقعات ونتائج حسابات استبعاد الحقوق والأرباح، ويمكن للمستثمرين الاطلاع على بيانات الأرباح التفصيلية لكل شركة منذ عام 2003، مما يشكل مرجعًا هامًا لدراسة سياسات توزيع الأرباح.