ارتفعت أسهمONDS بنسبة 618%—لكن هل التقييم مبرر قبل نتائج الربع الثالث؟

شركة Ondas Holdings Inc. (ONDS) ستعلن عن أرباح الربع الثالث من عام 2025 في 13 نوفمبر، وحماس المستثمرين لا يمكن إنكاره. لقد ارتفع السهم بنسبة 618.2% خلال الأشهر الستة الماضية، متفوقًا بشكل كبير على انخفاض صناعة برمجيات الاتصالات والشبكات بنسبة 10.2% وتجاوز مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت 17.7%. ومع ذلك، يكمن وراء هذا الارتفاع السريع سؤال حاسم: هل يمكن لأساسيات الشركة أن تبرر تقييمًا عدوانيًا كهذا؟

محرك النمو: قسم الأنظمة الذاتية يعمل بكامل طاقته

تتمحور قصة الزخم وراء ONDS حول أعمال Ondas Autonomous Systems (OAS)، التي حولت خط إيرادات الشركة العلوي. في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت الإيرادات بنسبة 500% على أساس سنوي إلى 6.3 مليون دولار، مع مساهمة OAS بمبلغ 6.1 مليون دولار — ارتفاعًا من 0.3 مليون دولار فقط في الفترة المماثلة من العام السابق. توفر هذه الدفعة $22 مليون دولار من الطلبات المسبقة رؤية واضحة للأداء المستقبلي، بينما توجيهات الإدارة التي تتوقع إيرادات سنوية لا تقل عن $25 مليون دولار (مع $20 مليون دولار من OAS وحدها) تؤكد على استمرار الزخم.

يتم دعم توسع OAS من خلال تعميق العلاقات عبر قطاعات الدفاع والأمن الداخلي في الولايات المتحدة وأوروبا والشرق الأوسط. تكتسب منصة نظام Optimus ومنصة رادار Iron Drone traction، خاصة من خلال الشراكات التي من المتوقع أن تسرع اعتماد الحكومة الأمريكية.

الاستحواذات الاستراتيجية: بناء قوة تكنولوجية للدفاع

تعمل Ondas على توسيع محفظتها بشكل نشط من خلال عمليات استحواذ مستهدفة. تشمل التحركات الأخيرة صفقات مخططة لشركة Sentry CS Ltd. (تقنيات Cyber-over-RF ومضادة-UAS)، وحصص مسيطرة في Insight Intelligent Sensors (استشعار إلكتروني بصري مدفوع بالذكاء الاصطناعي)، و4M Defense (منصات إزالة الألغام المتقدمة)، وS.P.O Smart Precision Optics (مكونات بصرية دقيقة). تشير هذه المبادرات غير المتمركزة، جنبًا إلى جنب مع استحواذ Apeiro Motion (الروبوتات الأرضية والألياف البصرية)، إلى استراتيجية واضحة لتوسيع القدرات عبر نظام الطائرات بدون طيار المتنامي وبيئة تكنولوجيا الدفاع.

يمثل شراكة Rift Dynamics — التي أضافت منصة الطائرة بدون طيار Wasp القابلة للتعديل إلى محفظة ONDS — فوزًا خاصًا. من خلال الشراكة مع NammoRaufoss AS على أنظمة الطائرات بدون طيار المدفعية المدمجة بالكامل، تضع Ondas نفسها في سوق الطائرات بدون طيار ذات الهوامش العالية التي تتجاوز المليارات.

علامة حمراء في التقييم: تداول ONDS عند 15.5 ضعف علاوة النظراء

هنا تدخل الحذر إلى الصورة. تتداول ONDS عند مضاعف سعر-إيرادات مستقبلي قدره 29.85X مقابل متوسط الصناعة البالغ 1.93X. مقارنة بالمنافسين المباشرين، العلاوة مذهلة: تتداول AeroVironment عند 7.66X، وDraganfly عند 3.83X، وUnusual Machines عند 19.66X. حتى شركة Unusual Machines، وهي شركة طائرات بدون طيار عالية الأداء، تتداول بأقل من ثلث تقييم ONDS.

يفترض أن الفجوة في التقييم أن توقعات النمو مُسعرة بالفعل بشكل كبير. أي تقصير في التنفيذ قد يؤدي إلى تصحيح حاد.

توقعات الربع الثالث: نظرة مختلطة للأرباح

تتوقع تقديرات Zacks Consensus للربع الثالث من عام 2025 خسارة قدرها 5 سنتات للسهم، مع توقعات بإيرادات تبلغ 7.37 مليون دولار — قفزة بنسبة 398% عن الربع المماثل من العام السابق. ومع ذلك، تحمل ONDS تصنيف Zacks من #2 $1 شراء( مع معدل توقعات الأرباح (Earnings ESP) قدره 0.00%، مما يشير إلى أن النموذج لا يتوقع تجاوزًا في الأرباح. من الجدير بالذكر أن سجل ONDS مختلط: فقد تجاوزت التوقعات في الربع الأخير لكنها أخفقت في الثلاثة أرباع السابقة، مسجلة مفاجأة سلبية متوسطة قدرها 17.95%.

الخلاصة: إمكانات النمو مقيدة بمخاطر التنفيذ

تقدم Ondas Holdings سردًا مقنعًا للنمو يعتمد على توسع مذهل في إيرادات OAS، وزيادة الطلبات المسبقة، واستراتيجية استحواذ تضعها عبر أسواق الدفاع والأنظمة الذاتية. تعزز توجيهات الإدارة بشأن الحجوزات في النصف الثاني وخطط التوسع في الطلبات المسبقة حتى عام 2026 الحالة الصعودية.

ومع ذلك، تعتمد الشركة بشكل كبير على OAS للإيرادات على المدى القريب — مع مخاطر تركيز العملاء في سوق الطائرات بدون طيار المتزايد التنافسية — مما يخلق خطرًا كبيرًا في حال تأخير أو تقليل أو إلغاء أي عقد كبير. بالإضافة إلى ذلك، يترك مضاعف السعر-إيرادات المستقبلي البالغ 29.85X مجالًا ضيقًا لخيبة الأمل.

بالنسبة للمستثمرين المحتملين، تمثل ONDS فرصة عالية المخاطر وعالية العائد مناسبة فقط لأولئك الذين يملكون القدرة على تحمل تقلبات كبيرة ومخاطر التنفيذ. يجب على المساهمين الحاليين مراقبة نتائج الربع الثالث عن كثب بحثًا عن علامات على قدرة الشركة على الحفاظ على مسار نموها وتبرير علاوة تقييمها.