سوق السكر العالمية تواجه ضغوطًا متزايدة على العرض على الرغم من الارتفاع الأخير في الأسعار

الارتداد القصير الأمد يخفي أساسيات هبوطية أعمق

شهدت عقود السكر الآجلة انتعاشًا ملحوظًا يوم الأربعاء، حيث سجل عقد السكر العالمي لشهر مارس #11 closing up +0.23 points (+1.54%) and March London ICE white sugar #5 في نيويورك ارتفاعًا بمقدار +5.70 نقطة (+1.33%)، متجهًا نحو أعلى مستوياته خلال 5 أسابيع. جاء المحفز المباشر من مراجعة ستون إكس التراجعية لإنتاج السكر في مركز-جنوب البرازيل لعام 2026/27، والذي يُقدر الآن بـ 41.5 مليون طن متري مقابل توقعات سبتمبر البالغة 42.1 مليون طن متري. بالإضافة إلى ذلك، فإن دراسة وزارة الغذاء الهندية لأسعار الإيثانول الأعلى قد تحفز المصانع المحلية على إعادة توجيه طحن قصب السكر نحو إنتاج الوقود الحيوي بدلاً من السكر، مما قد يضيق الإمدادات. كما أن قرار الهند السابق بتحديد صادرات السكر عند 1.5 مليون طن متري لعام 2025/26 (انخفاضًا من 2 مليون طن متري) قد قدم دعمًا مؤقتًا للأسعار.

الحالة الهيكلية الهبوطية: إنتاج عالمي قياسي في الطريق

ومع ذلك، فإن هذه الإشارات الصعودية على المدى القصير تخفي نظرية هبوطية أكثر إقناعًا. تتوقع منظمة السكر الدولية (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في عام 2025-26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25 — وهو تقلب دراماتيكي يتناقض مع توقعات أغسطس السابقة بعجز قدره 231,000 طن متري فقط. تتوقع ISO أن يتجاوز الإنتاج العالمي من السكر +3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري، مع دفع الهند وتايلاند وباكستان للتوسع.

لقد عاقبت هذه الفائض الهيكلي الأسعار منذ أوائل أكتوبر. سجلت أسعار السكر في لندن أدنى مستوى لها خلال 4.75 سنوات في 13 نوفمبر، بينما انخفض سعر السكر في نيويورك إلى أدنى مستوى خلال 5 سنوات للعقود الآجلة الأقرب بحلول 6 نوفمبر، مما يعكس مخاوف السوق من فائض محتمل.

البرازيل: الفيل في غرفة العرض

لا تزال صناعة السكر في البرازيل تتحدى المشاعر الهبوطية. رفعت شركة كوناب، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، تقدير إنتاج 2025/26 إلى 45 مليون طن متري من 44.5 مليون طن متري في 4 نوفمبر. بشكل أكثر تفصيلًا، أفادت شركة يونيكا أن إنتاج السكر في مركز-جنوب في النصف الثاني من أكتوبر ارتفع +16.4% على أساس سنوي ليصل إلى 2.068 مليون طن، في حين ارتفعت نسبة القصب المطحون لإنتاج السكر (مقابل الإيثانول) إلى 46.02% من 45.91% سنويًا. ارتفع الإنتاج التراكمي لمركز-جنوب في 2025-26 حتى أكتوبر +1.6% على أساس سنوي ليصل إلى 38.085 مليون طن متري.

تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية USDA أن يرتفع إنتاج السكر في البرازيل لعام 2025/26 +2.3% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن متري، مما يضغط على الأسعار العالمية هبوطًا.

تعافي الهند يقلل من علاوة ندرة التصدير

يعزز انتعاش السكر في الهند مخاوف الإمدادات. رفعت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) تقدير إنتاج 2025/26 إلى 31 مليون طن متري في 11 نوفمبر من 30 مليون طن متري — بزيادة +18.8% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، خفضت توقعاتها لاستخدام الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري (من 5 مليون طن في يوليو)، مما يتيح مزيدًا من القصب للتصدير، في حين تتوقع الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية أن يصل الإنتاج إلى 34.9 مليون طن متري (+19% سنويًا).

يمثل هذا تحولًا دراماتيكيًا من أدنى مستوى خلال 5 سنوات في 2024/25 البالغ 26.1 مليون طن متري. يجب أن تدعم الأمطار الموسمية الوفيرة — 937.2 ملم حتى أواخر سبتمبر، أي أعلى بنسبة 8% من الطبيعي والأقوى خلال خمس سنوات — حصادًا وفيرًا لعام 2025/26. تتوقع إدارة الزراعة الأمريكية أن يكون إنتاج الهند لعام 2025/26 عند 35.3 مليون طن متري (+25% سنويًا).

مركز تايلاند الثالث يضيف إلى مخاطر الفائض

تقوم تايلاند، ثالث أكبر منتج ومصدر في العالم، أيضًا بزيادة الإنتاج. تتوقع شركة مطاحن السكر التايلاندية أن يرتفع إنتاج 2025/26 +5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري، مستندة إلى ارتفاع +14% على أساس سنوي في 2024/25 ليصل إلى 10.00 مليون طن متري. تتوقع إدارة الزراعة الأمريكية أن يكون إنتاج تايلاند لعام 2025/26 عند 10.3 مليون طن متري (+2% سنويًا).

توقعات فائض ضخم مقابل نمو الاستهلاك

رفعت شركة تجارة السكر Czarnikow بشكل كبير تقدير فائضها العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري في 5 نوفمبر، بزيادة +1.2 مليون طن متري عن تقديرات سبتمبر البالغة 7.5 مليون طن. في الوقت نفسه، تتوقع إدارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع إنتاج السكر العالمي لعام 2025/26 +4.7% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بينما يرتفع الاستهلاك فقط +1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. من المتوقع أن ترتفع المخزونات النهائية العالمية +7.5% على أساس سنوي لتصل إلى 41.188 مليون طن متري.

سوق العقود الآجلة للقهوة في لندن كمثال

للسياق، أسواق العقود الآجلة للسلع مثل قهوة لندن تعاني أيضًا من فائض في الإمدادات على الرغم من الانتعاشات التكتيكية العرضية. تمامًا كما أن فائض القهوة قد حد من الارتفاعات على الرغم من مخاوف الطقس، يبدو أن الفائض الهيكلي للسكر مقدر أن يتغلب على أي تخفيضات إنتاج فردية أو تغييرات سياسية.

الخلاصة

بينما يعكس انتعاش الأسعار يوم الأربعاء مخاوف حقيقية من الإمدادات من البرازيل وسياسات الهند، فإن المسار المتوسط الأمد للسكر يبدو هبوطيًا بشكل حاسم. مع توقع ارتفاع الإنتاج العالمي إلى مستويات قياسية ونمو الاستهلاك بوتيرة بطيئة، يواجه سوق السكر معركة صعبة ضد ارتفاع المخزونات والواقع الاقتصادي المتمثل في وفرة الإمدادات التي تتجاوز الطلب حتى 2025/26.