سوق القهوة العالمية عند مفترق طرق: الريال البرازيلي القوي يدعم قهوة أرابيكا في حين أن زيادة العرض في فيتنام تضغط على روبوستا

سوق العقود الآجلة للقهوة يظهر تباينًا واضحًا اليوم، حيث ارتفعت قهوة أرابيكا لشهر مارس +0.15 نقطة (+0.04%)، بينما انخفضت قهوة روبوستا لشهر يناير -15 نقطة (-0.34%)، مما يعكس التفاعل المعقد بين ديناميكيات العرض الإقليمية وتحركات العملات التي تشكل مستقبل السلعة.

الريال البرازيلي يوفر دعمًا مؤقتًا لقهوة أرابيكا

قوة الريال البرازيلي مقابل الدولار الأمريكي — التي وصلت إلى أعلى مستوى خلال أسبوعين — تقدم دعمًا فوريًا لأسعار قهوة أرابيكا اليوم. العملة المحلية الأقوى تثبط المصدرين البرازيليين عن بيع قهوتهم عند مستويات الأسعار الدولية الحالية، مما يؤدي بشكل طبيعي إلى تضييق المعروض المتاح في الأسواق العالمية. ومع ذلك، فإن هذا الزخم الناتج عن العملة يعمل في ظل تحديات أساسية في العرض ستحدد في النهاية اتجاه السعر.

ارتفاع العرض من فيتنام يضغط على أسعار قهوة روبوستا

قطاع القهوة في فيتنام يتسارع في الإنتاج بمعدل يفوق قدرة السوق على الاستيعاب، مما يضغط على أسعار روبوستا. ذكرت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام يوم الثلاثاء أن 10% من حصاد روبوستا في فيتنام قد اكتمل، مع توقعات بأن الطقس الجاف في المستقبل سيزيد من سرعة جمع المحصول. قفزت صادرات القهوة من فيتنام في الفترة من يناير إلى أكتوبر 2025 بنسبة +13.4% على أساس سنوي إلى 1.31 مليون طن متري، مما يدل على مشاركة قوية في السوق. والأكثر إثارة للقلق بالنسبة للأسعار، من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام من القهوة لعام 2025/26 إلى 1.76 مليون طن متري — وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات — بزيادة +6% على أساس سنوي. إذا استمر الطقس في أن يكون ملائمًا، فإن إنتاج روبوستا في البلاد قد يتجاوز الموسم الماضي بنسبة 10%.

العوامل المناخية وديناميكيات المخزون تخلق صورة مختلطة لقهوة أرابيكا

تلقت أكبر منطقة لزراعة قهوة أرابيكا في البرازيل، ميناس جيرايس، فقط 20.4 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 28 نوفمبر — وهو ما يمثل 39% فقط من المتوسطات التاريخية — وهو نمط جاف يدعم تقنيًا أسعار أرابيكا من خلال تقييد العرض. ومع ذلك، فإن هذا الدعم يُعوض بواسطة ضغط المخزون. انخفض مخزون أرابيكا في ICE إلى أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، بينما وصلت مخازن روبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 11 شهرًا عند 4,115 حصة اليوم. يعكس هذا الانخفاض الحاد في المخزون تأثيرًا متسلسلًا من الرسوم الجمركية الأمريكية: حيث تخلّى المشترون الأمريكيون عن عقود القهوة البرازيلية الجديدة بعد تطبيق الرسوم، مما أدى إلى انخفاض مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية (فترة أغسطس-أكتوبر) بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس فقط. وبما أن البرازيل توفر حوالي ثلث القهوة غير المحمصة في أمريكا، فإن هذا الاضطراب التجاري يعيد تشكيل توزيع المخزون العالمي بشكل أساسي.

توقعات الإنتاج تشير إلى وفرة في إمدادات القهوة مستقبلًا

بالنظر إلى المستقبل، يواجه سوق القهوة توسعًا كبيرًا في العرض. توقعت شركة StoneX في 19 نوفمبر أن تنتج البرازيل 70.7 مليون كيس في موسم التسويق 2026/27 — بما في ذلك 47.2 مليون كيس من أرابيكا، بزيادة +29% على أساس سنوي. وتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA في يونيو أن يرتفع إنتاج العالم من القهوة في عام 2025/26 بنسبة +2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس، على الرغم من أن إنتاج أرابيكا من المتوقع أن ينخفض بنسبة -1.7% إلى 97.022 مليون كيس، بينما يرتفع إنتاج روبوستا بنسبة +7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس. تشير هذه الزيادات في الإنتاج إلى أن ضيق المخزون الحالي مؤقت، مما يضع في النهاية ضغطًا على توقعات أسعار أرابيكا على المدى المتوسط.

التحولات السياسية تضيف تعقيدًا إلى آفاق العرض العالمي

وافق البرلمان الأوروبي يوم الأربعاء الماضي على تأجيل تنظيم مكافحة إزالة الغابات لمدة سنة واحدة (EUDR)، مما يضيف حالة من عدم اليقين. من خلال تأجيل التنفيذ، يمكن لدول الاتحاد الأوروبي الاستمرار في استيراد المنتجات الزراعية بما في ذلك القهوة من المناطق التي تشهد إزالة غابات في أفريقيا، إندونيسيا، وأمريكا الجنوبية. هذا التخفيف التنظيمي يحافظ بشكل فعال على وفرة إمدادات القهوة أكثر مما كانت ستكون عليه، مما يضغط على الأسعار نزولًا. ومع ذلك، أبلغت المنظمة الدولية للقهوة أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة -0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن تدفقات التجارة الفعلية لا تزال مقيدة على الرغم من زيادات الإنتاج.

الخلاصة

تتنقل قهوة أرابيكا بين قوى متضاربة: القوة المؤقتة للريال البرازيلي والمخزونات الضيقة على المدى القريب توفر دعمًا، لكن توسعات الإنتاج القادمة والطقس الملائم في فيتنام تشير إلى أن نمو العرض سيسيطر في النهاية على اتجاه السعر. تواجه قهوة روبوستا ضغطًا أكثر مباشرة من حصاد فيتنام المتسارع وزيادات الإنتاج المتوقعة، مما يخلق ملفات مخاطر متباينة بين نوعي القهوة الرئيسيين.