كيف يحدث الخسائر في التمويل؟ من آلية إلغاء الرأس والانفجار إلى دروس دموع بيل هوانغ

عند ذكر انهيار الاستثمار الأكثر إثارة للصدمة في وول ستريت عام 2021، يتبادر إلى أذهان الكثيرين أولاً بيل هوانغ. هذا المدير لصندوق خاص خسر 20 مليار دولار خلال يومين فقط، وأصبح أسرع شخص في السنوات الأخيرة يخسر أمواله. قصته ليست حظًا سيئًا، بل هي تحذير نهائي من فقدان السيطرة على الرافعة المالية.

تفسير عميق لمفهوم قطع التمويل: لماذا يؤدي اقتراض المال للاستثمار في الأسهم إلى التصفية القسرية؟

قطع التمويل، ببساطة، هو أنك تستثمر في الأسهم باستخدام أموال مقترضة، وإذا انخفض سعر السهم دون المتوقع، فإن الوسيط المالي، لحماية قرضه، يبيع أسهمك قسرًا. يبدو الأمر قاسيًا، لكنه آلية حماية ذاتية للسوق.

دعونا نفهم أولاً منطق عمل التمويل. لنفترض أنك تتوقع ارتفاع سهم معين، لكن لديك نقد محدود. يمكنك التقدم بطلب تمويل من الوسيط المالي: أنت تودع جزءًا من رأس المال (مثلاً 40%)، ويقرضك الوسيط الجزء الآخر (60%)، بحيث يمكنك استخدام رأس مال أقل لرفع مركز أكبر.

لننظر إلى أرقام محددة لنوضح الأمر أكثر. إذا كان سعر سهم آبل حاليًا 150 دولارًا للسهم، ولديك 50 دولارًا فقط. من خلال التمويل، يقرضك الوسيط 100 دولار، فتتمكن من شراء سهم واحد. إذا ارتفع السعر إلى 160 دولارًا، وتبيع، وترد للوسيط 100 دولار بالإضافة إلى فائدة بسيطة، وتحقق ربحًا يقارب 19% — وهو أعلى بكثير من ارتفاع السهم بنسبة 6.7%، وهذه هي جاذبية الرافعة المالية.

لكن العكس أيضًا يحدث بشكل عنيف. إذا انخفض سعر سهم آبل إلى 78 دولارًا، فإن وضعك سيتحول إلى كابوس على الفور. في سوق الأسهم التايواني، الحد الأدنى لمتطلبات التمويل هو نسبة الحفاظ على التمويل لا تقل عن 130%. عندما ينخفض سعر السهم، تتدهور هذه النسبة بسرعة. عند سعر 100 دولار، كانت نسبة الحفاظ على التمويل 167%، ولكن عند 78 دولارًا، تنخفض النسبة إلى ما دون 130%، وسيقوم الوسيط بإرسال إشعار طلب استدعاء التمويل، مطالبًا بتعزيز الضمانات على الفور.

إذا لم تكن لديك نقود كافية لتغطية الطلب، فإن الوسيط لن ينتظر، بل يبيع أسهمك في السوق مباشرة لتحصيل النقد — وهذه هي التصفية القسرية. من وجهة نظر المستثمر، يُطلق على هذه العملية اسم قطع التمويل أو الانفجار في الحساب. بمجرد أن يتم قطع التمويل، لن تخسر فقط رأس مالك، بل ستتحمل خسائر إضافية بسبب خروجك السريع من السوق بالسعر الحالي.

ردود الفعل المتسلسلة للانفجار والتصفية: لماذا يؤدي قطع التمويل لشخص واحد إلى عاصفة في السوق

قصة هوانغ هي مثال نموذجي على تأثير القطع على النظام السوقي بشكل منهجي.

هوانغ هو خبير في الرافعة المالية، استغرق 10 سنوات لزيادة أصوله من 2.2 مليون دولار إلى 20 مليار دولار، باستخدام رافعة عالية بشكل مستمر، واختياره للشركات المفضلة، وتوزيع مراكزه بشكل مكثف. هذه الاستراتيجية تخلق عوائد هائلة في سوق الثيران، لكن عند انعكاس السوق، تكون المخاطر أيضًا بمستوى هائل.

في تقلبات السوق عام 2021، بدأت مراكزه تتأرجح. قرر الوسيط، لتقليل تعرضه، تصفية بعض أسهمه قسرًا للحفاظ على مستوى الضمانات. لكن حجم مراكزه كان هائلًا، وعندما بدأ في بيع كميات ضخمة من الأسهم، لم يكن هناك طلب كافٍ في السوق لاستيعاب البيع. أدى ذلك إلى هبوط سعر الأسهم، مما زاد من استدعاءات التمويل من قبل المستثمرين الآخرين، وخلق تأثيرًا متسلسلًا من التدهور.

الأمر الأسوأ هو أن الوسيط، للحفاظ على نسبة التمويل الإجمالية، بدأ أيضًا في تصفية بعض الأسهم التي كانت في اتجاه صعودي جيد. هذا البيع العشوائي زاد من حالة الذعر في السوق، وانهارت جميع الأسهم التي استثمر فيها خلال يومين فقط.

التأثير المباشر للانفجار والتصفية على سعر السهم

تسريع هبوط السعر خارج السيطرة

عندما يلاحظ المستثمرون الأفراد انخفاض السعر، غالبًا يترددون في الخروج والخسارة. لكن تفكير الوسيط مختلف تمامًا — هم يركزون فقط على استرداد رأس المال المقترض. عند تنفيذ التصفية القسرية، يكون الهدف هو إتمام الصفقة فقط، ولا يهتمون بسعر البيع الأعلى.

هذا يعني أنه عندما يتسبب التصفية في هبوط سعر سهم معين بشكل كبير، غالبًا ينخفض السعر أكثر من اللازم، مما يخلق موجة هبوط أخرى، ويؤدي إلى تدهور حلزوني في السعر. إذا كنت من المستثمرين في الشراء، فمن الأفضل تجنب الأسهم التي تظهر إشارات مخاطر التصفية؛ أما من يبيع على المكشوف، فيمكنه الاستفادة من هذه العواصف لتحقيق أرباح.

تدهور الحالة من ناحية الكمية والمخاطر المستقبلية

عادةً، يُنظر إلى فرق الشركات الداخلية والمستثمرين المؤسساتيين على أنهم استثمارات مستقرة، حيث يملكون أسهمًا لفترات طويلة ويثقون في استثماراتهم. لكن بمجرد حدوث موجة تصفية واسعة، تنتقل الأسهم من أيدي المؤسسات إلى أيدي المستثمرين الأفراد.

المستثمرون الأفراد يتأثرون بسهولة بالتقلبات قصيرة الأمد، وعند أدنى اضطراب في السوق، يبدأون في البيع والشراء بسرعة. هذا يؤدي إلى خروج الأموال طويلة الأمد من الأسهم، ويجعل الأموال الكبيرة أقل رغبة في الدخول مجددًا. النتيجة أن الأسهم تستمر في التراجع، حتى تظهر أخبار إيجابية كبيرة تجذب التدفقات المالية مرة أخرى. لذلك، عادةً لا يُنصح بالاستثمار في الأسهم التي تعرضت لموجة تصفية، لأنها تحمل مخاطر هبوط قصيرة الأمد عالية.

خمس قواعد للاستفادة من التمويل دون أن تتضرر منه

رغم أن مخاطر التمويل مذهلة، إلا أن المستثمرين المتمرسين يمكنهم من خلاله زيادة كفاءة رأس مالهم بشكل كبير.

الأول، استخدم التمويل في توزيع المراكز على مراحل. إذا كنت تؤمن بشركة معينة لكن رأس مالك محدود، يمكنك شراء الأسهم على مراحل بأسعار مختلفة، مع الاحتفاظ بسيولة نقدية لمواجهة أي هبوط لاحق. إذا ارتفع السعر، تستفيد من الأرباح، وإذا انخفض، يمكنك إضافة المزيد من الأسهم لخفض متوسط السعر.

الثاني، استخدم التمويل فقط على الأسهم ذات السيولة العالية. درس هوانغ هو أن حجم مراكزه كان كبيرًا جدًا، وعند الحاجة إلى البيع، السوق لم يستوعب ذلك. اختر دائمًا الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، وحجم التداول اليومي الكافي، حتى لو اضطررت للخروج بسرعة، فلن تتعرض لانزلاقات سعرية كبيرة.

الثالث، احسب نسبة تكلفة التمويل والعائد المتوقع. التمويل يتطلب دفع فائدة للوسيط. إذا كانت نسبة العائد على الأسهم التي تختارها تساوي تقريبًا سعر الفائدة السنوي على التمويل، فإن التمويل يصبح بلا معنى — فكل أرباحك تُستهلك بالفوائد.

الرابع، حدد نقاط خروج واضحة عند مناطق الضغط والدعم الفني. الأسهم تتذبذب غالبًا بين مناطق ضغط ومناطق دعم. إذا ارتفعت الأسهم إلى منطقة ضغط ولم تتجاوزها، فقد تتوقف في نطاق ضيق لفترة طويلة، وأنت تدفع فوائد، بينما السعر لا يتحرك. من الأفضل الخروج عند عدم القدرة على اختراق منطقة الضغط. وإذا انخفض السعر دون دعم فني، فمن الصعب أن يرتد، ويجب أن تتوقف عن الخسارة.

الخامس، الانضباط هو الأهم. الدخول والخروج وفق خطة، وتحديد نقاط جني وخسارة واضحة، والتحكم في حجم المركز — هذه هي مفاتيح النجاح على المدى الطويل. الرافعة المالية تعظم الأرباح، لكنها تعظم أيضًا العقوبات، فقط من يلتزم بالانضباط يمكنه السيطرة عليها.

الدرس النهائي من مفهوم قطع التمويل

التمويل سلاح ذو حدين. الاستخدام الصحيح يمكن أن يسرع تراكم الثروة، والإساءة إليه قد تسرع في تدمير الأصول. قصة هوانغ من 200 مليار دولار إلى الصفر، وموجات استدعاء التمويل التي تحدث خلال تقلبات السوق، كلها تذكر المستثمرين بالحقيقة ذاتها:

الرافعة المالية تعطي عوائد عالية، لكن الطيور السوداء لا تُعلن عن نفسها مسبقًا. موجات التصفية ليست حدثًا بعيدًا، بل هي آلية طبيعية للسوق. قبل الاستثمار، يجب أن تدرس جيدًا، تختار الأصول الصحيحة، وتحدد نسبة الرافعة المالية بشكل معقول، حتى تتمكن من تحقيق الأرباح مع السيطرة على المخاطر التي تتعرض لها.