## لماذا يتراجع XAU/USD من ذروته التي بلغت سبعة أسابيع مع غموض إشارات السياسة على مسار الذهب المستقبلي

**المعنى والسياق: فهم XAU في سوق اليوم**

XAU، الرمز الكيميائي الذي يمثل الذهب، يشكل أساس مؤشر XAU/USD—مؤشر رئيسي لقيمة السبائك المقاسة بالدولار الأمريكي. مع تراجع أسعار الذهب من قمة قوية بلغت 4,353 دولار خلال سبعة أسابيع، قام المتداولون حول العالم بتحقيق أرباح كبيرة بعد ارتفاع أسبوعي ملحوظ. في وقت النشر، استقر المعدن الثمين حول 4,302 دولار، على الرغم من أن الدعم الأساسي لا يزال قائماً وسط استمرار عدم اليقين.

**ضغوط جني الأرباح تتعارض مع تشويش بنك الاحتياطي الفيدرالي**

يعكس الانخفاض الأسبوعي سلوك إدارة المخاطر الكلاسيكي. بعد الارتفاع الملحوظ للذهب، استغل المستثمرون الأرباح قبل إغلاق عطلة نهاية الأسبوع، مع تقليص مراكزهم الطويلة بنحو 0.51% من القمة. هذا التراجع التكتيكي يخفي دعماً هيكلياً أعمق: تواصل تصريحات بنك الاحتياطي الفيدرالي تشويش التوقعات السياسية. أعرب المسؤولون عن قلق متزايد بشأن قراءات التضخم الثابتة، خاصة مع تعطيل الإغلاق الحكومي للإشارات الاقتصادية الحيوية. حذر جيروم باول نفسه من أن العديد من الإحصاءات تواجه تعقيدات التشويه، مما يخلق ضبابية حول قرارات تحديد أسعار الفائدة المستقبلية.

**ضعف سوق العمل والتوترات الجيوسياسية تدعم السبائك**

أظهرت بيانات مطالبات البطالة إشارات مختلطة هذا الأسبوع. قفزت المطالبات الأولية إلى 236 ألف—ارتفاع حاد بمقدار 44 ألف عن الرقم المعدل للأسبوع السابق البالغ 192 ألف—مشيرة إلى تدهور سوق العمل. ومع ذلك، انخفضت المطالبات المستمرة إلى 1.838 مليون من 1.937 مليون، مما يشير إلى بعض الاستقرار الأساسي. في الوقت نفسه، استمرت المفاوضات المتوقفة بين روسيا وأوكرانيا في التأثير سلباً على معنويات المخاطرة. كشفت البيت الأبيض عن إحباط الرئيس ترامب من سرعة التفاوض والخلافات مع القيادة الأوكرانية بشأن شروط التسوية المقترحة، مما أبقى على التركيز على أصول الملاذ الآمن مثل الذهب.

**انقسامات مسؤولي الفيدرالي حول مسار التضخم واتجاه المعدلات**

ظهرت الانقسامات الداخلية في البنك المركزي بشكل واضح. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي جيفري شميد إن التضخم لا يزال "مرتفعاً جداً" ودعا إلى الحفاظ على سياسة تقييدية، مشيراً إلى أن الاقتصاد يظهر "زخمًا" مع ارتفاع ضغوط الأسعار. اتخذ رئيس بنك شيكاغو أستان جولسبي موقفاً أكثر تيسيراً، مفضلاً إيقاف قرارات رفع الفائدة في انتظار بيانات أوضح عن التضخم والتوظيف، لكنه أشار إلى إمكانية خفض 50 نقطة أساس العام المقبل إذا تطورت الظروف كما هو متوقع. أشار رئيس بنك فيلادلفيا آنا بولسون إلى استمرار ضعف سوق العمل، لكنها أعربت عن ثقتها في أن الضغوط السعرية الناتجة عن الرسوم الجمركية قد تتلاشى بشكل طبيعي. ميشاك من بنك كليفلاند اتخذ موقفاً أكثر تشدداً، معتبرًا أن المعدلات الحالية "تقريبًا محايدة" ويفضل وضعاً أكثر تشدداً لمكافحة التضخم.

**ديناميكيات العملة والعائد تدعم الذهب**

ظل مؤشر الدولار الأمريكي ثابتًا بالقرب من 98.35، مانعًا الدولار من القوة اللازمة لفرض سقف على السبائك. والأهم من ذلك، أن العوائد الحقيقية—التي تتحرك عكسياً مع أسعار الذهب—انخفضت بنحو 2.5 نقطة أساس إلى 1.872%، مما يوفر دعمًا للعناصر الثمينة. ارتفعت عوائد سندات الخزانة ذات العشر سنوات الاسمية بمقدار 4 نقاط أساس إلى 4.19%، ومع ذلك، ظل ضغط المعدل الحقيقي ملائمًا للذهب.

**التحليل الفني: الثيران تحافظ على السيطرة رغم إشارات التشبع الشرائي**

من الناحية الفنية، لا تزال اتجاهات XAU/USD صامدة. مؤشر القوة النسبية (RSI) دخل منطقة التشبع الشرائي، مؤكداً زخم الشراء القوي على الرغم من تراجع يوم الجمعة. إذا اخترق الذهب فوق أعلى مستوى لهذا الأسبوع عند 4,353 دولار، فإن الهدف التالي سيكون الرقم القياسي على الإطلاق عند 4,381 دولار. إغلاق حاسم فوق ذلك المستوى يفتح الأبواب نحو 4,400 دولار، 4,450 دولار، وأخيرًا 4,500 دولار. وعلى العكس، فإن الانخفاض دون أعلى مستوى 11 ديسمبر عند 4,285 دولار قد يثير مزيدًا من ضغط البيع، مع دعم ثانوي عند 4,250 دولار و4,200 دولار.

**التوقعات: الطلب على الذهب لا يزال مرنًا**

مع غياب وضوح من بنك الاحتياطي الفيدرالي، وعدم حل المخاطر الجيوسياسية، واستمرار تساؤلات سوق العمل، يظل الخلفية الأساسية للذهب مبررة لتقييمات مرتفعة. قد يستمر جني الأرباح على المدى القصير، لكن الإطار الدعم الهيكلي—المتمثل في عدم اليقين بشأن المعدلات والطلب على الملاذ الآمن—يشير إلى أن أي ضعف هو فرصة للشراء للمستثمرين على المدى الطويل.