الفضة في 2026: تصادم بين الانتعاش الصناعي والنقص وسط أسعار قياسية

تُشير الارتفاعات الدراماتيكية للفضة من أقل من $30 إلى أكثر من $60 حتى عام 2025 إلى سوق غير متوازن بشكل أساسي. مع الطلب العالمي الذي يتجاوز بشكل كبير قدرة الإنتاج، فإن المعدن الأبيض مهيأ لاستمرار الزخم مع إعادة تشكيل ديناميكيات السوق من خلال تكنولوجيا النظافة، والذكاء الاصطناعي، وتدفقات الاستثمار لعام 2026.

أزمة العرض التي لن تتوقف

القصة الأساسية لا تزال كما هي: إنتاج الفضة ببساطة لا يمكنه مواكبة الاستهلاك. تتوقع Metal Focus عجزًا قدره 30.5 مليون أونصة لعام 2026، مما يمثل السنة السادسة على التوالي من نقص العرض. على الرغم من أن هذا الرقم يمثل انخفاضًا من عجز 2025 البالغ 63.4 مليون أونصة، إلا أن العجز المستمر يعكس مشكلات هيكلية أعمق.

حوالي 75 بالمئة من إنتاج الفضة يأتي كنتيجة ثانوية لتعدين النحاس، والذهب، والرصاص، والزنك. أسعار الفضة الأعلى لا تحفز المعدنين على زيادة الإنتاج بشكل كبير، حيث يمثل المعدن جزءًا فقط من إيراداتهم. تمتد جداول توسعة المناجم من 10 إلى 15 سنة من الاكتشاف إلى الإنتاج التجاري، مما يجعل تعديلات العرض بطيئة جدًا. شهدت مراكز التعدين في أمريكا الوسطى والجنوبية — وهي مراكز تقليدية للفضة — انخفاضًا كبيرًا في الإنتاج خلال العقد الماضي، مما زاد من ضيق المخزونات فوق الأرض.

تكنولوجيا النظافة والذكاء الاصطناعي: محركات النمو الجديدة

ظهر الطلب الصناعي كمحرك رئيسي للأسعار، مع توقعات تشير إلى تسارع الاستهلاك حتى عام 2030. يبرز إدراج الفضة في قائمة المعادن الحرجة من قبل الحكومة الأمريكية أهمية المعدن عبر القطاعات الناشئة.

تستهلك الألواح الشمسية كميات غير متناسبة من الفضة لكل وحدة. مع تسارع نشر الطاقة المتجددة عالميًا، تطلب التركيبات الشمسية حوالي 20 بالمئة من إجمالي الفضة الصناعية. تضيف السيارات الكهربائية طبقة أخرى من الطلب، حيث يحتاج كل مركبة كهربائية إلى كمية أكبر من الفضة مقارنة بالمركبات التقليدية للمكونات الكهربائية وأنظمة البطاريات.

وعد موجة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي باستهلاك أكبر حتى من ذلك. تمثل مراكز البيانات حوالي 80 بالمئة من قدرة الحوسبة في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يرتفع الطلب على الكهرباء من هذه المنشآت بنسبة 22 بالمئة خلال العقد القادم. من المتوقع أن تدفع تطبيقات الذكاء الاصطناعي نموًا بنسبة 31 بالمئة في استهلاك الطاقة. خلال العام الماضي، اختارت مراكز البيانات الأمريكية الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الطاقة النووية، مما يعزز مباشرة متطلبات الفضة.

تخلق هذه الديناميكيات دورة تعزز بعضها البعض: ارتفاع الاستهلاك الصناعي يضيق الأسواق المادية، ويدعم ارتفاع الأسعار التي تجذب رأس المال الاستثماري الباحث عن تنويع المحافظ.

الطلب الاستثماري والنقص المادي

بعيدًا عن الاستخدامات الصناعية، تعمل الفضة كضمان ميسور ضد عدم اليقين النقدي والجيوسياسي. بلغت تدفقات صناديق المؤشرات المدعومة بالفضة حوالي 130 مليون أونصة خلال عام 2025، مما رفع إجمالي حيازات الصناديق إلى حوالي 844 مليون أونصة — بزيادة قدرها 18 بالمئة على أساس سنوي.

هذا الارتفاع في الاستثمار المؤسسي والتجزئة أدى إلى ضيق حقيقي في المخزون المادي. وصلت مخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ 2015 في أواخر نوفمبر. تقارير أسواق العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي تشير إلى ارتفاع معدلات الإيجار وتكاليف الاقتراض، مما يدل على قيود حقيقية في العرض وليس على مواقف مضاربة. يواجه تجار المعادن الثمينة تحديات غير مسبوقة في تأمين قضبان وقطع فضة للتسليم للعملاء.

في الهند — أكبر مستهلك للفضة في العالم الذي يستورد 80 بالمئة من إمداده — زاد الطلب على المجوهرات الفضية مع سعي المشترين إلى بدائل للذهب، حيث تجاوزت الأسعار الآن 4,300 دولار للأونصة. تشير توقعات سعر الذهب في الهند لعام 2030 إلى أن جاذبية الفضة ستقوى فقط كخيار أكثر سهولة للحفاظ على الثروة. استنزفت طلبات صناديق المؤشرات و واردات القضبان الهندية مخزونات لندن، وقلصت المعروضات المتاحة من الأسواق الدولية.

ما القادم: سيناريوهات أسعار 2026

يقدم المحللون توقعات متباينة تعكس تقلبات الفضة الشهيرة. تضع التقديرات المحافظة، بما في ذلك توقعات Citigroup، المعدن في نطاق يزيد عن 70 دولارًا لعام 2026، بشرط أن يظل الطلب الصناعي مستمرًا في الزخم. يرى Peter Krauth من Silver Stock Investor أن $50 يمثل حدًا فنيًا، مع استهداف الحالة المركزية عند $70 ، مع الاعتراف بأن الانخفاضات السريعة لا تزال ممكنة بالنظر إلى أنماط التقلب التاريخية.

تتصور توقعات أكثر تفاؤلاً من Frank Holmes من US Global Investors وClem Chambers من aNewFN.com أن تصل الفضة إلى $100 خلال 2026، مدفوعة بشكل رئيسي بتسارع مشاركة المستثمرين بالتجزئة أكثر من الاستهلاك الصناعي وحده.

تستحق المخاطر النزولية الاعتبار. قد يؤدي تباطؤ الاقتصاد العالمي إلى تقليص الطلب الصناعي، في حين أن التصحيحات المفاجئة في السيولة قد تؤدي إلى عمليات بيع حادة. قد تشير الفروقات الواسعة في الأسعار بين مراكز التداول إلى تحولات في المزاج حول المراكز القصيرة الممولة والثقة في العقود الورقية مقابل المعدن المادي.

الرأي السائد: يدعم النظام متعدد الأوجه للفضة — العجز الهيكلي في العرض، وتوسيع التطبيقات الصناعية، وزيادة الطلب على الملاذ الآمن — إمكانات صعود غير متماثلة لعام 2026، رغم أن المتداولين يجب أن يكونوا مستعدين لتقلبات الأسعار التي تميز هذا المعدن الذي يُعرف بعدم التنبؤ به.