ضغوط إمدادات القهوة العالمية تتصادم مع الدعم المدفوع بالطقس

أسواق العقود الآجلة للقهوة أظهرت اتجاهات مختلطة هذا الأسبوع حيث قام المتداولون بموازنة القوى المتنافسة التي تشكل outlook لأكثر السلع المحبوبة في العالم. ارتفعت عقود أرابيكا لشهر مارس بمقدار 2.55 نقطة (0.70%) لإغلاق جلسة الثلاثاء، بينما تقدمت عقود روبوستا لشهر يناير بمقدار 10 نقاط (0.24%)، معاكسة بعض من انخفاض يوم الاثنين حيث جذبت ظروف الطقس في المناطق الرئيسية المنتجة اهتمامًا جديدًا من المشاركين في السوق.

جفاف البرازيل يتحول إلى محفز للسعر

يعيد الجفاف الأخير في قلب صناعة القهوة في البرازيل تشكيل ديناميكيات السوق على المدى القصير. تلقت ولاية ميناس جيرايس، المسؤولة عن الجزء الأكبر من إنتاج البلاد من أرابيكا، فقط 11 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر—بنقص حاد بنسبة 83% عن المعدلات التاريخية. ظهر هذا العجز في الرطوبة كقاع مؤقت للسعر، مضادًا للمشاعر الهبوطية التي كانت تسيطر على الأسواق خلال الجلسة السابقة.

ومع ذلك، ثبت أن التعافي كان قصير الأمد. مع تراجع الريال البرازيلي إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 شهر مقابل الدولار الأمريكي، تغيرت الديناميكيات. عادةً، يحفز تدهور العملة المنتجين البرازيليين على تسريع حجم الصادرات، مما قد يفيض الأسواق بعرض جديد ويحد من ارتفاع السعر.

توقعات الإنتاج ترسم صورة وفرة

لا تزال الخلفية طويلة الأمد واضحة بأنها هبوطية. قامت وكالة المحاصيل البرازيلية كوناب بمراجعة توقعات الإنتاج لعام 2025 للارتفاع بنسبة 2.4%، متوقعة الآن 56.54 مليون كيس مقارنةً بتوقعات سبتمبر البالغة 55.20 مليون كيس. يشير هذا التعديل التصاعدي إلى مرونة الإنتاج على الرغم من تقلبات الطقس.

فيتنام، المنتج الرئيسي للروبوستا على مستوى العالم، تظهر كعائق أكثر أهمية. قفزت صادرات نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن، بينما زادت الشحنات التراكمية من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 بنسبة 6% ليصل إلى 1.76 مليون طن (29.4 مليون كيس)، وهو ربما أقوى إنتاج خلال أربع سنوات. وتقترح جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام أن الإنتاج قد يرتفع بنسبة 10% أخرى إذا تعاون الطقس.

ديناميكيات العرض العالمية تظهر

أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% فقط على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس—مما يظهر قدرة القطاع على الحفاظ على تدفقات تجارية قوية. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يرتفع الإنتاج العالمي لعام 2025/26 بنسبة 2.5% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس، على الرغم من أن هذا يخفي اتجاهات متباينة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج أرابيكا بنسبة 1.7% بينما يرتفع إنتاج روبوستا بنسبة 7.9%.

من المتوقع أن تتراكم المخزونات النهائية، مرتفعة بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في العام السابق، مما يعزز مخاوف وفرة العرض.

مفارقة المخزون والعرض

بينما يتزايد الإنتاج، تروي توفر المخازن قصة أكثر تعقيدًا. سجلت مخزونات أرابيكا التي تراقبها ICE أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنها تعافت إلى 426,523 كيس يوم الجمعة الماضي. انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 11.5 شهر عند 4,018 حصة بحلول الثلاثاء، مما يشير إلى استمرار الضيق على المدى القريب في مرافق التخزين.

تغيرت ديناميكيات الطلب الأمريكية بعد تطبيع الرسوم الجمركية. انهارت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية بنسبة 52% من أغسطس إلى أكتوبر (983,970 كيس) عندما كانت الرسوم الجمركية في عهد ترامب سارية، مقارنة بنفس الفترة في 2024. على الرغم من إلغاء تلك الرسوم، لا تزال مخزونات القهوة الأمريكية مقيدة، مما يحد من تسريع الواردات على المدى القريب.

السياسة التجارية تضيف طبقة أخرى

قرار البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر بتأجيل تنظيم إزالة الغابات (EUDR) لمدة عام واحد يزيل قيدًا محتملًا على الإمدادات. كان من شأن التنظيم أن يقيد الواردات من المناطق التي تشهد إزالة غابات مستمرة، بما في ذلك أجزاء من أمريكا الجنوبية، أفريقيا، وإندونيسيا. يضمن هذا التمديد استمرار تدفقات الواردات، مما يزيد من ضغوط العرض.

تُظهر تزامن زيادة الإنتاج، وتوسع المخزونات، ودعم السياسات لاستمرارية الواردات أن أسواق القهوة تواجه ضغط بيع مستمر في الفصول القادمة، حتى مع توفر دعم مؤقت من تقلبات الطقس ونقص المخازن الفوري.