وفرة إمدادات الكاكاو العالمية تقوض ارتفاع الأسعار، حيث يتجاوز حصاد غرب أفريقيا التوقعات

أسعار الكاكاو واجهت ضغطًا هبوطيًا يوم الجمعة مع استمرار توقعات العرض الوفيرة في الضغط على السوق. انخفضت عقود مارس في ICE نيويورك بمقدار 89 نقطة (-1.50%)، في حين تراجعت العقود الآجلة لشهر مارس في لندن بمقدار 43 نقطة (-0.99%)، مما وسع الخسائر الأسبوعية ودفع سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع.

ارتفاع العرض من غرب أفريقيا يدفع السرد الهبوطي

المحرك الرئيسي لضعف الأسعار الأخير يأتي من إنتاج الكاكاو القوي بشكل غير متوقع عبر المناطق الرئيسية لزراعة غرب أفريقيا. الظروف المثالية للزراعة — مزيج من الأمطار الكافية وأشعة الشمس المستمرة — تعزز أزهار أشجار الكاكاو وتطوير الثمار بشكل استثنائي في كوت ديفوار وغانا. يذكر المزارعون أن أنماط الطقس مناسبة بشكل خاص مع اقتراب موسم الهارماتان، مع فترات الجفاف الأخيرة التي تساعد على تجفيف الحبوب المحصودة.

تشير بيانات من Mondelez إلى أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​الخامس لخمس سنوات بنسبة 7% ويتجاوز بشكل كبير مستوى الحصاد العام الماضي. بدأت كوت ديفوار، التي تمثل أكبر حصة من إنتاج الكاكاو في العالم، حصاد محصولها الرئيسي مع تعبير المزارعين عن ثقتهم في جودة المحصول. وقد انعكس هذا التفاؤل مباشرة في وصول البضائع إلى الموانئ، حيث استقبلت كوت ديفوار 895,544 طن متري من الكاكاو خلال فترة التسويق من 1 أكتوبر إلى 14 ديسمبر، وهو نمو طفيف بنسبة 0.2% مقارنة بالفترة المماثلة من العام السابق.

ضغوط السوق والتحولات الهيكلية

تقلص الشحنات المتجهة إلى الموانئ بشكل أكبر بسبب التغيرات الهيكلية في ديناميات المخزون العالمية. حيث انخفضت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 9 أشهر عند 1,641,641 كيس، على الرغم من أن هذا المؤشر الداعم لا يزال يتراجع أمام تقييمات العرض العالمي الوفيرة.

تكشف بيانات الطلب الأخيرة عن اتجاهات مقلقة. أبلغت شركات الشوكولاتة الكبرى عن أداء مبيعات موسمية مخيب خلال فترة هالوين — التي تمثل عادة حوالي 18% من إيرادات الحلوى الأمريكية السنوية. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في المناطق الرئيسية بشكل حاد: تراجعت عمليات طحن آسيا في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري (أدنى مستوى للربع الثالث منذ 9 سنوات)، في حين انخفضت عمليات الطحن الأوروبية بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن متري (أدنى مستوى للربع الثالث خلال 10 سنوات). كما تراجعت مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال فترة الـ13 أسبوعًا المنتهية في 7 سبتمبر.

عوامل دعم الأسعار توفر توازنًا محدودًا

قدمت عدة تطورات دعمًا مؤقتًا للأسعار. خفضت Citigroup توقعاتها لفائض الكاكاو العالمي لعام 2025/26 إلى 79,000 طن متري من تقدير سابق عند 134,000 طن، في حين خفضت Rabobank أيضًا توقعاتها للفائض لعام 2025/26 إلى 250,000 طن من 328,000 طن. قامت المنظمة الدولية للكاكاو في مراجعتها لشهر نوفمبر بتخفيض تقدير فائض 2024/25 إلى 49,000 طن متري وخفضت توقعات الإنتاج إلى 4.69 مليون طن من 4.84 مليون طن.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إدراج الكاكاو في مؤشر Bloomberg للسلع (BCOM) بداية من يناير يمثل رياحًا خلفية هيكلية، مع تقديرات تشير إلى أن ما يصل إلى $2 مليار دولار من عمليات الشراء السلبية من الصناديق قد تتدفق إلى العقود خلال الأسبوع الأول من يناير. ساعدت هذه الإدراجات سابقًا على إثارة ارتفاع، حيث وصل سعر الكاكاو في نيويورك إلى أعلى مستوى خلال 5 أسابيع قبل أن تظهر عمليات تراجع حديثة.

عوائق من السياسات والإنتاج تعيق السوق

تأخير لمدة سنة في تنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EUDR)، الذي أقره البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر، يزيل قيود العرض قصيرة الأجل من خلال تمديد تصاريح الاستيراد للمنتجات الزراعية من المناطق التي تشهد نشاط إزالة غابات مستمر. هذا التخفيف التنظيمي يقلل بشكل فعال من آليات دعم الأسعار المرتبطة بسرديات تضييق العرض.

على العكس من ذلك، فإن ضعف الإنتاج في نيجيريا — خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم — يوفر بعض الاستقرار في الأسعار. تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن ينكمش الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن من المتوقع أن يكون في موسم الحصاد الحالي 344,000 طن.

التوتر الأساسي بين إمدادات غرب أفريقيا الاستثنائية وتدهور الطلب العالمي، إلى جانب مراجعة توقعات الفائض، يشير إلى أن الأسعار لا تزال تتعرض لضغوط من وفرة العرض الهيكلية على الرغم من الطلب المدفوع بالمؤشر الديناميكي وتضييق المخزون.