قصة نمو Eli Lilly تتجاوز GLP-1: مجموعة أدوية جديدة تدفع تنويع الإيرادات

إنجاز أسهم Eli Lilly بتجاوزها عتبة 1000 دولار للسهم في نوفمبر يُعطي جزءًا فقط من القصة. بينما حققت الأدوية الرائدة في فئة GLP-1 مثل Mounjaro (النوع الثاني من السكري) وZepbound (السمنة) عناوين الصحف وجذبت انتباه المستثمرين، فإن العملاق الدوائي يبني بصمت محرك إيرادات أوسع بكثير من خلال العلاجات المعتمدة حديثًا والاستحواذات الاستراتيجية العدوانية.

خط أنابيب الأدوية الناشئ الذي يعزز بشكل هادئ الإيرادات

التحول الحقيقي في سرد شركة Lilly ليس فقط حول هيمنة GLP-1 — بل حول توسيع المحفظة. في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حققت الأدوية المعتمدة الأحدث للشركة مساهمات إيرادات كبيرة:

• Omvoh (قرحة الأمعاء والتهاب القولون التقرحي): 176.9 مليون دولار
• Ebglyss (التهاب الجلد التأتبي): 274.1 مليون دولار
• Kisunla (المرحلة المبكرة من مرض الزهايمر العرضي): 140.6 مليون دولار
• Jaypirca (مثبط BTK للميلان الغشائي الخلوي اللمفاوي ولوكيميا الدم اللمفاوي المزمن): 358.2 مليون دولار

تُظهر هذه الأرقام أن استراتيجية تنويع الإيرادات لدى Lilly تعمل. الأداء القوي لـ Jaypirca كمثبط BTK يُشير بشكل خاص إلى تزايد موطئ قدم الشركة التنافسية في مجال الأورام، حيث تواجه لاعبين راسخين مثل AbbVie وAstraZeneca.

خطط التوسع: مؤشرات أوسع ونمو جغرافي

ما يجعل إطلاقات هذه الأدوية أكثر أهمية هو خط أنابيب الشركة لتوسيع التصنيفات. يتقدم Ebglyss في المرحلة الثالثة من التجارب لعوامل الحساسية الدائمة والتهاب الأنف المزمن مع الزوائد الأنفية. يُدرس مرشح Jaypirca كمثبط BTK في خطوط علاجية مبكرة لاحتواء مجموعة أوسع من المرضى ضمن مؤشرات الموافقة الخاصة به. حصل Kisunla على موافقة أوروبية في سبتمبر، مع توقع Lilly إطلاقات تجارية كاملة بحلول الربع الرابع من 2025 وعلى مدار 2026.

إضافة إلى ذلك، يمنح موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية في سبتمبر 2025 على Inluriyo لعلاج سرطان الثدي النقيلي ER+HER2+ دفعة أخرى للنمو، بينما لا تزال المراجعة التنظيمية في الاتحاد الأوروبي جارية.

الاستحواذات الاستراتيجية تغذي النمو على المدى الطويل خارج GLP-1

لضمان استدامة النمو في الإيرادات وتقليل الاعتماد على فئة علاجية واحدة، اتبعت Lilly استراتيجية استحواذات عدوانية عبر مجالات القلب والأورام والأعصاب طوال عام 2025:

أبرز الاستحواذات:

• Verve Therapeutics: علاجات جينية تستهدف أمراض القلب
• Scorpion Therapeutics: توسعة محفظة أدوية الأورام
• SiteOne Therapeutics: مرشح لعلاج الألم غير الأفيوني
• Adverum Biotechnologies: المرشح الرائد Ixo-vec، علاج جيني (المرحلة الثالثة) لضمور البقعة المرتبط بالشيخوخة الرطب — قد يحول الرعاية المزمنة للعين إلى علاج لمرة واحدة

تشير هذه التحركات إلى تصميم Lilly على بناء نمو مستدام يتجاوز الأدوية الرائدة الحالية، مما يضع الشركة في موقف يمكنها من مواجهة أي تشبع محتمل في سوق GLP-1 في المستقبل.

المشهد التنافسي: أدوية Lilly الجديدة تواجه منافسين راسخين

على الرغم من أن توسعة محفظة Lilly مثيرة للإعجاب، إلا أن المنافسة لا تزال شرسة:

Omvoh تواجه منافسة متجذرة من مثبط IL-23 من شركة AbbVie، Skyrizi، ومثبط JAK، Rinvoq، اللذين يحققان أداءً ممتازًا. فقدت الأدوية القديمة مثل Humira وStelara من J&J حقوق الحصرية، لكن البدائل الأحدث تكتسب حصة سوقية.

Kisunla تنافس مباشرة مع Leqembi من Eisai/Biogen في مجال الزهايمر المستهدف بالأميلويد — كلاهما يسعى لفرصة سوق ضخمة.

Jaypirca كمثبط BTK يواجه منافسة من لاعبين قدامى مثل Imbruvica من AbbVie/J&J وCalquence من AstraZeneca، على الرغم من أن صيغة Lilly الأحدث قد تقدم مزايا محتملة.

Ebglyss يجب أن ينافس البيولوجي الرائد Dupixent (Sanofi/Regeneron) لعلاج التهاب الجلد التأتبي.

تقييم القيمة: هل التسعير المميز مبرر؟

ارتفعت أسهم Lilly بنسبة 35.8% منذ بداية العام، متفوقة بشكل كبير على متوسط صناعة الأدوية البالغ 14.4%. تتداول الأسهم حاليًا عند نسبة P/E مستقبلية قدرها 33.83 مقابل متوسط الصناعة البالغ 16.84 — وهو علاوة كبيرة.

ومع ذلك، فإن هذه العلاوة في التقييم أقل من متوسطها التاريخي خلال 5 سنوات البالغ 34.54، مما يشير إلى أن السعر الحالي قد يكون معقولًا بالنظر إلى آفاق النمو.

تكشف توقعات المحللين الإجماعية عن ارتفاع التوقعات: تقديرات أرباح 2025 زادت من 22.94 دولار للسهم إلى 23.78 دولار خلال الشهر الماضي، في حين زادت توقعات 2026 من 30.79 دولار إلى 32.06 دولار — مما يعكس الثقة في قاعدة الإيرادات المتوسعة التي تتجاوز GLP-1 فقط.

الخلاصة

مع اقتراب Eli Lilly من عتبة السوق بقيمة $1 تريليون(، تمتد قصة النمو بشكل كبير إلى ما هو أبعد من نجاحاتها الشهيرة في GLP-1. خط أنابيب قوي من الأدوية المعتمدة حديثًا، توسعات جغرافية استراتيجية، فرص تمديد التصنيفات، ونهج استحواذ منضبط يستهدف مجالات علاجية عالية النمو يعزز بشكل جماعي الأساس المالي للشركة. مع وجود محفزات متعددة طوال 2026 وما بعدها، تبدو Lilly في وضعية جيدة لتحقيق زخم مستدام في الإيرادات بغض النظر عن ديناميكيات سوق GLP-1.

حاليًا، تصنف Zacks على أنها #3 )الاحتفاظ، ويجب على المستثمرين مراقبة إطلاقات المنتجات لعام 2026 وتقدم خط الأنابيب المستمر كمؤشرات رئيسية لإعادة تقييم حالة الاستثمار.