الذهب يتجه نحو 5000 دولار عام 2026.. هل تحقق القمم التاريخية؟

رحلة الذهب الصعودية في 2025 وتأثيراتها على 2026

انطلق المعدن الأصفر في عام 2025 في موجة صعود لم تشهد مثيلاً، حيث اخترق حاجز 4300 دولار للأوقية في منتصف أكتوبر، ليعود ويتراجع نحو 4000 دولار في نوفمبر، محدثاً نقاشات مكثفة حول احتمالية وصول الأسعار إلى 5000 دولار في السنة المقبلة. هذا الارتفاع الحاد جاء في ظل مخاوف من تباطؤ اقتصادي عالمي وعودة المزيد من السياسات النقدية المحفزة، ما دفع المستثمرين للبحث عن ملاذات آمنة بعيداً عن الأصول التقليدية.

العوامل الأساسية الدافعة لتوقعات الذهب في 2026

1- الطلب المؤسسي لا يتوقف

قفزت احتياطيات صناديق الذهب المتداولة (ETFs) إلى مستوى قياسي، حيث وصلت الأصول المُدارة إلى 472 مليار دولار، بارتفاع 6% عن الفترة السابقة، مع حيازات تجاوزت 3838 طن. هذا الصعود يعكس ثقة المستثمرين المتزايدة بالمعدن النفيس كأداة تحوط طويلة الأجل بدلاً من مجرد أداة مضاربة قصيرة.

وأظهرت البيانات أن نحو 28% من المستثمرين الجدد في الأسواق المتقدمة أضافوا الذهب لمحافظهم للمرة الأولى في 2024-2025، وحافظوا على مراكزهم حتى خلال فترات التصحيح، مما عزز استقرار الأسعار بشكل عام.

2- البنوك المركزية تواصل الشراء بوتيمة متسارعة

لم تتوقف البنوك المركزية حول العالم عن تعزيز احتياطياتها من الذهب، حيث أضافت 244 طناً في الربع الأول من 2025 وحده، وهو ارتفاع بنسبة 24% عن المتوسط الفصلي للخمس سنوات السابقة. الآن، 44% من البنوك المركزية تمتلك احتياطيات ذهبية مقابل 37% في 2024، مما يعكس رغبة قوية بتنويع الأصول بعيداً عن الدولار الأمريكي.

الصين وتركيا والهند تصدرت قائمة المشترين، مع إضافة بنك الشعب الصيني وحده أكثر من 65 طناً للشهر الثاني والعشرين على التوالي. من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه حتى نهاية 2026 على الأقل.

3- عجز العرض يعمق الفجوة السعرية

بلغت إنتاجية المناجم 856 طناً في الربع الأول من 2025 بزيادة طفيفة 1% فقط، لكنها لم تكن كافية لتلبية الطلب المتزايد. الأهم من ذلك أن الذهب المعاد تدويره انخفض بنسبة 1%، حيث فضل أصحابه الاحتفاظ به توقعاً لمزيد من الارتفاع.

على جانب التكاليف، ارتفعت متوسط تكلفة الاستخراج العالمية إلى نحو 1470 دولار للأوقية في منتصف 2025، وهو أعلى مستوى في عقد كامل، مما يحد من توسع الإنتاج ويعزز نقص المعروض.

4- السياسة النقدية الأمريكية والعالمية

خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر 2025 إلى النطاق 3.75-4.00%، وهو الخفض الثاني منذ ديسمبر 2024. يتوقع السوق خفضاً إضافياً آخر في ديسمبر 2025، مما قد يصل بمعدل الفائدة إلى 3.4% بحلول نهاية 2026 وفقاً لتوقعات بلاك روك.

هذه الخفضات تقلل العوائد الحقيقية على السندات، مما يرفع من جاذبية الذهب كأصل آمن لا يدر فائدة، خاصة مع توقع استمرار السياسات التيسيرية في منطقة اليورو واليابان.

5- الديون العالمية والمخاطر الجيوسياسية

تجاوز الدين العام العالمي 100% من الناتج المحلي الإجمالي، مما أثار مخاوف بشأن استدامة السياسات المالية، وجعل المستثمرين يلجأون للذهب كملاذ آمن. بالإضافة إلى النزاعات التجارية الأمريكية الصينية والتوترات في الشرق الأوسط، ارتفع الطلب على الذهب بنسبة 7% على أساس سنوي وفقاً لرويترز.

6- ضعف الدولار وانخفاض العوائد

تراجع مؤشر الدولار بنسبة 7.64% من ذروته في بداية 2025، بينما انخفضت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.6% إلى 4.07%. هذا التطور المزدوج يزيد من جاذبية الذهب للمستثمرين العالميين الذين يبحثون عن عملات آمنة.

توقعات سعر الذهب لعام 2026: تنويع الآراء والتقديرات

المستوى الأساسي المتوقع

تتفق البنوك الكبرى على نطاق سعري واسع نسبياً:

• HSBC توقع صعود الذهب إلى 5000 دولار في النصف الأول من 2026 بمتوسط سنوي 4600 دولار
• بنك أوف أمريكا رفع توقعه إلى 5000 دولار كذروة محتملة مع متوسط 4400 دولار
• غولدمان ساكس عدلت توقعها إلى 4900 دولار للأوقية
• جيه بي مورغان تتوقع وصول الذهب إلى 5055 دولار بحلول منتصف 2026

النطاق الأكثر توافقاً بين المحللين يتراوح بين 4800-5000 دولار كذروة محتملة، ومتوسط سنوي بين 4200-4800 دولار.

توقعات المنطقة العربية

في مصر، قد يصل سعر الذهب إلى حوالي 522,580 جنيهاً مصرياً للأوقية بحسب التوقعات، بما يمثل زيادة 158% عن الأسعار الحالية.

أما في السعودية والإمارات، وفي حال تحقق السيناريو الطموح بـ 5000 دولار للأوقية:

• السعودية: قد يصل إلى 18,750-19,000 ريال سعودي
• الإمارات: قد يصل إلى 18,375-19,000 درهم إماراتي

المخاطر وفرص التصحيح

رغم التفاؤل، حذّر محللون من احتمالية تصحيح نحو 4200 دولار في النصف الثاني من 2026 إذا لجأ المستثمرون لجني الأرباح. HSBC استبعد هبوطاً دون 3800 دولار ما لم تحدث صدمة اقتصادية كبرى، بينما أشار غولدمان ساكس إلى أن الاستمرار فوق 4800 دولار يمثل “اختبار مصداقية سعرية” حقيقي.

مع ذلك، أجمع جيه بي مورغان ودويتشه بنك على أن الذهب دخل منطقة سعرية جديدة يصعب كسرها للأسفل، بفضل تحول استراتيجي في رؤية المستثمرين له.

التحليل الفني لبدايات 2026

على الإطار اليومي، أغلق الذهب تعاملات 21 نوفمبر 2025 عند 4065 دولار بعد أن لامس ذروة 4381 دولار في 20 أكتوبر. السعر لا يزال يتمسك بخط الاتجاه الصاعد الرئيسي على المدى القصير والمتوسط.

• الدعم الأول: 4000 دولار - مستوى حاسم
• المقاومة الأولى: 4200 دولار
• المقاومة الثانية: 4400 دولار ثم 4680 دولار

مؤشر RSI يستقر عند 50، مما يشير إلى حياد تام بين الضغط البيعي والشرائي. مؤشر MACD يبقى فوق الصفر مؤكداً أن الاتجاه العام لا يزال صاعداً.

الخلاصة والنقاط الأساسية لعام 2026

توقعات سعر الذهب لعام 2026 تعكس صراعاً بين عاملين: جني الأرباح من جهة، وموجات شراء مستمرة من البنوك المركزية والمستثمرين المؤسسين من جهة أخرى.

السيناريوهات المحتملة:

• إذا استمرت العوائد الحقيقية في التراجع وبقي الدولار ضعيفاً، فالذهب مرشح لتسجيل قمم تاريخية جديدة تجاوز 5000 دولار
• إذا انحسرت الضغوط التضخمية وعادت الثقة للأسواق المالية، قد يدخل الذهب مرحلة استقرار طويلة الأمد دون تحقيق المستويات المستهدفة
• احتمال حدوث تصحيحات عميقة منخفض ما لم تحدث صدمة اقتصادية حقيقية

المعدن النفيس ظل بيئته الأساسية إيجابية، والعوامل الداعمة أقوى من العوامل المثبطة، مما يجعل توقعات عام 2026 مشجعة للمستثمرين على المدى الطويل.