لماذا تعتبر NAV مهمة للمستثمرين في الصناديق وما الفرق بينها وبين سعر السهم

للمستثمرين الجدد في مجال صناديق الاستثمار، قد يكون مصطلح صافي قيمة الأصول (Net Asset Value) أو القيمة الإجمالية للأصول وفقًا لسعر السوق مربكًا بعض الشيء. يعتقد الكثيرون أنه يشبه سعر السهم ولا يختلف عنه، لكن الحقيقة أن هذين المفهومين يُحسبان ويُحددان بطريقة مختلفة تمامًا.

ما هو صافي قيمة الأصول الحقيقي؟

صافي قيمة الأصول هو إجمالي قيمة الأصول التي يمتلكها الصندوق أو ETF. يتم حساب هذا الرقم من خلال تقييم قيمة جميع الأصول (Asset)، مع تحديث الأسعار وفقًا لحالة السوق يوميًا، ثم خصم الالتزامات والديون والمصاريف المختلفة. النتيجة تعكس القيمة الحقيقية للصندوق وفقًا لسعر الصرف الحالي في السوق.

عند قسمة صافي قيمة الأصول على إجمالي وحدات الاستثمار، نحصل على صافي قيمة الأصول لكل وحدة، وهو السعر الذي يُستخدم لشراء وبيع وحدات الاستثمار للمستثمرين. هذا الرقم يُحدث تغييرات يوميًا وفقًا لتغيرات الأصول التي يمتلكها الصندوق.

كيف يختلف صافي قيمة الأصول عن سعر السهم؟

على الرغم من أن صافي قيمة الأصول لكل وحدة وسعر السهم يُستخدمان كأسعار لشراء وبيع الوحدات للمستثمرين، إلا أن مصدر كل منهما مختلف تمامًا.

سعر السهم يتحدد من خلال المساومة بين البائع والمشتري في السوق (Exchange) خلال فترة زمنية معينة، ويعتمد على الطلب والعرض، وقد يكون أعلى أو أقل من القيمة الحقيقية للشركة.

صافي قيمة الأصول لكل وحدة يُحسب من خلال تقييم القيمة الحقيقية للأصول التي يمتلكها الصندوق عند إغلاق اليوم السابق، ويمكن أن يُقارن بقيمة دفتر الحسابات للسهم (BVPS) أو القيمة الدفترية للسهم، وهو أكثر تمثيلًا للحقيقة من سعر السوق. يمكن القول إن صافي قيمة الأصول يعكس الواقع الحقيقي للأصول، ولا يتأثر بمشاعر المستثمرين أو تذبذبات السوق بشكل مباشر.

كيف يتم حساب صافي قيمة الأصول للصندوق؟

حساب صافي قيمة الأصول للصناديق العامة وETF ليس معقدًا جدًا.

الصيغة هي: صافي قيمة الأصول = قيمة الأصول وفقًا لسعر السوق + العوائد المجتمعة والنقدية( – المصاريف والديون الخاصة بالصندوق

ثم، صافي قيمة الأصول لكل وحدة = صافي قيمة الأصول ÷ إجمالي الوحدات المصدرة

لنأخذ مثالاً: افترض أن صندوق Z يمتلك أصولًا تتكون من فندق بقيمة 10 ملايين ريال، وأسهم A بعدد 1000 سهم، وسعر السهم 1000 ريال )سعر الإغلاق السابق(. هذا الصندوق لا يمتلك ديونًا أو مصاريف، ويوجد لديه 200,000 وحدة استثمارية.

صافي قيمة الأصول = 10,000,000 + )1,000 × 1,000( = 11,000,000 ريال

صافي قيمة الأصول لكل وحدة = 11,000,000 ÷ 200,000 = 55 ريال

مع مرور الوقت، إذا زاد سعر الأسهم أو قيمة الفندق، سترتفع صافي قيمة الأصول، ويحقق المستثمرون أرباحًا. والعكس صحيح، إذا انخفضت الأصول، ينخفض صافي قيمة الأصول أيضًا.

ماذا يدل صافي قيمة الأصول، وكيف يستخدمه المستثمرون؟

المستثمر الذكي يستخدم صافي قيمة الأصول لتقييم قدرة إدارة الصندوق، من خلال مقارنة نمو صافي قيمة الأصول على المدى الطويل مع صناديق أخرى ذات أصول وسياسات استثمار مماثلة.

إذا استطاع صندوق معين زيادة صافي قيمة الأصول بشكل أفضل، فهذا يدل على قدرته على إدارة الأصول بشكل جيد، ومن المتوقع أن يحقق أرباحًا للمستثمرين في المستقبل. وعلى العكس، فإن صندوقًا ثابتًا أو ينمو ببطء قد يشير إلى ضعف إدارة الأصول، ويجب على المستثمرين النظر في تغيير استثماراتهم.

تحذيرات مهمة عند متابعة صافي قيمة الأصول لكل وحدة

على الرغم من أن صافي قيمة الأصول و صافي قيمة الأصول لكل وحدة يُعدان مؤشرين مهمين، إلا أن هناك معلومات يجب أن يكون المستثمر على دراية بها:

أولاً: قيمة صافي قيمة الأصول لكل وحدة المعروضة حاليًا هي قيمة اليوم السابق، وتُستخدم لمتابعة الأداء، بينما يتم الإعلان عن سعر البيع والشراء الحقيقي بعد نهاية اليوم، ويُحدد سعر السوق في اليوم التالي. لذلك، لا يعرف المستثمر السعر الحقيقي في وقت إصدار الأمر، وإنما يقدر فقط.

ثانيًا: صافي قيمة الأصول لكل وحدة لا يُعبر بالضرورة عن أن الصندوق مُقيم بشكل عادل أو مبالغ فيه. الرقم المرتفع قد يكون بسبب ارتفاع قيمة الأصول أو قلة عدد الوحدات. لذلك، فإن الاعتماد فقط على ارتفاع أو انخفاض صافي قيمة الأصول لاتخاذ قرار استثماري غير كافٍ، ويجب تقييم جودة الأصول، وسياسات الاستثمار، والظروف الأخرى للصندوق.

ثالثًا: بعض أنواع الاستثمارات قد تؤدي إلى انخفاض مستمر في صافي قيمة الأصول حتى تصل إلى الصفر. على سبيل المثال، صناديق العقارات ذات حق الانتفاع (leasehold) التي تنتهي صلاحية عقد الإيجار، ستصل قيمة صافي الأصول إلى الصفر عند انتهاء مدة العقد. يجب على المستثمرين دراسة هذه القواعد بعناية.

الخلاصة

صافي قيمة الأصول لكل وحدة هو رقم مهم يُستخدم لتحديد سعر شراء وبيع وحدات الاستثمار، ويؤثر مباشرة على الأرباح والخسائر التي يحققها المستثمرون. بالمقارنة مع سعر السهم الذي يتحدد بناءً على العرض والطلب، فإن صافي قيمة الأصول يعكس بشكل أدق القيمة الحقيقية للأصول.

من خلال فهم صحيح لصافي قيمة الأصول، يمكن للمستثمرين تحليل أداء الصناديق واتخاذ قرارات استثمارية أكثر ذكاءً.